MATERI 10
ANALISIS PERUSAHAAN Prof. DR. DEDEN MULYANA, SE., M.Si.
http://www.deden08m.com
CAKUPAN PEMBAHASAN 1/23
Overview analisis perusahaan
EPS dan laporan keuangan perusahaan
Price Earning Ratio
Estimasi nilai intrinsik saham
Analisis perusahaan dengan menggunakan ringkasan laporan keuangan http://www.deden08m.com
OVERVIEW 2/23
Bab ini memperkenalkan analisis sekuritas berdasarkan analisis fundamental. Analisis perusahaan merupakan tahap ketiga dari analisis fundamental, setelah analisis variabel ekonomi dan pasar, serta analisis industri. Analisis perusahaan terkait dengan pertanyaanpertanyaaan: • Saham-saham perusahaan manakah dalam industri terpilih yang paling menguntungkan bagi investor?
• Atau, saham-saham manakah yang undervalued, sehingga layak dibeli, dan saham-saham manakah yang overvalued, sehingga menguntungkan untuk dijual? http://www.deden08m.com
OVERVIEW 3/23
Analisis perusahaan diarahkan untuk mengetahui apakah saham suatu perusahaan layak dijadikan pilihan investasi. Hasil analisis perusahaan harus bisa memberikan gambaran tentang nilai perusahaan, karakteristik internal, kualitas dan kinerja manajemen, serta prospek perusahaan di masa datang. http://www.deden08m.com
OVERVIEW 4/23
Dua komponen (earning per share, EPS dan price earning ratio, P/E) diutamakan dalam analisis perusahaan karena tiga alasan: 1. Kedua komponen tersebut bisa dipakai untuk mengestimasi nilai intrinsik saham. 2. Dividen yang dibayarkan perusahaan pada dasarnya dibayarkan dari earning. 3. Adanya hubungan antara perubahan earning dengan perubahan harga saham. http://www.deden08m.com
EPS DAN INFORMASI LAPORAN KEUANGAN 5/23
Earning per share (EPS) diperoleh dengan menghitung perbandingan antara jumlah earning (dalam hal ini laba bersih yang siap dibagikan bagi pemegang saham) dengan jumlah lembar saham perusahaan. Bagi para investor, informasi EPS merupakan informasi yang dianggap paling mendasar dan berguna, karena bisa menggambarkan prospek earning perusahaan di masa depan. Informasi (termasuk EPS) yang dapat digunakan sebagai dasar penilaian perusahaan adalah laporan keuangan perusahaan. http://www.deden08m.com
LAPORAN KEUANGAN 6/23
Laporan keuangan merupakan informasi akuntansi yang menggambarkan seberapa besar kekayaan perusahaan, seberapa besar penghasilan yang diperoleh perusahaan serta transaksi-transaksi ekonomi apa saja yang telah dilakukan perusahaan yang bisa mempengaruhi kekayaan dan penghasilan perusahaan. Berdasarkan informasi yang dikandungnya, ada tiga laporan utama dalam laporan keuangan, yaitu: 1. 2. 3.
Neraca. Laporan Rugi Laba. Laporan Aliran Kas. http://www.deden08m.com
NERACA 7/23
Neraca adalah laporan keuangan yang menggambarkan kondisi finansial perusahaan pada suatu waktu tertentu. Neraca memberikan gambaran aktiva, kewajiban, dan ekuitas perusahaan hanya pada saat laporan tersebut disusun. Penyusunan pos-pos yang terdapat dalam neraca disusun berdasarkan urutan likuiditas (untuk aktiva) dan jangka waktu jatuh temponya (untuk pasiva). Laporan posisi keuangan disebut juga sebagai neraca karena antara sisi aktiva dan sisi pasiva (kewajiban + ekuitas), masing-masing harus sama jumlahnya atau dalam posisi seimbang. http://www.deden08m.com
LAPORAN RUGI-LABA 8/23
Laporan rugi laba (income statement) adalah ringkasan profitabilitas perusahaan selama periode waktu tertentu, misalnya satu tahun. Laporan rugi laba ini menunjukkan penghasilan (revenues) yang diperoleh selama satu periode, biaya (expenses) yang dikeluarkan dalam satu periode, dan elemen-elemen lain pembentuk laba. Unsur biaya yang tercantum dalam laporan rugi laba: 1. 2. 3. 4.
Biaya produksi. Biaya administrasi dan umum. Biaya bunga. Buaya pajak penghasilan. http://www.deden08m.com
LAPORAN ARUS KAS 9/23
Laporan arus kas merupakan laporan yang memuat aliran kas yang berasal dari tiga sumber aktivitas: (1) operasi perusahaan, (2) investasi dan (3) aktivitas finansial yang dilakukan perusahaan. Ada dua perbedaan antara laporan arus kas dengan laporan rugi laba dan neraca perusahaan: 1.
2.
Neraca dan laporan rugi laba disusun atas dasar metode akrual akuntansi, sedangkan laporan arus kas hanya mencatat transaksi yang menyebabkan aliran kas secara nyata. Laporan rugi laba memasukkan pos depresiasi untuk “menghaluskan” pengeluaran modal yang terlalu besar dalam laporan rugi laba. http://www.deden08m.com
KELEMAHAN PELAPORAN EPS DALAM LAPORAN KEUANGAN 10/23
Permasalahan dalam pelaporan earning ini terkait dengan kemungkinan munculnya konflik kepentingan antara investor di satu sisi sebagai pengguna laporan keuangan, dan manajemen di sisi lainnya sebagai penyaji laporan keuangan. Cara mengurangi konflik ini, antara lain dengan: 1. Peran prinsip-prinsip dan kode etik akuntansi 2. penggunaan tenaga auditor eksternal yang netral. Kelemahan laporan keuangan yang lainnya, adalah: • Karena laporan tersebut dibuat di akhir periode (pada umumnya tahunan), maka hal itu hanya menggambarkan kondisi perusahaan pada saat laporan dibuat, dan tidak mampu menggambarkan kondisi http://www.deden08m.com perusahaan yang terkini.
ANALISIS RASIO PROFITABILITAS PERUSAHAAN 11/23
Di samping bisa dengan melihat laporan keuangan, analisis perusahaan juga dapat dilakukan dengan menggunakan analisis rasio keuangan. Indikator penting untuk melihat prospek perusahaan di masa datang adalah pertumbuhan profitabilitas perusahaan. Dua rasio profitabilitas utama yang umumnya dipakai saat analisis ini adalah ROE dan ROA. http://www.deden08m.com
ANALISIS RASIO PROFITABILITAS PERUSAHAAN 12/23
Apakah dan bagaimanakah mengukur ROE dan ROA? 1. Return on Equity (ROE): menggambarkan sejauhmana kemampuan perusahaan menghasilkan laba yang bisa diperoleh pemegang saham. ROE
=
Laba bersih setelah bunga dan pajak Jumlah modal sendiri
2. Return on Asset (ROA): menggambarkan sejauhmana kemampuan aset-aset yang dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba. ROA
=
EBIT Jumlah aset http://www.deden08m.com
PERHITUNGAN ROE DAN ROA 13/23
Contoh: Data laba bersih, EBIT, ekuitas, dan total aset PT Semen Gresik pada akhir Tahun 2006 dan 2007 seperti disajikan pada tabel berikut ini. Berapakah ROE dan ROA perusahaan tersebut untuk Tahun 2006 dan 2007?
http://www.deden08m.com
PERHITUNGAN ROE DAN ROA 14/23
Jawab: ROE dan ROA PT Semen Gresik untuk Tahun 2006 dan 2007, adalah: ROE
ROE 2006 ROE 2007
ROA
ROA 2006 ROA 2007
=
Laba bersih setelah bunga dan pajak Jumlah modal sendiri
1.295,52 = 0,2356 5.499,61 = 0,2679 =
EBIT Jumlah aset 1.779,38 = = 0,2374 7.496,42 = 0,2815 =
http://www.deden08m.com
EARNING PER SHARE (EPS) 15/23
Informasi EPS suatu perusahaan menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan bagi semua pemegang saham perusahaan. Rumus untuk menghitung EPS adalah sebagai berikut: Laba bersih setelah bunga dan pajak EPS = Jumlah saham beredar
Kita juga bisa menghitung EPS perusahaan dengan menggunakan rumus berikut ini: Jumlah modal sendiri Jumlah saham beredar Laba bersih setelah bungadan pajak Jumlah modal sendiri EPS = X Jumlah modal sendiri Jumlah saham beredar
EPS = ROE X
http://www.deden08m.com
PERHITUNGAN EPS 16/23
Contoh: Berdasarkan data PT Semen Gresik tahun 2006 dan 2007 sebelumnya, jika jumlah saham yang beredar di Tahun 2006 dan 2007 sama sebanyak 5,93 miliar, maka EPS dapat dihitung dengan: EPS =
Laba bersih setelah bunga dan pajak Jumlah saham beredar
EPS2006 = Rp1.295,52 / 5,93 = Rp218 EPS2007 = 1.775,41 / 5,93 = Rp299 http://www.deden08m.com
PERHITUNGAN EPS 17/23
EPS PT Semen Gresik tersebut juga dapat dihitung dengan: EPS =
Laba bersih setelah bungadan pajak Jumlah modal sendiri X Jumlah modal sendiri Jumlah saham beredar
EPS2006 5,93)
= (Rp1.295,52 / Rp5.499,61) x (Rp5.499,61 / = Rp218
EPS2007 5,93)
= (Rp1.775,41 / Rp6.627,26) x (Rp6.627,26 / = Rp299 http://www.deden08m.com
PRICE EARNING RATIO (PER) 18/23
Informasi PER (earning multiplier) mengindikasikan besarnya rupiah yang harus dibayarkan investor untuk memperoleh satu rupiah earning perusahaan. Rumus untuk menghitung PER adalah sebagai berikut: D1/E1 EPS = k-g dalam hal ini: D1/E1
= tingkat dividend payout ratio yang diharapkan
k
= tingkat return yang disyaratkan
g
= tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan http://www.deden08m.com
KOMPONEN PER 1. Dividend payout ratio (DPR) merupakan perbandingan
antara dividen yang dibayarkan perusahaan terhadap earning yang diperoleh perusahaan. 2. Tingkat return yang disyaratkan (k) diperoleh dengan
menjumlahkan tingkat return bebas risiko (risk-free rate) dan premi risiko yang disyaratkan investor. k = RF + RP = tingkat return bebas risiko + premi risiko 3. Tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan (g),
merupakan fungsi dari besarnya ROE dan tingkat laba ditahan perusahaaan (retention rate). g = ROE X tingkat laba ditahan = Laba bersih setelah bunga dan pajak X (1- DPR) Jumlah modal sendiri
http://www.deden08m.com
19/23
ESTIMASI NILAI INTRINSIK SAHAM 20/23
Estimasi nilai intrinsik saham dalam analisis perusahaan bisa dilakukan dengan memanfaatkan dua komponen informasi penting dalam analisis perusahaan, yaitu EPS dan PER (earning multiplier). Secara matematis, hubungan tersebut tergambar sebagai berikut: P0 = Estimasi EPS X PER = E1 X PER Jika nilai intrinsik saham sudah berhasil diestimasi, langkah selanjutnya adalah membandingkan nilai intrinsik saham dengan harga pasarnya. http://www.deden08m.com
ANALISIS PERUSAHAAN MENGGUNAKAN RINGKASAN LAPORAN KEUANGAN 21/23
Informasi secara lengkap laporan keuangan perusahaan diperoleh pada laporan tahunan yang dipublikasikan perusahaan. Sumber-sumber lain umumnya menyajikan laporan keuangan perusahaan dengan format ringkasan, misalnya Indonesian Capital Market Directory (ICMD) yang dikeluarkan oleh Institute for Economics and Financial Research (ECFIN). http://www.deden08m.com
ANALISIS PERUSAHAAN MENGGUNAKAN RINGKASAN LAPORAN KEUANGAN 22/23
Contoh: Pada tahun 2002, PT Kedaung Indah Can Tbk mempunyai total aktiva sebesar Rp203 milyar dan total kewajiban sebesar Rp76 milyar. Berapakah ekuitas pemegang sahamnya? Jawab: Mengikuti identitas akuntansi, ekuitas pemegang saham Kedaung Indah Can adalah Rp203 milyar – Rp76 milyar = Rp127 milyar. http://www.deden08m.com
DATA PER LEMBAR SAHAM DAN RASIO KINERJA
Earning per Share (EPS) = Laba setelah pajak / Lembar saham beredar atau EPS = ROE x BVPS
Book Value per Share (BVPS) = Ekuitas pemegang saham / Lembar sahan beredar
Dividend per Share (DPS) = Dividen / Lembar saham beredar
Price Earning Ratio (PER atau P/E) = Harga saham / EPS
Price to Book Value (PBV atau P/B) = Harga saham / BVPS
Dividend Payout = DPS / EPS
Dividend Yield = DPS / Harga saham
Net Profit Margin = Laba setelah pajak / Pendapatan.
Return on Investment/ Return on Asset (ROI atau ROA) = Laba setelah pajak / Total aktiva. Return on Equity (ROE) = Laba setelah pajak / Ekuitas pemegang saham. http://www.deden08m.com
23/23
