FAKTOR FUNDAMENTAL, SUKU BUNGA DAN NILAI TUKAR TERHADAP RETURN SAHAM. Tri Widyastuti Basis G. Andamari Universitas Pancasila

FAKTOR FUNDAMENTAL, SUKU BUNGA DAN NILAI TUKAR TERHADAP RETURN SAHAM Tri Widyastuti Basis G. Andamari Universitas Pancasila ABSTRACT This research is performed in order to test the influence of the variables Return on Equity (ROE), Debt Equity of Ratio (DER), Earning per Share Log (EPS Log), Interest Rate and Exchange Rate toward Stock Return of companies that specializes in consumption goods sector that is listed in BEI over period 2008 – 2011. Data analysis with multi linier regression and hypothesis test used t-test and F-test at level of significance 5%. Besides that, a classic assumption examination which consist of data normality test, multicolinierity test, heteroskedasticity test and autocorrelation test is also being done to test the multi linier regression model. Based on normalty test, multicolinierity test, heteroskedasticity test and autocorrelation test, the multi linier regression model has fulfil the classic assumption deviation empirical evidence show as EPS Log, and Interest Rate have influence significance toward Stock Return. ROE, DER and Exchange rate do not have influence significance toward Stock Return . Where it was proved that together ROE, DER, EPS Log, Interest Rate and Exchange Rate have influence significance toward Stock Return of the company. Key words : fundamental factors, interest rate, exchange rate and stock return PENDAHULUAN

Ang (1997) berpendapat, ada dua

Perusahaan dan investor memerlukan

faktor yang mempengaruhi return saham yaitu

data untuk mengetahui faktor-faktor apa saja

pertama, faktor fundamental (internal/mikro)

yang berpengaruh positif signifikan terhadap

perusahaan seperti kualitas dan reputasi

return saham, dan sektor apa yang relatif

manajemennya,

sedikit dipengaruhi oleh perubahan ekonomi

struktur hutang perusahaan, profitabilitas

makro.

dan sebagainya; kedua adalah menyangkut

struktur

permodalannya,

Obyek penelitian pada kesempatan ini

faktor eksternal (makro), misalnya pengaruh

adalah “ Sektor Industri Barang Konsumsi “

kebijakan moneter dan fiskal, perkembangan

karena sektor ini fluktuasi harga sahamnya

sektor industrinya sebagai contoh: tingkat

relatif stabil dibandingkan sektor lain yang

inflasi, produk domestik bruto, nilai tukar

tergambar dalam IHSG. Hal ini disebabkan

mata uang domestik terhadap mata uang asing,

sektor konsumsi banyak berkecimpung di

tingkat suku bunga dan sebagainya.

pasar domestik sehingga sedikit dipengaruhi oleh keadaan ekonomi makro.

Analisis fundamental adalah metode analisis yang didasarkan pada fundamental

Jurnal Akuntansi & Auditing Volume 10/No. 1/November 2013 : 13 - 28

13

ekonomi (keuangan) suatu perusahaan. Teknis ini menitikberatkan pada rasio finansial dan

dapat menurunkan Return Saham. Yang menjadi pokok pembahasan

kejadian - kejadian yang secara langsung

dalam penelitian ini adalah :

maupun

mempengaruhi

1. Bagaimana pengaruh ROE, DER, EPS,

kinerja keuangan perusahaan. Menurut Wira

Suku Bunga dan Nilai Tukar terhadap

(2011:7),

Return Saham secara Simultan.

tidak

langsung

kita harus melakukan analisa

fundamental

karena

faktor

fundamental

2. Bagaimana pengaruh ROE, DER, EPS,

adalah faktor utama penggerak harga saham

Suku Bunga dan Nilai Tukar

dalam jangka panjang. Saham-saham dengan

Return Saham secara Parsial.

fundamental baik harganya cenderung terus meningkat dalam jangka panjang meskipun dalam perjalanannya mengalami naik dan turun yang dipengaruhi oleh berita positif dan negatif. Selain itu kemampuan perusahaan dalam membayar dividen ke investor banyak dipengaruhi oleh profitabilitas dan kebijaksaan investasi yang terlihat di analisa fundamental. Terakhir analisa fundamental dapat membantu meminimalkan risiko, sejarah pasar modal sudah membuktikan bahwa saham-saham dengan fundamental baik harganya segera kembali saat terjadi kejatuhan harga pada saat terjadi krisis ekonomi atau koreksi pasar. Faktor

fundamental

yang

dipilih

adalah ROE (Return on Equity), DER (Debt to Equity Ratio) dan EPS Log (Earning Per Share Log). ROE dan EPS merupakan hal yang penting bagi perusahaan dan investor karena secara teoritis jika ROE dan EPS meningkat makan Return Saham-pun meningkat. DER merupakan

bahan

pertimbangan

dimana

sebaiknya DER < 1 karena DER yg tinggi mengakibatkan biaya yang tinggi sehingga 14

terhadap

TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Berdasarkan

teori

dan

hasil-hasil

dari penelitian terdahulu, maka ada beberapa faktor fundamental dan kondisi ekonomi yang diidentifikasi mempengaruhi return saham yaitu ROE, DER, EPS, Suku Bunga dan Nilai Tukar. Untuk itu akan dilakukan pengujian sejauh mana pengaruh variabel bebas tersebut terhadap return saham. Pengaruh Return on Equity terhadap Return Saham ROE

merupakan

ukuran

kinerja

perusahaan ditinjau dari segi profitabilitasnya, yaitu kemampuan menghasilkan laba bersih setelah pajak relatif terhadap modal yang dimiliki oleh perusahaan. ROE yang semakin meningkat menyebabkan investor semakin tertarik untuk menanamkan dananya ke dalam perusahaan tersebut. pertumbuhan modal perusahaan. Namun menurut pendapat Wijaya, secara simultan ROE signifikan dan positif tidak memiliki pengaruh terhadap

FAKTOR FUNDAMENTAL, SUKU BUNGA DAN NILAI TUKAR TERHADAP RETURN SAHAM Tri Widyastuti Basis G. Andamari Universitas Pancasila

return saham dan secara parsial ROE

juga

signifikan terhadap return saham. Subalno

tidak memiliki pengaruh secara signifikan

(2009) - Secara partial DER pengaruhnya tidak

dan positif terhadap return saham, demikian

signifikan terhadap return saham. Susilowati

juga dengan Susilowati dan Turyanto (2011),

dan Turyanto (2011) - menunjukkan DER

mereka berpendapat bahwa ROE tidak

berpengaruh signifikan terhadap return saham.

berpengaruh signifikan terhadap return saham.

Pengaruh Earning Per Share terhadap

Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap

Return Saham

Return Saham

EPS

merupakan

rasio

yang

DER dipergunakan untuk mengukur

menggambarkan tingkat laba yang diperoleh

tingkat penggunaan utang terhadap total

oleh para pemegang saham, dimana tingkat

shareholders’ equity yang dimiliki perusahaan.

laba

Total debt merupakan total liabilities (jangka

kinerja perusahaan terutama dari kemampuan

pendek/jangka panjang), sedangkan total

laba yang dikaitkan dengan pasar. EPS

shareholder equity menunjukkan total modal

menunjukkan bahwa semakin besar tingkat

sendiri yang dimiliki perusahaan.

kemampuan perusahaan dalam menghasilkan

(per

lembar

saham)

menunjukkan

Perusahaan yang sedang berkembang

keuntungan per lembar saham bagi pemiliknya,

dan tumbuh memerlukan sumber pendanaan

maka hal akan mempengaruhi return saham

untuk mendanai operasional perusahaan.

perusahaan tersebut di pasar modal. Oleh

Perusahaan tersebut memerlukan banyak dana

sebab itu, perusahaan yang stabil akan

operasional yang tidak mungkin dapat dipenuhi

memperlihatkan stabilitas pertumbuhan EPS,

hanya dari modal sendiri yang dimiliki

sebaliknya perusahaan yang tidak stabil akan

perusahaan. Akan tetapi DER yang tinggi

memperlihatkan pertumbuhan yang fluktuatif.

menyebabkan biaya bunga juga tinggi sehingga

EPS merupakan perbandingan antara

pengaruh DER terhadap return saham adalah

jumlah earning after tax (EAT) dengan jumlah

negatif. Namun pendapat peneliti-peneliti

saham yang beredar. EPS merupakan salah

yang lain : Faried (2008) – Secara partial

satu rasio keuangan yang sering digunakan

DER tidak mempunyai pengaruh signifikan

oleh investor untuk menganalisa kemampuan

terhadap return saham. Dewi (2005) – Secara

perusahaan menghasilkan laba berdasarkan

partial DER menunjukkan hasil yang tidak

saham yang dimiliki (Hanafi, 1996). EPS

berpengaruh signifikan terhadap Total Return.

merupakan komponen penting yang harus

Sedangkan secara simultan DER terbukti

diperhatikan

signifikan berpengaruh terhadap Total Return.

karena informasi EPS suatu perusahaan

Nathaniel (2008) - DER berpengaruh tidak

menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan

dalam

analisa

perusahaan,


15

yang siap dibagikan kepada semua pemegang

investor dapat memutuskan bentuk investasi

saham dengan kata lain menggambarkan

yang mampu menghasilkan keuntungan yang

prospek

masa

optimal. Tingkat suku bunga yang meningkat

mendatang. Besarnya EPS dapat diketahui

akan menyebabkan peningkatan suku bunga

dari informasi laporan keuangan perusahaan

yang diisyarakatkan atas investasi pada suatu

(Tandelin, 2010). Semakin besar EPS akan

saham. Di samping itu tingkat suku bunga

menarik investor untuk melakukan investasi

yang meningkat bisa juga menyebabkan

diperusahaan tersebut. Oleh karena itu, hal

investor menarik investasinya pada saham

tersebut akan mengakibatkan permintaan

dan memindahkannya pada investasi berupa

akan saham meningkat dan harga saham

tabungan ataupun deposito (Tandelilin, 2010)

akan meningkat, dengan demikian EPS

Kenaikan tingkat suku bunga sektor keuangan

berpengaruh positif terhadap return saham.

diprediksikan akan memberikan pengaruh

Penelitian Wulandari (2005) juga mendukung

negatif terhadap harga saham (Ang, 1997).

teori tersebut dimana EPS berpengaruh positif

Penelitian dari Utami dan Rahayu (2003) serta

dan signifikan terhadap return saham.

Subalno (2009) juga menunjukkan bahwa

Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadap

suku bunga mempunyai hubungan negatif

Return Saham

terhadap harga saham.

earning

perusahaan

di

Tingkat suku bunga atau interest rate merupakan rasio pengembalian atas sejumlah investasi

sebagai

bentuk

imbalan

Pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap Return Saham

yang

Kurs juga dapat didefinisikan sebagai

diberikan kepada investor (Husnan, 2005).

harga 1 unit mata uang domestik dalam

Besarnya tingkat suku bunga bervariatif sesuai

satuan valuta asing. Melemahnya nilai tukar

dengan kemampuan debitur dalam memberikan

domestik terhadap mata uang asing (seperti

tingkat pengembalian kepada kreditur. Tingkat

rupiah terhadap dollar) memberikan pengaruh

suku bunga tersebut dapat menjadi salah

yang negatif terhadap pasar ekuitas karena

satu pedoman investor dalam pengambilan

pasar ekuitas menjadi tidak memiliki daya

keputusan investasi pada pasar modal. Sebagai

tarik (Ang, 1997). Jika nilai tukar tetap

wahana alternatif investasi, pasar modal

atau menguat pengaruhnya positif terhadap

menawarkan suatu tingkat pengembalian

return saham. Sebagaimana hasil penelitian

(return) pada tingkat resiko tertentu. Dengan

Subalno (2009) menunjukkan bahwa nilai

membandingkan faktor keuntungan dan resiko

tukar mempunyai pengaruh signifikan positif

pada pasar modal dengan faktor tingkat suku

terhadap return saham.

bunga yang ditawarkan sektor keuangan, 16


pengaruh signifikan positif terhadap return saham. Sehingga kerangka pemikiran teoritis dalam penelitian ini dapat digambarkan seperti

Sehingga kerangka pemikiran teoritis

dalam penelitian ini dapat digambarkan pada gambar berikut ini. seperti pada gambar berikut ini.

Gambar 1 Kerangka Pemikiran

Gambar 1 Kerangka Pemikiran ROE DER

Return Saham

EPS Log

Suku Bunga

Nilai Tukar

Hipotesis Hipotesis

berpengaruh positif negatif terhadap return Ha 5 : Suku Bunga berpengaruh

Berdasarkan landasan pemikiran Berdasarkan landasan pemikiran

terhadap return saham. saham.

teoritis

dan kerangka pemikiran, maka Ha 6 : Nilai Tukar Bruto berpengaruh positif teoritis dan kerangka pemikiran, maka Ha 2 : ROE berpengaruh positif terhadap hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini terhadap return saham. hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini return saham. adalah sebagai berikut: adalah simultan sebagai berikut: Ha 1 : Secara ROE, DER, EPS, Suku

HaPENELITIAN 3 : DER berpengaruh negatif terhadap METODA

bunga dan Nilai tukar berpengaruh Penelitian menggunakan metode Ha 1 : Secara simultan ROE, DER, EPS, return saham. positif terhadap return saham. deskriptif dan pengujian hipotesis. Return Suku bunga dan Nilai tukar Ha 4 : EPS berpengaruh positif terhadap Ha 2 : ROE berpengaruh positif terhadap saham perusahaan yang merupakan faktor return saham. Ha 3 : DER berpengaruh negatif

dependen terhadap

return saham. Ha 4 : EPS

berpengaruh positif terhadap

return saham.

penelitian

saham. yang return menjadi sampel dihubungkan

dengan

dalam faktor

independen perusahaan yaitu ROE, DER dan EPS serta faktor makro ekonomi yaitu suku bunga dan nilai tukar.


17

Kategori penelitian yang dilakukan dalam

penelitian

ini

adalah

kuantitatif untuk menguji hipotesis penelitian.

penelitian

Tabel 1 Operasional Variabel No 1

2

3

4

Variabel

Definisi

Dependen Return Saham Hasil yang diperoleh dari investasi Independen ROE Rasio yang membagi net income dengan equity DER Rasio yang membagi debt dengan equity EPS

Rasio yang membagi net income dengan jumlah saham yang beredar 5 Suku Bunga Pengembalian atas sejumlah investasi sebagai bentuk imbalan yang diberikan kepada investor. 6 Nilai Tukar Rasio antara suatu unit mata uang dengan sejumlah mata uang lain yang bisa ditukar pada waktu tertentu Sumber : Data sekunder yang diolah

Pt – Pt-1 + Dt -------------------Pt-1

perusahaan-perusahaan

di

Referensi

Rasio

Jogiyanto, 2010

Net Income Rasio -----------------------Shareholder’sEquity

Wira Desmond , 2011

Total Debt ----------------Total Equity

Rasio

Wira Desmond , 2011

Net Income Jumlah Saham yang beredar

Rasio

Wira Desmond , 2011

Suku Bunga SBI

Rasio

Husnan Suad, 2005

1/R

Rasio

Salvatore, 1997

Populasi dalam penelitian ini adalah saham

Skala Pengukuran

Pengukuran

sektor

Teknik pengambilan sampel yang digunakan

adalah

yaitu

2011sejumlah 36 perusahaan.

kriteria tertentu (Cooper dalam Soetjipto ,


sampel

Sampling

konsumsi yang terdaftar di BEI periode 2008 -

18

pengambilan

Purposive

berdasarkan

2006). Untuk memenuhi tujuan dan manfaat

perusahaan sektor industri barang konsumsi

penelitian maka kriteria pemilihan sampel

yang terdaftar di BEI tahun 2008 – 2011.

portofolio saham adalah :

Teknik sampling yang digunakan

1. Perusahaan terdaftar dan aktif melakukan perdagangan di Bursa

Efek Indonesia

selama periode 2008 – 2011.

adalah purposive sampling dengan kriteria : (1) Perusahaan terdaftar dan aktif melakukan perdagangan di Bursa Efek Indonesia selama

2. Perusahaan dimaksud mempunyai laporan

periode 2008 – 2011, (2) Perusahaan dimaksud

keuangan yang diaudit selama periode

mempunyai laporan keuangan yang diaudit

2008 – 2011.

selama periode 2008 – 2011, (3) Memiliki data

3. Memiliki data harga saham berturut-turut selama periode 2008 – 2011.

harga saham berturut-turut selama periode 2008 – 2011. Data diperoleh dari website BEI

Data yang dibutuhkan diambil dari

untuk periode 2008 – 2011. Diperoleh sampel

www.idx.co.id tahun 2008-2011 yang diperoleh

sebanyak 27 perusahaan dari 36 perusahaan

jumlah sampel 27 perusahaan.Teknik Analisis

sektor industri barang konsumsi yang terdaftar

yang digunakan adalah regresi berganda.

di BEI. Teknis analisis yang digunakan adalah

Uji hipotesis menggunakan t statistik untuk

regresi linier berganda dan uji hipotesis

menguji pengaruh variabel secara parsial dan

menggunakan t-test untuk menguji pengaruh

Uji F-statistik untuk menguji variabel secara

secara parsial serta F-test untuk menguji

bersama-sama terhadap return saham dengan

pengaruh secara simultan terhadap return

level of significance 5%. Selain itu dilakukan

saham dengan tingkat signifikansi 5%. Selain

uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas,

itu juga dilakukan uji asumsi klasik yang

uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas

meliputi uji normalitas, uji multikolinearitas,

dan uji autokorelasi.

uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi. Hasil Uji Deskriptif Statistik

HASIL DAN PEMBAHASAN Penelitian ini dilakukan untuk menguji

Data maksimum,

ini

menginformasikan

minimum,

rata-rata,

nilai

standar

pengaruh variabel-variabel Return on Equity

deviasi dan menguji apakah data berdistribusi

(ROE), Debt Equity of Ratio (DER), Earning

normal atau tidak. Hasil analisis statistik

per Share (EPS), Suku bunga dan Nilai

deskriptif terlihat dalam tabel 2.

Tukar terhadap Return Saham perusahaan-


19

Tabel 2 Hasil Uji Statistik Deskriptif

Hasil Uji Asumsi Klasik

Uji Multikolinieritas Uji multikolinearitas untuk menguji

Uji Normalitas Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel residual memiliki distribusi normal.Uji Normalitas menggunakan Normal P-P Plot. Grafik normal dari pola yang menunjukkan penyebaran titik-

apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Jika variabel independen saling Tolerance > 0,1 dan VIF < 10 menunjukkan tidak terjadi multikolieritas Nilai Eigenvalue sebesar 4,980 berada

titik disekitar garis diagonal dan mengikuti

jauh diatas 0, ini menunjukkan tidak ada

arah garis diagonal, mengidentifikasikan

pengeluaran variabel bebas, terlihat dalam

model regresi memenuhi asumsi Normalitas

tabel 3.

Tabel 3 Eigenvalue

Uji Heteroskedastisitas Uji

heteroskedastisitas

terjadi ketidak samaan varian dari residual bertujuan

untuk menguji apakah dalam model regresi

20

satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Hasilnya terlihat dalam lampiran , gambar 1.


Gambar 2 Hasil Uji Heteroskedastisitas

Dengan melihat sebaran titik yang

ada korelasi antara kesalahan pengganggu

acak, baik diatas maupun dibawah angka 0

pada periode t-1 (sebelumnya). Menurut

dari sumbu y, dapat disimpulkan tidak terjadi

Ghozali, (2006), model regresi yang baik

heteroskedastisitas

adalah regresi yang bebas dari autokorelasi.

Uji Autokorelasi Uji

autokorelasi

Untuk bertujuan

untuk

mengetahui

ada

tidaknya

autokorelasi kita harus melihat nilai uji D-W

menguji apakah dalam model regresi linear Tabel 4 Statistik Durbin – Watson

Dimana :

(ragu-ragu)

dw < dL : terdapat gejala autokorelasi positif

4-du < dw < 4-dl : pengujian tidak meyakinkan

dw > (4 - dL) : terdapat gejala autokorelasi

(ragu-ragu)

negatif

du < dw < (4 - dU) : tidak terdapat gejala

dL < dw < dU : pengujian tidak meyakinkan

autokorelasi Jurnal Akuntansi & Auditing Volume 10/No. 1/November 2013 : 13 - 28

21

Diketahui : α = 0,05 ; n = 108 ( jumlah data)

dl = 2,414 ; dw = 1,961

; k = 5 (jumlah variabel bebas)

Lihat tabel 5

dl = 1,586 ; du = 1,783 ; 4 – du = 2,217 ; 4 – Tabel 5 Hasil Uji Autokorelasi + Uji Determinasi

Tidak terjadi autokorelasi bila :

Nilai

koefisien

determinasi

(R2)

du < dw < ( 4 – du )

sebesar 0,697. Hal ini menunjukkan bahwa

= 1,783 < 1,961 ( 4 – 1,783 )

besar pengaruh variabel independent yaitu

= 1,783 < 1,961 < 2,217

ROE, DER, EPS Log Suku Bunga dan Nilai

Kesimpulan : Tidak terjadi Autokorelasi

Tukar

Hasil Uji Statistik

Return Saham adalah sebesar 69,7% dan

Uji Determinasi

sisanya sebesar 30,3% dipengaruhi oleh

Koefisien

determinasi

(R2)

pada

terhadap variabel dependen yaitu

faktor-faktor lain yang tidak dimasukkan

intinya mengukur seberapa jauh kemampuan

dalam model regresi.

model dalam menerangkan variasi variabel

Uji – F

dependennya. Nilai R2 yang mendekati 1

Uji

statistik

F

pada

dasarnya

semua

variabel

(satu) berarti variabel-variabel independennya

menunjukkan

memberikan hampir semua informasi yang

independen yang dimasukkan dalam model

dibutuhkan

mempunyai pengaruh secara simultan terhadap

untuk

memprediksi

variasi

variabel dependen (Ghozali, 2006). Hasil perhitungan koefisien determi-

apakah

variabel dependennya. Hasil perhitungan Uji F ini dapat dilihat pada tabel 6.

nasi tersebut dapat terlihat pada tabel 5.

22


Tabel 6 Hasil Uji F

Nilai F hitung sebesar 46,943 dengan

Uji –t

nilai signifikansi sebesar 0,000. Karena

Pengujian koefisien regresi secara

probabilitas jauh lebih kecil dari 0,05 atau

parsial dimaksudkan untuk melihat apakah

5%, maka model regresi dapat digunakan

variabel

untuk memprediksi Return Saham atau dapat dikatakan bahwa ROE, DER, EPS Log, Suku Bunga dan Nilai Tukar secara simultan berpengaruh Saham.

signifikan

terhadap

Return

independen

secara

individu

berpengaruh terhadap variable dependen, dengan asumsi variabel independen lainnya tetap konstan. Hasil perhitungan analisis regresi guna menguji hipotesis-hipotesis

yang diajukan

dapat dilihat pada tabel 7. Tabel 7 Hasil Uji-t


23

T-tes menunjukkan signifikansi EPS

Koefisien regresi DER sebesar – 3,429

Log ( 0,000 ) dan Suku Bunga ( 0,000 ); yang

menyatakan bahwa setiap peningkatan DER

berarti secara parsial mempunyai hubungan

sebesar 1% akan menurunkan return saham

signifikan terhadap Return Saham, sedangkan

sebesar 3,429 atau 342,9%.

ROE ( 0,930 ); DER (0,278) dan Nilai Tukar (

Koefisien regresi EPS Log sebesar

0,067 ) secara parsial tidak berpengaruh secara

16,234 menyatakan bahwa setiap peningkatan

signifikan terhadap Return Saham.

EPS Log sebesar 1% akan menaikkan return

Hasil Uji Regresi Linier Berganda

saham sebesar 16,234 atau 1623,482%.

Analisis regresi linier berganda untuk memperoleh gambaran yang

Koefisien

regresi

Suku

Bunga

menyeluruh

sebesar – 22,351 menyatakan bahwa setiap

mengenai hubungan antara variabel satu

peningkatan Suku Bunga sebesar 1% akan

dengan variabel yang lain.

menurunkan return saham sebesar – 22,351

Y=

atau 2235,1%.

103,621 + 0,012 ROE - 3,429 DER

+16,234 EPS Log – 22,351 Suku Bunga +7,307 Nilai Tukar

Koefisien regresi Nilai Tukar sebesar 7,307 menyatakan bahwa setiap peningkatan

Konstanta sebesar 103,621 menyatakan

Nilai Tukar

sebesar 1% akan menaikkan

bahwa jika variabel bebas dianggap konstan

return saham sebesar 7,307 atau 730,7%.

sama dengan 0

Hasil Uji Hipotesis

(nol) maka return saham

nilainya sebesar 103,621

Hasil Uji – F

Koefisien regresi ROE sebesar 0,012

Dengan tingkat keyakinan 95%, α =

menyatakan bahwa setiap peningkatan ROE

0,05, df 1 (jumlah variabel – 1) = 6 – 1 = 5, df

sebesar 1% akan menaikkan return saham

2 (n – k – 1) = 108 – 5-1 = 102, maka diperoleh

sebesar 0,012 atau 1%. Nilai

F tabel = 2,30. Sedangkan berdasarkan

24


penelitian diperoleh nilai F hitung sebesar

Suku Bunga Sedangkan

46,943 sehingga F hitung > F tabel (46,943

berdasarkan

penelitian

> 2,30) maka Ha diterima artinya ROE, DER,

diperoleh nilai t hitung untuk Suku Bunga

EPS Log, Suku Bunga dan Nilai Tukar (ribuan)

sebesar – 11,509 sehingga t hitung < t tabel (

secara simultan berpengaruh secara signifikan

-11,509 < - 1,98350) maka Ha diterima artinya

terhadap Return Saham.

Suku Bunga secara parsial berpengaruh negatif

Hasil Uji – t

secara signifikan terhadap Return Saham.

Dengan

menggunakan

tingkat

Nilai Tukar Sedangkan

keyakinan 95% , α = 0,05, df 1 (jumlah

berdasarkan

penelitian

variabel – 1) = 6 – 1 = 5, df 2 (n – k – 1) = 108

diperoleh nilai t hitung untuk nilai Tukar

– 5-1 = 102, maka diperoleh t tabel = 1,98350.

sebesar 1,851 sehingga t hitung >

ROE

(1,851 < 1,98350) maka Ha ditolak artinya Berdasarkan penelitian diperoleh nilai

t tabel

Nilai Tukar secara parsial tidak terpengaruh

t hitung untuk ROE sebesar 2.121 sehingga

secara signifikan terhadap Return Saham.

t hitung > t tabel (0,088< 1,98350) maka

KESIMPULAN DAN SARAN Berdasar hasil pengujian hipotesis

Ha ditolak artinya ROE secara parsial tidak berpengaruh secara signifikan

terhadap

pertama menunjukkan bahwa secara simultan

Return Saham.

seluruh variabel bebas yang terdiri dari ROE,

DER

DER, EPS Log, Suku Bunga dan Nilai Tukar Berdasarkan penelitian diperoleh nilai

(ribuan) berpengaruh signifikan terhadap

t hitung untuk DER sebesar (1,092) sehingga

variabel terikat yaitu Return Saham (Sig F

t hitung > t tabel (-1,092 > - 1,98350) maka

= 0.000), hal ini sesuai dengan hipotesisnya

Ha ditolak artinya DER secara parsial tidak

yang menyatakan bahwa variabel-variabel

berpengaruh secara signifikan terhadap Return

independen

Saham.

berpengaruh signifikan terhadap Return Saham

tersebut

secara

simultan

karena Return Saham sebetulnya dipengaruhi EPS Log

oleh

fundamental

keuangan

perusahaan

diperoleh

dan keadaan makroekonomi. Perusahaan

nilai t hitung untuk EPS Log sebesar 5,559

dengan fundamental keuangan yang lebih

sehingga t hitung > t tabel (5,559 > 1,98350)

baik cenderung menghasilkan Return yang

maka Ha diterima artinya EPS Log secara

meningkat baik melalui capital gain (kenaikan

parsial berpengaruh positif secara signifikan

harga saham) maupun kemampuan perusahaan

terhadap Return Saham.

dalam membayar deviden. Demikian pula

Berdasarkan

penelitian


25

keadaan ekonomim makro yang kondusif

hutang lebih baik dibanding perusahaan

(nilai tukar stabil, suku bunga rendah &

dengan pendapatan yang berfluktuasi sehingga

stabil, dll) akan meningkatkan kepercayaan

investor lebih nyaman dengan DER yang

investor yang pada akhirnya berpengaruh

tinggi pada perusahaan dengan pendapatan

meningkatkan Return Saham.

stabil. Hal ini menyebabkan dengan regresi

ROE tidak berpengaruh signifikan

linier DER tidak berpengaruh secara signifikan

terhadap Return Saham (Sig t = 0,930),

karena stabilitas pendapatan tidak dimasukkan

hal ini tidak sesuai dengan hipotesis yang

sebagai faktor pengkoreksi.

menyatakan bahwa ROE berpengaruh positif

EPS

Log

berpengaruh

positif

signifikan terhadap Return Saham karena ROE

signifikan terhadap Return Saham (Sig t =

tidak memberikan gambaran secara langsung

0,000), hal ini sesuai dengan hipotesisnya yang

terhadap unjuk kerja keuangan perusahaan.

menyatakan bahwa EPS Log

Perusahaan yang masih berukuran kecil ROE

positif signifikan terhadap Return Saham

cenderung meningkat dengan cepat sejalan

karena karena laba bersih merupakan unsur

dengan peningkatan laba bersih (earning).

yang sangat penting bagi perusahaan untuk

Akan tetapi pada tahap tertentu peningkatan

meningkatkan

pendapatan dan laba bersih hanya bisa

dividen ke investor. Perusahaan dengan laba

dicapai dengan tambahan modal (equity)

bersih yang meningkat akan semakin mampu

yang signifikan sehingga ROE cenderung

menyisihkan dana untuk melakukan investasi

“stagnant” meskipun laba bersih meningkat.

(retained earning) untuk memperluas usahanya

Hal itu menyebabkan regresi linier dengan

yang akhirnya meningkatkan pendapatan dan

sample perusahaan yang mempunyai fase

laba bersih di masa mendatang, dan semakin

pertumbuhan yang berbeda memberikan hasil

mampu membayar dividen ke investor. Dengan

yang tidak signifikan.

demikian laba bersih yang meningkat akan

DER tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham (Sig t = 0,278),

investasi

dan

berpengaruh

membayar

disukai investor yang akhirnya meningkatkan Return Saham.

hal ini tidak sesuai dengan hipotesis yang

Suku

Bunga

berpengaruh negatif

menyatakan bahwa DER berpengaruh negatif

signifikan terhadap Return Saham (Sig t =

signifikan terhadap Return Saham karena

0,000), hal ini sesuai dengan hipotesisnya yang

DER tergantung pada fluktuasi pendapatan.

menyatakan bahwa Suku Bunga berpengaruh

Perusahaan dengan pendapatan yang stabil

negatif signifikan terhadap Return Saham

cenderung mempunyai kemampuan membayar

karena

26

Suku


Bunga

yang

meningkat

mengakibatkan.

investor

mengalihkan

dananya ke instrument lain seperti obligasi sehingga returrn saham akan turun. Nilai

Tukar

tidak

berpengaruh

signifikan terhadap Return Saham (Sig t = 0.067) hal ini tidak sesuai dengan hipotesis yang

menyatakan bahwa Nilai Tukar

berpengaruh positif signifikan terhadap Return Saham karena variasi nilai tukar selama periode penelitian adalah sedang (dari 8.700 sampai dengan 10.300) sehingga pengaruhnya tidak signifikan terhadap Return Saham. DAFTAR PUSTAKA Ang, Robert. 1997. Buku Pintar: Pasar Modal Indonesia. Jakarta : Mediasoft. Ath Thobarry, Achmad. 2009. Analisis Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga, Laju Inflasi dan Pertumbuhan GNP terhadap Indeks Harga Saham Sektor Properti, Kajian empiris pada BEI periode 2000 – 2008. Tesis, Undip – Semarang. Dewi,

Veronica Indra. 2005. Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Volume Perdagangan terhadap Total Return (Studi Empiris: Di Bursa Efek Jakarta). Tesis, Undip - Semarang.

Fahmi,

Irham. 2011. Analisis Laporan Keuangan. Bandung : Alfabeta.

Faried ,Asbi Rachman . 2008. Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Nilai Kapitalisasi Pasar Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur di BEI Periode 2002 s/d 2006. Tesis, Undip – Semarang.

Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan SPSS. Semarang : Universitas Diponegoro. Hanafi, Mamduh M dan Hakim. 2009. Analisa Laporan Keuangan. Yogyakarta : UPP AMP YKPN. Husnan, Suad. 2005. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, edisi 4 . Yogyakarta : UPP AMP YKPN. Jogiyanto. 2010. Teori Portofolio dan Analisi Investasi. Edisi 7. Yogyakarta. : BPFE – UGM. Kewal, Suramaya Suci. April 2012, Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs dan Pertumbuhan PDB terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal Economia. Volume 8, Nomor 1. Meta, Rayun Sekar. 2006. Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga dan Nilai Tukar Rupiah / US Dollar terhadap Return Saham : Studi kasus pada saham property dan manufaktur yang terdaftar di BEJ 2000 – 2005. Tesis, Undip – Semarang. Nathaniel, Nicky SD, ST. 2008. Analisis Fakor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham : Studi pada SahamSaham Real Estate and Property di Bursa Efek Indonesia Periode 20042006. Tesis, Undip – Semarang. Subalno.2009. Analisis Faktor Fundamental dan Kondisi Ekonomi Terhadap Return Saham, Study Kasus : Pada Perusahaan Otomotif dan Komponen Yang Listed di Bursa Efek Indonesia Periode 2003-2007. Tesis, Undip – Semarang. Susilowati, Yeye. 2003. Pengaruh Price Earning Ratio (PER) Terhadap Faktor


27

Fundamental Perusahaan (Dividend Pyout Ratio, Earning per Share, dan risiko) Pada Perusahaan Publik I Bursa Efek Jakarta. Jurnal Binis dan Ekonomi, Vol.10, No.1, hal. 51-66. Susilowati Yeye & Turyanto Tri. Mei 2011. Reaksi Signal Rasio Profitabilitas dan Rasio Solvabilitas terhadap Retusn Saham Perusahaan. Dinamika Keuangan dan Perbankan, Hal 17 – 37, ISSN : 1979 – 4878. Sutrisno. 2006. Akuntansi Proses Penyususan Laporan Keuangan. Yogyakarta : Ekonisia. Tandelilin, Eduardus. 2010. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi Revisi . Yogyakarta : BPFE.

28

Utami,

Mudji dan Rahayu, Mudjilah. 2003. Peran Profitabilitas, Suku Bunga, Inflasi dan Nilai Tukar Dalam Mempengaruhi Pasar Modal Indonesia Selama Krisis Ekono. Jurnal Manajemen & Kewirausahaan, Vol. 5, No. 2, hal. 123-131.

Wijaya, Toni. 2012. SPSS 20 untuk Olah dan Interpretasi Data. Yogyakarta : Cahaya Atma Pustaka. Wira, Desmond. 2011. Analisis Fundamental Saham. Edisi . Jakarta : Exceed. Wulandari, Catur. 2005. Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental terhadap Perbahan Harga Saham di BEJ. Tesis - FE UMM.


FAKTOR FUNDAMENTAL, SUKU BUNGA DAN NILAI TUKAR TERHADAP RETURN SAHAM. Tri Widyastuti Basis G. Andamari Universitas Pancasila

Recommend Documents