Dicht bij de dagelijkse praktijk

Nassau Verzekering Maatschappij N.V. Westblaak 220 Postbus 65, 3000 AB Rotterdam t +31 (0)10 441 81 00 f +31 (0)10 414 83 42 e [email protected] i www.nassauverzekeringen.nl Nassau verzekeringen maakt deel uit van de Bloemers Nassau Groep.

Denemarken / Denmark Kopenhagen / Copenhagen

Duitsland / Germany Keulen / Cologne

Frankrijk / France Parijs / Paris

Verenigd Koninkrijk / United Kingdom Londen / London

Samenwerkingsverbanden / Joint ventures

Weten wat de markt beweegt

jaarverslag 2 0 annual report 0 7

Knowing what moves the market

Dicht bij de dagelijkse praktijk Mud on our boots We can only know what is moving our market and find out about current developments by getting stuck in; by being involved in the community at large, and in fields that, at first sight, seem to have little to do with us. In other words: we have to get mud on our boots. The Dutch have an expression for it too: “Met beide voeten in de modder staan”. For the French, it’s “Avec les pieds dans la glaise”, and in Germany, they have the expression “mit beiden Füßen fest auf der Erde oder auf dem Boden stehen und bleiben”. In Danish, it’s ”Med begge fødder plantet i mulden”. They all mean the same thing: our specialists are often the first people to explore new areas, and sometimes they are actually the only ones to do so. They dig right down to the bottom when it comes to analysing risks. Where others see threats, Nassau sees opportunities. So our insurance is up-to-date and unique. Our people know what’s going on, and they know what the insurance needs are in the specific niche markets where we work. We respond by developing specific new insurance products or by redesigning existing insurance. This requires ongoing fieldwork; we need to keep our ears open, and keep our finger on the pulse of social and economic trends. Nassau discovers undeveloped insurance opportunities in known and unknown markets. Nassau looks before it leaps into the development of insurance solutions and it doesn’t shirk complex issues. Because complexity brings out the best in us…

Weten wat onze markt beweegt en wat er in de actualiteit speelt, kan alleen door dichtbij de praktijk te staan; midden in de maatschappij en ook in werkterreinen die in eerste instantie verder van ons af lijken. Met beide voeten in de modder staan, heet dat in goed Nederlands. De Engelsen omschrijven dat als ‘Our people like getting stuck in’. Het Frans kent de oude uitdrukking ‘Avec les pieds dans la glaise’ en het Duits ‘Mit beiden Füßen fest auf der Erde oder auf dem Boden stehen und bleiben’. In Denemarken zegt men ”Med begge fødder plantet i mulden”. In alle gevallen betekent het dat onze specialisten een nieuw werkterrein vaak als eerste verkennen en soms zelfs als enige. Zij gaan tot de bodem bij het analyseren van risico’s. Waar anderen bedreigingen zien, ziet Nassau kansen. De actualiteitswaarde en uniciteit van onze verzekeringen is daardoor hoog. Onze mensen weten wat er speelt en waar de verzekeringsbehoeften liggen in de specifieke nichemarkten waarin wij werken. Wij springen hier op in door gericht nieuwe verzekeringsproducten te ontwikkelen of bestaande verzekeringen opnieuw vorm te geven. Dit kan alleen maar door continu veldwerk te doen, goed te luisteren en voeling te hebben met de ontwikkeling van de maatschappij en economie. Nassau ontdekt onontgonnen verzekeringskansen in bekende en onbekende markten. Nassau gaat niet over één nacht ijs bij het ontwikkelen van verzekeringsoplossingen en gaat complexe zaken niet uit de weg. Als het ingewikkeld wordt, zijn wij namelijk op ons best…

directieverslag

jaarverslag 2007

annual report 2007

Directieverslag over het boekjaar 2007 Directors report for 2007 Voor het vierde achtereenvolgende jaar is een combined ratio gerealiseerd van onder de 80% (77%). Met dat resultaat zijn wij in de extreem competitieve markten zeer tevreden. Ook over de stijging van de geboekte bruto premie met 15% tot 90 mio € zijn wij tevreden. De premiegroei is in hoofdzaak het gevolg van twee factoren. Een positieve ontwikkeling in onze buitenlandse tekening enerzijds, in het bijzonder in Duitsland, en anderzijds de transformatie van de BCA-tekening tot een 100% Nassau tekening. Het deel van de cost ratio in de combined ratio is weer iets gestegen; maar dat was voorzien. In het boekjaar 2007 zijn voor het eerst de cijfers van Bloemers & Co. Assuradeuren B.V. geheel geïntegreerd in Nassau. Dit maakt de cijfers niet geheel vergelijkbaar met voorgaande jaren.

De beleggingsinkomsten zijn in het afgesloten boekjaar weer genormaliseerd na het jaar 2006 waarin Nassau uitzonderlijke beleggingsresultaten

For the fourth year in succession, our combined ratio was below 80% (77%). In our extremely competitive markets, that is a very satisfactory result. We are also pleased with the 15% increase in the gross premium to € 90 million. The increase in premium income is primarily attributable to two factors. First of all, our underwriting activities abroad have done well, particularly in Germany; and the Dutch D&O portfolio has transformed into a 100% Nassau activity. The share of the cost ratio in the combined ratio has increased slightly again, but this was expected. The figures for Bloemers & Co. Assuradeuren B.V. were fully integrated in the Nassau statements for the first time in the 2007 financial year. As a result, the figures are not entirely comparable with those of previous years.

boekte. Een groot deel van de beleggingen wordt reeds jaren in liquiditeiten en deposito’s aangehouden tot betere tijden aanbreken. Gegeven de recente dramatische gebeurtenissen op de effectenmarkten, vooral als gevolg van de kredietcrisis, was dit achteraf gezien geen ongelukkige keuze. Net zoals voor de verzekeringsmarkt als geheel geldt hier dat het 2

belangrijk is “to manage the cycle”. Ons uitgangspunt blijft rendement

3

op lange termijn.


Income from investments returned to normal again in the past financial year, after Nassau booked exceptional investment results in 2006. A large proportion of the investments have already been in cash and deposits for some years, pending better times. Looking back at the recent dramatic events on the stock exchanges, particularly as a result of the credit crisis, this has proven to be a fortunate choice. As with the insurance market as a whole, it is also important to manage the cycle in this area. Our basic principle continues to be returns in the long term.

drs. E.C. Bom

drs. D.W.N. de Boer

drs. O.F.J. Paymans

directieverslag

jaarverslag 2007

annual report 2007

4

drs. D.W.N. de Boer

5

“Immers, welke underwriter spreekt op één dag over de nieuwste ontwikkelingen op het gebied van boomchirurgie en is tegelijkertijd betrokken bij het mede opstellen van weten regelgeving rondom assurantiebemiddelaars.”

Ook in het afgelopen jaar is het eigen behoud in de brutotekening verder verhoogd. Het beleid is om het Eigen Vermogen effectiever dan voorheen in te zetten door minder premie in herverzekering af te geven. Omdat de portefeuille als geheel gegroeid is, is de nominale herverzekeringafgifte in 2007 echter wel gestegen. Procentueel is die afgifte gedaald. Mede door de lagere belastingdruk in 2007 is het resultaat na belasting ongeveer gelijk aan het door ons als “freak year” gekenschetste jaar 2005. In het verslagjaar is het laatste deel van het obligo, het nog niet gestorte deel van het kapitaal ad 2.6 €, door de aandeelhouder gestort. Het Eigen Vermogen is mede hierdoor belangrijk gestegen tot 59.5 € (51.4).

Technische afdelingen

Beroeps- en bedrijfsaansprakelijkheid in Nederland

Once again last year, we increased the retained premium. The goal is to deploy our equity more effectively than in the past by reducing the amount of ceded premium for reinsurance. Because the portfolio as a whole has expanded, however, 2007 did see an increase in the nominal premium in the nominal premium ceded to reinsurers. This amount has fallen in percentage terms. The lower taxes in 2007 mean that the result after taxation is about the same as in 2005, which we described as a “freak year”. During the year under review, the last part of the uncalled capital, the unpaid part of the capital of € 2.6, was paid in by the shareholder. This is one of the reasons why our equity has increased significantly to € 59.5 (51.4). Underwriting departments

developments in 2007 were also the driver behind the launch of new businesses, particularly in the service sector. These new entrepreneurs take out PI insurance (which is sometimes required by their branche organisation). It is precisely this direct involvement with social, and also economic, developments that makes this particular branch so fascinating. After all, there are few underwriters who, in one day, have discussions about the latest developments in the field of, say, tree surgery while at the same time being involved in the drafting of legislation and regulations for insurance intermediaries. For Nassau, it is crucial to be involved in discussions with insurance intermediaries about the liability of various professions. We engaged in discussions of this kind on several occasions in 2007, in line with our ambition to be a leading player in our niche markets. Nassau will be keeping a close eye on discussions scheduled for 2008 with respect to the limitation of the liability of, in particular, the Big four accountancy firms.

dat kader (al dan niet verplicht door hun beroepsorganisatie) een beroepsaansprakelijkheidsverzekering afsluiten. Juist deze directe betrokkenheid bij maatschappelijke en zeker ook economische ontwikkelingen, maakt deze tak van sport zo razend interessant. Immers, welke underwriter spreekt op één dag over de nieuwste ontwikkelingen op het gebied van boomchirurgie en is tegelijkertijd betrokken bij het mede opstellen van weten regelgeving rondom assurantiebemiddelaars. Het is voor Nassau cruciaal om bij discussies die raken aan de aansprakelijkheid van diverse beroepsgroepen samen met de bemiddelaar in verzekeringen als gesprekspartner aan tafel te zitten. Ook in 2007 is dat meermalen gebeurd en daarmee geven wij invulling aan onze wens om toonaangevend te zijn in onze niches. De discussie die ook in 2008 zal worden gevoerd ten aanzien van de beperking van de aansprakelijkheid van met name de Big 4 accountantsfirma’s zal ook door Nassau nauw gevolgd worden.

De loss ratio inclusief de uitloopresultaten van oude schadejaren is hoger uitgekomen dan in 2006 maar is nog altijd zeer goed te noemen. Onze zorg over het grote aantal, veelal buitenlandse, toetreders is in 2007 niet afgenomen maar eerder toegenomen. De, inmiddels meer dan

In 2007 heeft de bestendige groei van de afgelopen jaren een vervolg gekregen. Het is interessant om te zien dat de robuuste groei van de Nederlandse economie duidelijk zichtbaar is in deze portefeuille. Vele premies zijn gerelateerd aan omzet of aantallen medewerkers en zodra deze twee grootheden stijgen als gevolg van economische groei, stijgt ook het premie-inkomen. Daarnaast is de gunstige economische ontwikkeling uit 2007 een aanjager geweest voor startende ondernemers die zeker ook in de dienstensector kiezen voor ondernemerschap en in


Professional Indemnity (PI) and General Third Party Liability (GTPL) in the Netherlands The stable growth of recent years continued in 2007. It is interesting to see that the robust growth of the Dutch economy is clearly reflected in our portfolio. Many premiums are related to turnover or workforce size and, as soon as these two factors increase as a result of economic growth, premium income follows. In addition, favourable economic

The loss ratio, including the run-off results for past claim years, was higher than in 2006 but remains very good. Our concerns about the large number of players entering the market, particularly from abroad, were not allayed in 2007; on the contrary. There are now more than twenty active suppliers in the PI area. They keep us on our toes but their lack of expertise and their excessive assertiveness (low premiums) are cause for concern.

twintig, actieve aanbieders op het gebied van beroepsaansprakelijkheid houden ons scherp maar baren ons door hun gebrek aan kennis en overvloed aan geldingsdrang (o.a. lage premies) zorgen.

directieverslag

jaarverslag 2007

Bestuurders- en Commissarissenaansprakelijkheid (BCA) in Nederland In 2007 is de transitie van de Nederlandse BCA-pool naar een pure Nassau tekening succesvol doorgevoerd. De jarenlange samenwerking met een groot aantal Nederlandse verzekeraars door middel van een volmacht is omgezet in een herverzekeringsparticipatie. Hoewel Nassau door deze transactie optisch gegroeid is, is de omvang van de BCA-portefeuille nagenoeg gelijk gebleven. Dit ondanks de stevige concurrentie die Nassau ondervindt in sommige deelmarkten. Vanuit maatschappelijk en verzekeringstechnisch perspectief is de kredietcrisis en haar impact op de financiële sector van grote invloed op de (inter)nationale BCA-tekening. Immers, in de VS zijn d.m.v. class actions al meerdere miljardenclaims neergelegd die ontegenzeggelijk tot uitkeringen zullen leiden. Ook in Europa zullen claims ingesteld worden bij financiële instellingen die rigoureuze afboekingen zullen doen. De totale omvang van de gestelde claims is vele malen groter dan het jaarlijkse premieinkomen dat wereldwijd in de BCA-tekening geschreven wordt. Maar dat is vreemd genoeg zeker nog geen waarborg voor een einde aan de premiedaling. Het blijven rare jongens die verzekeraars…

Nassau is tevreden over de kwaliteit van de huidige portefeuille en ziet veel mogelijkheden om de ingeslagen weg van distributie via het internet verder te bewandelen. Wij verwachten dat in 2008 het hoge niveau van dienstverlening - dat zich vooral uit in het delen van onze specifieke kennis met de assurantietussenpersoon - zich zal vertalen in een lichte groei van het premie-inkomen.

annual report 2007

Directors and Officers’ Liability (D&O) in the Netherlands 2007 saw the successful transition from the Dutch D&O pool to a 100% Nassau activity. After many years of collaboration with a large number of Dutch insurers using powers of attorney, the switch has been made to re-insurance. In this way, the D&O policy remains available through the distribution network of the former pool participants. Although this move resulted in expansion for Nassau, the size of the D&O portfolio remained virtually the same. This is despite the strong competition faced by Nassau in some sub-markets. From the social insurance point of view, the mortgage lending crisis - and its impact on the financial sector - has a major effect on national and international D&O insurance. In the United States, there have been claims amounting to billions in the form of class actions, and there is no question that some of them will result into settlements. In Europe also, financial institutions that have written off large amounts will be the targets of claims. The total amount of the claims submitted is many times larger than the annual premium income generated globally in D&O insurance. Oddly enough, this is certainly not a guarantee that an end will come to the fall in premiums. Insurers move in mysterious ways... Nassau is happy with the quality of the present portfolio and sees numerous opportunities to carry on down the road of distribution through the Internet.

We expect the high level of service, which is primarily seen in the sharing of our specific expertise with insurance intermediaries, to result in a slight increase in premium income in 2008.

Tot slot: Waar wij vorig jaar de lezer nog opmerkzaam maakten op de

Finally: Last year, we drew your attention to the liability of directors and officers in the public and semi-public sectors. In this report, we wish to draw your attention to the extension of cover provided by some of our foreign competitors for administrative penalties imposed on directors by, for example, market watchdogs. We believe this cover is irreconcilable with the rule of law and ethical standards. The development is also socially undesirable.

geven ten aanzien van bestuurlijke boetes die door bijvoorbeeld de NMa

7


publieke omgeving, duiden wij in dit verslag op de in onze ogen verwerpelijke dekkingsuitbreiding die sommige van onze buitenlandse concurrenten

aan bestuurders worden opgelegd. Wat ons betreft wordt hiermee in strijd met de openbare orde en de goede zeden gehandeld en is dit bovendien een maatschappelijk onwenselijke uitbreiding.

Technische verzekeringen in Nederland De loss ratio is in 2007 nadelig beïnvloed door de storm die in januari over Nederland raasde. Kyrill trok vanuit het zuiden richting het noorden een spoor van vernieling over ons land waarbij verschillende door ons

Technical insurance in the Netherlands The storm that battered the Netherlands in January had a negative impact on the loss ratio in 2007. Kyrill moved from south to north across the country, leaving a trail of destruction and inflicting damage on a number of construction projects we had insured. It is interesting to mention that the storm was given its name by the Free University of Berlin. The name was thought up by a family from Neuenhagen who thought it was a good way to “celebrate” their father’s birthday. The Free University of Berlin doesn't make lists of names (as happens with hurricanes); it lets other people think up names, in exchange for a fee. Despite this storm damage, the loss ratio has met the objective, despite a slight shortfall in the premium volume.

verzekerde bouwprojecten beschadigd werden. Voor de volledigheid vermelden wij nog dat de naam van de storm werd toegekend door de Vrije Universiteit Berlijn. De naam werd verzonnen door een familie uit Neuenhagen die de verjaardag van hun vader op die manier kon “vieren”. De Vrije Universiteit van Berlijn maakt namelijk geen lijst met namen (zoals wel gebeurt bij orkanen), maar laat anderen namen verzinnen, mits zij betalen. Bij een licht achterblijvend premievolume is ondanks deze stormschade, de loss ratio conform doelstelling uitgekomen.

In 2007 hebben wij het team underwriters sterk uitgebreid met enkele zeer ervaren specialisten op het gebied van machineschade. Naast de vele goede contacten die zij binnen de co-assurantiemarkt hebben, is ook sprake van een sterk netwerk daarbuiten. Nassau is er trots op dat dergelijke specialisten zich aangetrokken voelen tot de positionering

In 2007, we made major additions to our underwriting team, recruiting highly experienced specialists in the area of machinery breakdown. They have many good contacts in the co-insurance market, and a strong network outside that area. Nassau is proud of the fact that specialists at this level find Nassau’s

6

aansprakelijkheid van bestuurders en commissarissen in een (semi-)

van Nassau. In de tweede helft van 2007 is er flink gezaaid door het houden van roadshows in het gehele land waarbij het intermediair kennis heeft kunnen maken met onze technische en commerciële kennis op het gebied van technische verzekeringen. Daarnaast is er de Online CAR-

directieverslag

jaarverslag 2007

annual report 2007

8 9

verzekering geïntroduceerd waarmee Nassau aantoont niet alleen voorop te lopen in kennis en kunde, maar ook in alternatieve distributiemogelijkheden. Tot slot zijn de verzekerde limieten die Nassau kan tekenen verhoogd. Het oogsten zal in 2008 moeten beginnen, waarbij wij ons realiseren dat de grote concurrentie tot terughoudend tekenen zal nopen.

Brand-, bedrijfsschade- en inbraakverzekeringen in Nederland Ten opzichte van 2006 is het aantal branden met een schade van ten minste 1 miljoen euro sterk toegenomen. De totale met deze branden gemoeide schade bedroeg 450 miljoen euro t.o.v. 290 miljoen in 2007. Voor de gehele brandtekening in Nederland is de verwachting dat het rendement in het gunstigste geval break-even is. Vanuit het Verbond van Verzekeraars wordt terecht de oproep gedaan om brandpreventie serieuzer te nemen en het niet bij ‘vrome woorden’ te laten. Wij zijn van mening dat deze oproep een te beperkte boodschap overbrengt. De loss ratio neemt zowel de schadelast als het premie-inkomen in ogenschouw. En waar brandpreventie inderdaad een drukkende werking op de schadelast heeft, wordt de premiecomponent geheel buiten beschouwing gelaten. Evenals in 2006 heeft in 2007 de neerwaartse premiespiraal zich doorgezet. Hoewel Nassau in 2007 nog zwarte cijfers heeft geschreven in de brandportefeuille, lijkt een waarschuwende vinger toch wel op zijn plaats. Slechts de combinatie van preventieve maatregelen en een hoger premieniveau biedt uitzicht op een winstgevende brandmarkt. Het is wachten op de leiders en lijders in deze markt om tot een kentering te komen.


positioning appealing. In the latter half of 2007, we made major investments in roadshows throughout the country, giving intermediaries the opportunity to learn about our technical and commercial know-how in the area of technical insurance. In addition, we launched an on-line CAR product, demonstrating that Nassau is not only leading the field in terms of expertise and skills, but also in alternative distribution options. Finally, the insured limits for Nassau were raised. The returns on these investments will have to be booked in 2008, and we are aware that the strong competition will make cautious underwriting necessary. Property insurance in the Netherlands There has been a sharp increase compared to 2006 in the number of fires involving claims in excess of € 1 million. The total claims associated with these fires amounted to € 450 million, compared to € 290 million in 2007. For fire insurance in the Netherlands as a whole, we expect the result to be break-even at best. The Association of Dutch Insurers has rightly called for fire insurance to be taken more seriously, pointing out that “pious words” are not enough. We believe that this call is too limited in scope. The loss ratio takes both the cost of claims and the premium income into consideration. And where fire prevention actually reduces the cost of claims, the premium component is entirely disregarded. As in 2006, the downward premium spiral persisted in 2007.

Although Nassau was still in the black in its fire portfolio in 2007, a word of warning would nevertheless seem appropriate. A profitable fire market will only be possible if there is a combination of preventive measures and higher premiums. It is up to the leaders and the loss makers in this market to turn things around. In order to get out from under the downward pressure on premiums, Nassau continued its strategy of using its niche expertise to serve specific sub-markets in 2007. Our focus on creative consequential loss solutions, which we initiated in 2006, bore fruit in 2007. The decline in premium volume as a result of a cautious underwriting policy was partly offset by the acquisition of new business in this niche. Once again, the quality of the portfolio for burglary risks proved to be robust. Our own technical inspectors know both the companies and the entrepreneurs inside out, and their added value for both the quality of the proposed prevention measures and their assessment of the “moral risk” is of decisive importance. In this market, there was a major loss: the fire in the Armando Museum in Amersfoort, where there was a temporary exhibition of the work of Albrecht Dürer in addition to the permanent Armando collection.

Om de neerwaartse premiedruk te ontlopen, zette Nassau ook in 2007 haar kennis van niches in om specifieke deelmarkten te bedienen. Onze in 2006 ingezette focus op creatieve bedrijfsschade-oplossingen heeft in 2007 vruchten afgeworpen. De teruggang in premievolume als gevolg van een terughoudend acceptatiebeleid is voor een deel teniet gedaan door het tekenen van nieuwe zaken in deze niche.

De portefeuille voor inbraakgevoelige risico’s is wederom robuust van kwaliteit gebleken. Onze eigen technische inspecteurs kennen niet alleen de bedrijven maar ook de ondernemers van haver tot gort en hun toegevoegde waarde voor de kwaliteit van zowel voorgestelde preventiemaatregelen als hun inschatting van het ‘morele risico’ is van doorslaggevend belang. Binnen de markt is de brand in het Armando museum te Amersfoort waar naast de vaste Armando-collectie een tijdelijke tentoonstelling over het werk van Albrecht Dürer te zien was, een zeer grote schade geweest.

directieverslag

jaarverslag 2007

Crisis Management (CM) De toelichting op deze portefeuille over dit verslagjaar zou eigenlijk een kopie kunnen zijn van hetgeen wij in het verslag 2006 vermeldden. Een thema dat ons zorgen blijft baren is de beperkte kennis bij de bemiddelaars in verzekeringen over het verschil tussen een specifieke Product Recall dekking en een ‘gewone’ productaansprakelijkheidsdekking binnen de AVB-polis. Natuurlijk is de eerste duurder dan de tweede, maar de dekking is ook aanzienlijk uitgebreider. Verder blijft de markt uiterst competitief en groeit het aantal aanvragen uit het provinciale distributiekanaal. In 2007 organiseerde Nassau een Studium Generale dat door vele van onze klanten werd bezocht. Deze intensieve en interactieve kennisuitwisseling wordt door het intermediair zeer op waarde geschat.

De bijdragen van Numico en crisis management consultants van ISP nodigden uit tot discussie en ook de aanwezige landelijke pers kon een blik in haar eigen keuken geven over haar rol bij crises. Kortom, een

annual report 2007

Crisis Management (CM) The description of this portfolio for this year could almost be taken verbatim from the 2006 report. One theme that continues to concern us is the limited expertise of insurance intermediaries about the difference between specific product recall insurance and “ordinary” product liability insurance in the GTPL policy. Of course, the first is more expensive than the second, but the cover is also much more extensive. In addition, the market remains extremely competitive and the number of applications from the provincial distribution channels is growing. In 2007, Nassau organised a symposium that was attended by many of our clients. This intensive and interactive forum for knowledge exchange is very much appreciated by the intermediaries. The contributions from Numico, and crisis management consultants from ISP, generated lively discussions, and the representatives of

geslaagde bijeenkomst die Nassau’s rol als leidende risicodrager in deze niche bevestigde.

10

the national media who attended also had the opportunity to provide us with a look behind the scenes, indicating what their role is in crises. In short, this was a successful meeting that confirmed Nassau’s role as the leading risk carrier in this niche market. Technological developments mean that recall insurance will be facing interesting new challenges. Just recently, various newspapers reported that nano-particles hold out the promise of fantastic new technological opportunities, but that it is still unclear what impact these particles will have on the environment and human health. Nassau is monitoring these developments closely and is looking at the effect they may have on insurance for the food and beverage industry. International Five years ago, premium income from our foreign offices accounted for about 10% of total income. We have opened new offices and invested in good professionals and systems, and this percentage has therefore increased to 20%. In addition to the improvement in the spread of risk and the widening of the scope of the portfolios, the network of offices and specialists provides a wide range of new opportunities for our staff. In 2007, there were various international

Vanuit technologische ontwikkeling zal de Recall verzekering interessante nieuwe invalshoeken krijgen. Onlangs nog meldden verschillende kranten het nieuws dat het gebruik van nano-particles technologisch fantastische nieuwe mogelijkheden biedt maar dat nog onduidelijk is welke impact deze deeltjes op milieu en mens hebben. Nassau volgt deze ontwikkelingen op de voet en onderzoekt welke invloed dit bijvoorbeeld heeft op de verzekering van de voedings- en drankindustrie.

Buitenland Vijf jaar geleden maakte het premie-inkomen uit onze buitenlandse kantoren rond de 10% van het totale inkomen uit. Door het openen van nieuwe kantoren en het investeren in goede vakmensen en systemen, is dit percentage uitgegroeid naar 20%. Naast een betere risicospreiding en een verbreding van de portefeuilles, biedt het netwerk van kantoren en specialisten een waaier aan nieuwe mogelijkheden voor onze medewerkers. In 2007 hebben verschillende internationale bijeenkomsten op zowel verzekeringstechnisch niveau als op operationeel niveau plaatsgevonden. De feedback die wij krijgen

drs. O.F.J. Paymans

11

“Onlangs nog meldden verschillende kranten het nieuws dat het gebruik van nano-particles technologisch fantastische nieuwe mogelijkheden biedt maar dat nog onduidelijk is welke impact deze deeltjes op milieu en mens hebben. Nassau volgt deze ontwikkelingen op de voet en onderzoekt welke invloed dit bijvoorbeeld heeft op de verzekering van de voedings- en drankindustrie.”


directieverslag

jaarverslag 2007

annual report 2007

12 13

van onze medewerkers over deze bijeenkomsten is zeer positief. De internationale uitwisseling van kennis en ervaring is van toegevoegde waarde en leidt tot het aanboren van voor Nassau bekende, maar voor bepaalde landen nog onbekende nieuwe Product-Markt-Distributie combinaties. Ook in de komende jaren zal Nassau haar ‘Europeanisering’ verder vorm blijven geven door het openen van nieuwe kantoren.

Duitsland Nassau Versicherungen staat stevig op de kaart. In 2007 heeft (eindelijk) de langverwachte Europese wetgeving betreffende bemiddelaars in verzekeringen geleid tot een verplichte beroepsaansprakelijkheidsdekking voor deze doelgroep. Een doelgroep waarmee Nassau zeer bekend is en in Duitsland een duidelijke positie voor heeft ingenomen. Mede als gevolg hiervan is het premie-inkomen sterk gestegen. De in het vorige verslag opgemerkte fusie- en overnameperikelen in de Duitse markt, boden Nassau goede mogelijkheden om enkele ervaren en gespecialiseerde medewerkers in dienst te nemen die naast hun specifieke kennis ook over een goed netwerk beschikken. Voor 2008 verwachten wij een verdere groei van de portefeuille door o.a. de introductie van een aantal nieuwe producten waarmee in 2007 al is begonnen. Tevens overwegen wij een tweede kantoor in Duitsland te openen om beter te kunnen inspelen op regionale trends en ontwikkelingen.


meetings at both the technical insurance and operational levels. We have received very enthusiastic feedback about these meetings from our staff. The international exchange of expertise and experience is an added value that leads to the exploitation of product-marketdistribution combinations that are familiar to Nassau, but new to certain countries. Once again in the years to come, Nassau will continue to give concrete shape to its Europeanisation process by opening new offices. Germany Nassau Versicherungen has built up a sound position. In 2007, the longawaited European legislation relating to insurance intermediaries (finally!) resulted in compulsory professional liability cover for this target group. This is a target group that Nassau knows well, and it has acquired a clear position in this area in Germany. This is one factor that explains the sharp increase in premium income. The merger and acquisition difficulties in the German market mentioned in the previous report provided Nassau with good opportunities to recruit a number of experienced and specialist staff with good networks to back up their specific expertise. We expect growth to continue in this portfolio in 2008 as a result of, for example, the launch of a number of new products, the first steps for which were taken in 2007. We are also thinking about opening a second office in Germany so that we can respond better to regional trends and developments.

Denmark The Danish operation remains interesting for Nassau for various reasons. First of all because the office makes a positive contribution to Nassau profits. In addition, Denmark is very close to the Netherlands in terms of culture, legislation and insurance. In 2007, that was the basis for intensive exchanges with the Netherlands, resulting in a range of new products that is now ready for rolling out in 2008. Finally, Denmark is an excellent observation post for other Scandinavian countries with possibly interesting opportunities for growth. Nassau’s growth plans for Denmark remain ambitious.

Denemarken

France After a false start in 2006 as the result of a bureaucratic approach from the supervisory authorities, resulting in the January renewal round being missed for 2007, the French team knuckled down hard in 2007, positioning Nassau assurances in the French market. Numerous visits to brokers throughout the country have led to a steady growth in the number of proposals and policies. It remains difficult to achieve a balance between acquiring new business and maintaining the focus on the business that is best for Nassau in strategic terms. We have made a start and, not least because of the quality of the rench team, we are confident about the future.

Frankrijk

De Deense operatie blijft voor Nassau om verschillende redenen interessant. Allereerst omdat het kantoor een positieve bijdrage levert aan de winst van Nassau. Daarnaast is Denemarken zowel qua cultuur, als qua wetgeving en verzekeringsindustrie nauw verwant aan wat wij in Nederland gewend zijn. In 2007 is op basis hiervan veel uitwisseling geweest met Nederland zodat verschillende nieuwe producten klaar staan om in 2008 te worden uitgerold. Tot slot biedt Denemarken een mooie uitkijkpost naar andere Scandinavische landen met wellicht interessante groeimogelijkheden. De groeiplannen voor Nassau in Denemarken zijn onverminderd ambitieus.

Na een valse start in 2006 als gevolg van stroperig opererende toezichthouders waardoor de januariverlenging van 2007 eigenlijk verloren ging, is gedurende 2007 door het Franse team keihard gewerkt aan het positioneren van Nassau assurances in de Franse markt. Vele bezoeken aan makelaars verspreid over het hele land hebben geleid tot een bestendig groeiend aantal offerten en polissen. Het balanceren tussen enerzijds de commerciële drang tot het schrijven van nieuwe zaken en anderzijds de focus blijven houden op die zaken die strategisch het beste bij Nassau passen, blijft een heikele zaak. De kop is er af en wij hebben mede op basis van de kwaliteit van het Franse team vertrouwen in de toekomst.

directieverslag

jaarverslag 2007

Riskmanagement

annual report 2007

Risk management Introduction

Inleiding

Een verzekeraar is feitelijk een handelaar in risico’s. Onze medewerkers schatten dagelijks de risico’s in van die branches waar zij verstand van hebben, om vervolgens dat risico geheel of gedeeltelijk tegen bepaalde condities van verzekerde over te nemen of af te wijzen. Goede - historische informatie over risico’s is daarbij van cruciaal belang. Daarom hebben wij altijd gesteld dat de ontwikkeling van onze IT systemen - het geheugen van de organisatie - tot een kernactiviteit van onze bedrijfsvoering hoort. Doordat wij deze weg al jaren bewandelen kennen ook onze ICT mensen onze producten, onze werkwijze en onze systemen tot in detail. Wijzigingen doorvoeren - bijvoorbeeld de aanpassing van de assurantiebelasting - kost ons aanzienlijk minder dan vele andere maatschappijen in deze markt. Zijn onze automatiseringssystemen het geheugen van onze organisatie, dan is riskmanagement al jaren het geweten van de organisatie; gaan wij zorgvuldig met ons kapitaal om en leggen wij de continuïteit van het bedrijf niet in de waagschaal? Wellicht is het al die jaren niet als risk-management betiteld, werd niet berekend hoeveel kapitaal aan de verschillende risicocategorieën toegerekend moest worden en spraken we niet van onze ‘risk appetite’. Feitelijk heeft Nassau altijd een bedrijfsvoering gevoerd waarbij het 14

eigen vermogen de grenzen van het ondernemen bepaalde. De directe relatie

15

tussen beleidsbeslissers en kapitaalverschaffers, plus de inhoudelijke kennis over verzekeringen van de leidinggevenden en medewerkers heeft dit geborgd.

De Directie onderschrijft volledig de noodzaak van een adequaat riskmanagement en heeft haar bedrijfsvoering al jaren geleden daarop ingericht. Vooruitlopend op het risico gebaseerd kapitaaltoezicht, ‘Solvency II’ in 2012, heeft Nassau gekozen voor het ontwikkelen van een intern kapitaalmodel. Wij hebben actief aan de ‘Quantative Impact Studies’ (QIS) meegedaan van het (Ceiops), Committee of European Insurance and Occupational Pensions Supervisors, die uiteindelijk zullen moeten leiden tot de invoering van het nieuwe kapitaaltoezicht.


In effect, an insurer is a trader in risks. Every day our staff assess the risks in the lines they know about. Then they accept or reject the risks in whole or in part subject to certain conditions. Here, good historical information about risks is of crucial importance. That is why we have always said that the development of our IT systems - the organisation's memory - is a core activity in our operations. Because we have been following this strategy for years, our ICT people are familiar with the details of our products, our working methods and our systems. The implementation of changes - such as the change of insurance tax costs us a lot less than many other companies operating in this market. If our computer systems are the memory of our organisation, risk management has been the organisation’s conscience for years: are we being careful with our capital, and are we sure that we are not endangering the continuity of the company? For many years, this wasn’t known as risk management, we didn’t make calculations to determine how much capital had to be assigned to the various risk categories, and we had never heard of the term “risk appetite”. In effect, Nassau has always run its business in a way that equity determined the limits of its business operations. This approach was safeguarded by the direct relationship between decision -makers and investors, complemented by the professional knowledge of the management and staff. The Board of Management fully subscribes to the necessity of adequate risk management and it structured its management approach accordingly many years ago. In anticipation of the risk-based capital monitoring framework Solvency II in 2012, Nassau has decided to develop its own internal capital model.

“De directie van Nassau verzekeringen heeft besloten gedurende 2007 een ‘risk self assessment’, een eigen risicoanalyse, te verrichten op basis van deze methode.” We played an active role in the “Quantitative Impact Studies” (QIS) of the Committee of European Insurance and Occupational Pensions Supervisors (Ceiops), which will ultimately result in the introduction of the new capital monitoring system. The strategy The Board of Management determines the strategy, pending approval by the Supervisory Board. The Nassau strategy is based on its active positioning as a niche player. Nassau wants to play a leading role in every Product-Market-

De strategie De Directie stelt de strategie vast, welke moet worden goedgekeurd door de Raad van Commissarissen. De strategie van Nassau verzekeringen is gebaseerd op een actieve positionering als nichespeler. Nassau streeft ernaar binnen iedere ProductMarktDistributie(PMD)-combinatie, een niche, toonaangevend te zijn. Hierbij definiëren wij toonaangevend wanneer wij in die niche een positie in de top 3 aanbieders innemen, gemeten volgens de criteria performance, perceptie en positie.

directieverslag

jaarverslag 2007

16

annual report 2007

drs. E.C. Bom

17

“Nassau streeft ernaar binnen iedere ProductMarktDistributie(PMD)-combinatie, Het risicoprofiel De Nederlandsche Bank (DNB) heeft een nieuwe methode ontwikkeld om potentiële problemen bij de financiële instellingen in Nederland te kunnen identificeren. Het gaat hierbij om FIRM, Financiële Instellingen Risico-

Distribution (PMD) combination, or niche. Here, we define leadership as a position in the top three of suppliers in the niche, as measured using the criteria of performance, perception and position.

analyse Methode, waarmee alle onder toezicht van DNB staande instellingen systematisch in kaart gebracht kunnen worden. De directie van Nassau verzekeringen heeft besloten gedurende 2007 een “risk self assessment”, een eigen risicoanalyse, te verrichten op basis van deze methode.

De Nederlandse Bank benoemt tien risicocategorieën, te weten een verzekeringstechnisch-, operationeel-, markt-, omgevings-, matching- en rente-, IT-, integriteits-, juridisch-, krediet- en uitbestedingsrisico. Naast deze risicocategorieën zijn door DNB twee risico-overstijgende beheersingscategorieën benoemd. Hierin worden de beheersende aspecten van de organisatie - zoals de structuur, de interne samenwerking en communicatie - en van het management - zoals de strategie en de risico/controlhouding - van de afzonderlijke afdelingen beoordeeld.

Uit een analyse van de faillissementen van zowel leven, schade- als herverzekeraars in Europa, Japan en de Verenigde Staten naar de oorzaak van hun teloorgang, blijkt dat 60% van die verzekeraars ten onder is gegaan aan risico’s gelegen op gebied van premierisico’s (premie-

The risk profile The Dutch supervisory body (DNB) has developed a new method for identifying potential problems in financial institutions in the Netherlands. This is the Financial Institutions Risk Analysis Method, which establishes a systematic picture of all the institutions supervised by the DNB. The Nassau management has decided to use this method as a basis for its own risk analysis, a “risk self-assessment”, in 2007. DNB lists 10 risk categories, namely insurance, operational, market, external, matching and interest, IT, integrity, legal, credit and outsourcing risks. In addition to these risk categories, the DNB has listed two overarching governance categories. They are used to rate the governance components of the organisation - such as the structure, internal coordination and communications and of the management, such as the strategy and the risk/control attitude in the various departments.

een niche, toonaangevend te zijn. Hierbij definiëren wij toonaangevend wanneer wij in die niche een positie in de top 3 aanbieders innemen, gemeten volgens de criteria performance, perceptie en positie.”

reinsurers (4%) lagged far behind in the list of causes. Nassau is no exception here: the insurance (premium, catastrophy and reserve risk), operating and market risks account for most of the capital requirement. In order to focus on these issues, all the identified risks have been allocated to five groups:

Om hierop te focussen, zijn alle geïdentificeerde risico’s geclassificeerd

1. Strategic Risks This is the risk of possible errors in the selection of objectives and strategy, and the risk that the response to changes in external circumstances may not be adequate or timely. We consider risks relating to reputation to be strategic risks. The consequences of failures to comply with legislation and regulations, or the risks caused by the wrong standards and values taking root in our organisation, are possible examples here.

in de omgeving. Wij rekenen reputatieschaderisico’s ook als strategische

zoals catastrofe (7%), te hoog gewaardeerde activa (8%) en niet kredietwaardige herverzekeraars (4%) bleven ver achter als oorzaak.

Ook voor Nassau geldt dat het verzekeringstechnische (premie-, catastrofeen reserveringsrisico), operationele en marktrisico het meeste kapitaalbeslag vragen.


1. Strategische risico’s Dit is het risico van mogelijke fouten in keuze van doelstellingen en beleid en het risico dat niet tijdig of adequaat gereageerd wordt op veranderingen

risico’s. Hierbij moet gedacht worden aan gevolgen van het niet voldoen aan weten regelgeving (compliance), of de risico’s ontstaan door verkeerd gestelde normen en waarden die gelden binnen onze organisatie.

2. Verzekeringstechnische risico’s zijn gesplitst in - Premie- en catastroferisico’s Dit risico is onlosmakelijk verbonden aan onze verzekeringsactiviteiten en heeft betrekking op het risico van verkeerd inschatten van het

vaststelling, productontwikkeling, asset liability management) en reserveringsrisico’s (premie- en schadevoorzieningen). Andere risico’s,

in een vijftal clusters, te weten:

An analysis has been conducted of the causes of bankruptcy among life, nonlife and reinsurers in Europe, Japan and the United States. It showed that the failure of 60% of those insurers was related to risks in the area of premiums (premium levels, product development, assets liability management) and reserves (premium and claims reserves). Other risks such as catastrophy (7%), the over-valuation of assets (8%) and default

2. Technical insurance risks are broken down into - Premium and catastrophy risks These risks are inextricably linked with our insurance activities and include the risk of mistakes in the assessment of underlying insurance risks, inappropriate premiums or the wrong conditions.

onderliggende verzekeringsrisico, van verkeerde premiestelling of verkeerde condities. - Reserveringsrisico’s Dit is het risico van te lage schattingen van de schadevoorzieningen waardoor ten tijde van de schadebetaling deze ten laste komt van toekomstige jaren of het eigen vermogen.

directieverslag

jaarverslag 2007

annual report 2007

Bruto risico’s en de beheersmaatregelen 18

Risico

19

Strategische risico’s Strategie Compliance

Integriteit

3. Operationele risico’s Dit is het risico dat verliezen ontstaan door dat interne controleprocessen falen, systemen niet naar behoren functioneren of medewerkers gedrag vertonen dat niet past bij onze normen en waarden.

4. Markt en kredietrisico’s Marktrisico is het risico dat rente en aandelenkoersen respectievelijk marktprijzen of valutawisselkoersen dusdanig veranderen dat dit tot

- Reserve risks These risks involve underestimating claims reserves so that, when claims have to be paid, they are charged to later years or equity. 3. Operational risks These risks involve losses arising because of the failure of internal control processes, system shortfalls, or staff acting in ways that are not appropriate for our standards and values.

verliezen leidt. Kredietrisico’s zijn gerelateerd aan de oninbaarheid van debiteurenposities, herverzekeringsvoorzieningen en de kredietwaardigheid van beleggingsposities.

Inschatten van Risico, Beheersmaatregelen en Toezicht Bij het schatten van de meeste risico’s is uitgegaan van een zekerheids-

4.Market and credit risks Market risk is the risk that interest rates and share prices or market prices and exchange rates change to such an extent that losses are incurred. Credit risks are related to bad debt, reinsurance provisions and the creditworthiness of investment positions.

marge van 99,95%, dat wil zeggen dat ééns in de tweeduizend jaar de uitkomst slechter zal zijn dan de schatting. Deze zekerheidsmarge ligt ver boven de voorgestelde zekerheidsmarge van 99.5% (komt overeen met een gebeurtenis van ééns in de tweehonderd jaar) binnen Solvency II. Bij het vaststellen van de premie- en reserveringsrisico’s hebben wij gebruikt gemaakt van Ricasso, een model ontwikkeld door Swiss Reinsurance Company.

Door beheersmaatregelen worden bruto risico’s gemitigeerd. Dit kan door vermijden, verminderen of afwentelen, maar ook door vroegtijdige signalering. De hiermee gepaard gaande kosten worden vergeleken met de besparing van kapitaalkosten door deze maatregelen. Wat overblijft, is het netto risico. De tabellen rechts tonen de bruto risico’s en de beheersmaatregelen.


Sleutelfiguren Distributieafhankelijkheid Premie- en Catastroferisico’s Acceptatie Productontwikkeling Cumulatie Catastrofe

Governance measures are used to mitigate gross risks. They may involve avoidance, reduction or diversion, but also early identification. The associated costs are compared to the saving in capital expenses as a result of these measures. The remainder is the net risk. The tables attached show the gross risks, and the governance measures.

Risk

Nassau’s governance measures

Strategic risks De strategie wordt periodiek geëvalueerd en gesynchroniseerd met de nieuwe werkelijkheid door veranderingen in de omgeving Wetten en regelgeving worden nauwlettend gevolgd en de impact onderzocht voor de organisatie; Wetten en regelgeving worden vertaald naar de dagelijkse werkzaamheden van medewerkers; Implementatie wordt intensief begeleid Vaststellen van onze normen en waarden - voor medewerkers; - voor onze producten; - voor het met ons samenwerkende intermediair; - ten aanzien van bedrijven waarin wij niet willen beleggen gezien hun in onze ogen niet integere producten. Onze normen en waarden worden regelmatig uitgedragen Persoonlijke wensen van medewerkers en opleidingsplannen worden intensief besproken Nauw contact met belangrijke relaties

Strategy

The strategy is evaluated periodically and matched to the current circumstances caused by changes outside the company

Compliance

Legislation and regulations are carefully monitored and their impact on the organisation is studied Legislation and regulations are implemented in staff’s day-to-day activities Implementation is supervised intensively

Integrity

Establishing our standards and values - for members of staff; - for our products; - for intermediaries working with us; - with respect to companies in which we do not wish to invest because we believe their products are unethical. Our standards and values are communicated regularly

Key figures

The personal wishes of staff and training plans are discussed intensively

Distribution dependence

Close contact with important customers

Premium and disaster risks Acceptatierichtlijnen worden constant herijkt en aangepast als schadefrequentie en/of schade omvang wijzigen; Jurisprudentie en wetswijzigingen worden intensief gevolgd en daar waar nodig worden acceptatierichtlijnen aangescherpt Productontwikkeling wordt getoetst door teams van senior acceptanten, juristen en de riskmanager Veelal gevoed door (externe) specialisten Door risicospreiding binnen de branches, al dan niet door co-assurantie of door middel van herverzekering Schadeschattingen ten gevolge van storm worden gemodelleerd met behulp van externe, speciaal hiervoor ontwikkelde (RMS / EQECAT en AIR); Herverzekering wordt ingekocht om Nassau te beschermen tegen stormschade met een terugkeerperiode van eens in de tweehonderd jaar

Acceptance

Acceptance guidelines are constantly being reassessed and adjusted in the light of claim frequency and/or claim size Case law and changes to legislation are monitored intensively and, where necessary, acceptance guidelines are tightened up.

Product development

Teams of senior acceptance officers, lawyers and the risk manager assess product development. They generally call on specialists (internal or external) to advise them

Accumulation

By spreading risks in the lines, possibly by means of co-insurance or re-insurance

Disaster

Estimates of storm claims are modelled using external software specially developed for the purpose (RMS/EQECAT and AIR). Re-insurance is purchased to protect Nassau against storm claims with a frequency of once in 200 years

Reserve risks Reserveringsrisico’s Individuele Schadereserve IBN(E)R

Premiereserve Assessments of Risk, Governance Measures and Supervision. For most risks, estimates are based on a confidence interval of 99.95%. In other words, the outcome will be worse than the estimate once in every 2000 years. This confidence interval is well above the proposed confidence interval of 99.5% (which corresponds to an event once in 200 years) in Solvency II. We used Ricasso, a model developed by Swiss Reinsurance Company, to estimate premium and reserve risks.

Nassau’s beheersmaatregelen

Gross risks, and the governance measures

Operationele risico Fraude Integriteit

Juridisch IT

Uitbesteding

Reserveren conform de schade- en kostenreserveringsrichtlijnen, en periodiek heroverwegen volgens een agenderingssysteem Voor ontwikkelde schadejaren: Toevoeging aan of onttrekkingen van de IBNR/IBNER op basis van actuariële extrapolatie van de schadedriehoeken; Voor jonge schadejaren of bij het ontbreken van genoeg data: op basis van schadeschattingen. Herverzekeringscontracten zijn ingericht op ‘risk attaching during’ basis. Sommige meerjarige producten (o.m. projectpolissen en garantieverzekeringen) worden niet pro rata temporis aan jaren toegewezen

Creëren van een cultuur waarin goed gedrag, naleven van wetten en regels en interne richtlijnen gekoesterd worden Géén perverse prikkels (bonussen) die goede resultaten individualiseren en slechte uitkomsten collectiviseren; Interne richtlijnen zijn bekend bij alle medewerkers; Cultuur gericht op vragen bij twijfel Interne beheersingsmaatregelen; Geen beleggingen in bedrijven die geld verdienen aan wapens, seks, gokken of tabak Regelmatig draaien van back ups; Systemen uitsluitend toegankelijk voor geautoriseerde gebruikers; Autorisatie op medewerkersniveau; Weinig activiteiten uitbesteed; Afspraken vastgelegd in overeenkomsten en/of Service Level Agreements; Regelmatige audits

Individual Claims Reserve

Reserves in accordance with the guidelines for claims and costs reserves, with periodical review using a scheduling system.

IBNR/IBNER

For claim years in the past: Additions to or withdrawals from the IBNR/IBNER, based on actuarial extrapolation of the claims triangles. For more recent claim years or if adequate data is lacking: based on claim estimates

Premium reserve

policies and guarantee insurance) are not allocated to particular years on a proportional time basis

Operational risk Fraud

Establishment of a culture in which good conduct, compliance with legislation, rules and internal guidelines are important

Integrity

No skewed incentives (bonuses) that individualise good results and collectivise poor results All staff know internal guide lines Culture with a focus on asking around when there are doubts

Legal

Renterisico Liquiditeitsrisico Koersrisico Kredietrisico debiteuren Kredietrisico herverzekeraars Kredietrisico Beleggingen

Internal control measures No investments in companies generating income from arms, sex, gambling or tobacco

IT

Regular backups Systems open only to authorised users Authorisation at staff level

Outsourcing

Outsourcing of few activities Decisions set out in agreements and/or service level agreements Regular audits

Market and credit risks Asset-liability

Markt- en kredietrisico’s Asset liability

Re-insurance contracts are set up on the basis of “risk attaching during”. Some multi-year products (for example project

The investment policy complies with the conclusions of the ALM study The majority of the investments are outsourced to third parties in accordance with an investment proxy

Het beleggingsbeleid volgt de conclusies van ALM-studie; Het merendeel van de beleggingen is uitbesteed aan derden volgens een beleggingsmandaat Uitsluitend beleggingen in fondsen met gespreide - ook qua looptijd - vastrentende waarden Momenteel wordt relatief veel in kasgeld en deposito’s aangehouden, binnen de grenzen van het beleggingsbeleid. De overige beleggingen zijn gespreid en verhandelbaar. Conform het beleggingsbeleid wordt een deel in aandelenfondsen belegd, uitsluitend in gespreide en verhandelbare fondsen Actief debiteurenbeheer bemiddelaars of maatschappij-incasso Minimale rating A- voor ‘short tail’ en AA- voor longtail branches Vastrentende waarden met minimaal A Rating

Interest rate risk

Investments only in funds with spread (including period to maturity) of fixed-income securities

Liquidity risk

At present, relatively large amounts are kept in cash and deposits, within the limits of the investment policy The other in vestments are spread and tradable

Currency risk

In accordance with the investment policy, some investments are in equity funds, but exclusively in tradable funds with broad spreads

Debtor credit risk

Active debtor management for intermediaries or company debt collection

Credit risk re-insurers

At least A- rating for “short-tail” and AA- for long-tail lines

Credit risk investments

Fixed-income securities with at least A Rating

directieverslag

jaarverslag 2007

annual report 2007

20 21

General comments The growth scenarios we see for various companies regularly lead to raised eyebrows. We believe that the associated risks are being underestimated or actually being deliberately targeted. Furthermore, we have seen a widening in the gap between the substantive knowledge of the products and services among companies and the actual managers of companies in recent years, not least because of the size of the companies themselves. The actual managers of the company are required to maximise the value of the enterprise, often by comparison with their “peers”. As a result of the scaling-up of activities, mergers and acquisitions, organisations of this kind turn into process juggernauts. The actual management of these organisations focuses on improvements in efficiency, cost savings and further increases in scale. Given the preoccupation with the short term - listed companies publish figures every quarter - investment in knowledge is a message that is difficult to sell. The results of these large businesses are so predictable within normal uncertainty margins that the impression is created that a stable result is guaranteed because of the enormous diversification and scale that characterise their operations. We believe that the models used underestimate the selected correlation effects when dealing with more extreme situations. The scale of any deviations will therefore be enormous. We believe that the models should support experience and rules of thumb. To assess whether this is the case, it is necessary to know about the products.

Algemene opmerkingen

Medewerkers

De groeiscenario’s die wij zien bij verschillende maatschappijen doen ons

De arbeidsmarkt is nog steeds gespannen. Ondanks de enorme

regelmatig de wenkbrauwen fronsen. De hieruit voortvloeiende risico’s

concentraties en reorganisaties als gevolg daarvan in de financiële

worden ons inziens onderschat of juist bewust opgezocht. Bovendien

dienstensector, is er nog steeds een groot tekort aan hoogopgeleide

zien wij dat de kloof tussen inhoudelijke kennis van de producten en

medewerkers. Dit uit zich enerzijds in gemiddeld hogere salarissen dan

diensten van het bedrijf en de feitelijke leiders van het bedrijf zich de

in andere branches gebruikelijk en anderzijds in grote inspanningen

afgelopen jaren heeft vergroot, niet in de laatste plaats door de omvang

om medewerkers intern op een aanvaardbaar kennisniveau te brengen.

van die bedrijven. De feitelijke leiders zijn belast met het maximaliseren

Ook deze opleidingen kosten veel geld en tijd. Helaas moet Nassau zich

van de waarde van de onderneming, vaak afgezet tegen de zogeheten

de rol van opleider voor de markt daarbij laten welgevallen. Opmerkelijk

‘peers’. Door schaalvergroting, fusies en overnames, verwordt een

is wel dat de wetgever zonder naar specifieke omstandigheden te kijken

dergelijke organisatie tot een procesmoloch. Aandachtspunten van

een eenheidsworst van opleidingen verplicht stelt die voor bedrijven

de feitelijke leiding van deze organisaties zijn efficiencyverbeteringen,

als het onze nergens op slaan. De starheid van de regelgeving is ook op

kostenbesparingen en verdere schaalvergroting. Investeren in kennis

dit punt een slechte zaak. Gelukkig is het verloop van het personeel

is met een korte termijn focus - beursgenoteerde fondsen publiceren

het afgelopen jaar weer verder verminderd. Een van de redenen hiervoor

elk kwartaal de cijfers - een lastig te verkopen boodschap.

is zeker dat wij het gehele loonhuis regelmatig laten benchmarken met

De resultaten van deze grote ondernemingen zijn binnen normale

de markt. Gelukkig is ook het ziekteverzuim met 3.5 % ruim onder het

zekerheidsmarges zo voorspelbaar dat de indruk gewekt wordt, dat dank-

gemiddelde in de markt. Er wordt een actief gezondheidsbeleid gevoerd.

zij de enorme diversificatie en schaal waarop zich dit afspeelt een stabiel resultaat gegarandeerd is. De gekozen correlatie-effecten zijn ons inziens onderschat door de gehanteerde modellen in extremere situaties. De schaalgrootte waarop de afwijkingen zich dan afspelen zijn enorm. In onze visie moeten de modellen de ervaringen en vuistregels onderbouwen. Omdat te kunnen toetsen is kennis van de producten een noodzakelijke voorwaarde.


Workforce The labour market is still tight. This leads to enormous concentration and re-organisation operations in the financial services sector. Nevertheless, there is still a major shortage of highly trained staff. This is seen, on the one hand, in higher salaries on average than in other branches and, on the other, in the major efforts within companies to raise workforce expertise to an acceptable level. This training also costs a lot of time and money. Unfortunately, Nassau has to accept that it must act as a trainer for the market as a whole. It is striking that the legislature, without looking at specific circumstances, requires standardised training that is nonsensical for companies like ours. The rigidity of the regulations is not a good thing in this area either. Fortunately, staff turnover fell again last year. One of the reasons is undoubtedly the fact that we regularly assess the entire salary structure using the market as a benchmark. We are also happy to announce that absenteeism is, at 3.5%, well below the market average. We have an active health policy.

Corporate Governance In previous reports, we have dwelt extensively on the way in which the Nassau Supervisory Board and Board of Management approach Corporate Governance. The relevant documents relating to the “Role and working methods” and the “Profile” for the Supervisory Board did not undergo any changes in 2007. There have been no fundamental changes to the underlying relationships: this means “good entrepreneurship” for the Board of Management and “good supervision” for the Supervisory Board. This includes accounting for supervisory activities. The reader is referred to the “Report of the Supervisory Board” in this report. All those involved see sound mutual trust as a conditio sine qua non of good corporate governance.

Corporate Governance In voorgaande verslagen hebben wij uitgebreid uit de doeken gedaan hoe de Raad van Commissarissen en de Directie van Nassau met Corporate Governance omgaat. De hiervoor opgestelde documenten ter zake van “Taak en werkwijze” en de “Profielschets” van de Raad van Commissarissen zijn in 2007 ongewijzigd gebleven. De essentie van het onderlinge samenspel is onveranderd: voor de Directie “goed ondernemerschap” en voor de Raad van Commissarissen “goed toezicht”. Hieronder valt het afleggen van verantwoording over het uitgeoefende toezicht. Wij verwijzen hiervoor naar het in dit verslag opgenomen “Bericht van de Raad van Commissarissen”. Een goede vertrouwensbasis over en weer wordt door alle betrokkenen als een “conditio sine qua non” beschouwd.

Dit laatste is van essentieel belang, mede gegeven de bijzondere aandeelhoudersstructuur van de Holding van de Groep waarvan Nassau

This is of essential importance, in part given the special shareholder structure of the company, with one supervisory board member having a small majority holding, and two members of the Board of Management who together own just over a quarter of the shares. Given the vulnerability of this situation, a strong and independent supervisory board is of essential importance. The company’s size means that it will qualify as a twotier company.

verzekeringen deel uitmaakt, waar een Commissaris een kleine meerderheid heeft en twee directeuren samen iets meer dan een kwart van de aandelen bezit. In dit kwetsbare spectrum is een sterke en onafhankelijke Raad van Commissarissen van essentieel belang. Gezien de omvang van de groep zal de Holding een structuurvennootschap worden. De daarvoor noodzakelijke statutenwijziging zal worden gerealiseerd. Het is op dit moment niet noodzakelijk voor Nassau om zelfstandig als structuurvennootschap te kwalificeren.

directieverslag

jaarverslag 2007

Vooruitzichten 2008 Het komende boekjaar gaan wij verder met het ten uitvoer brengen van onze strategie. Dat betekent dat wij verder investeren in mensen en systemen om onze groei te kunnen bewerkstelligen in Noordwest Europa. Ook zullen wij - waarschijnlijk - door de overname van een kleine nicheverzekeraar in Nederland ons in een (voor ons) nieuwe product markt combinatie gaan bewegen. Wij verwachten niet dat Nassau, gegeven de huidige marktomstandigheden, de reeks van jaren met een combined ratio van onder de 80% zal voortzetten. Wel hebben wij er vertrouwen in dat indien er in 2008 geen catastrofale gebeurtenissen plaatsvinden die onze boeken raken, een aantrekkelijk verzekeringstechnisch rendement geboekt kan worden. Of en in welke mate de financiële markten zich herstellen zal bepalend zijn voor het te boeken beleggingsresultaat.

annual report 2007

The necessary changes have been made to the articles of association. Prospects for 2008 In the coming financial year, we will continue to implement our strategy. That means we will continue to invest in the people and systems needed to achieve growth in North-West Europe. And it is probable, as a result of the acquisition of a small niche insurer in the Netherlands, that we will be moving into what is, for us, a new product-market combination. In the current market conditions, we do not expect Nassau to maintain its recent record of a combined ratio of under 80%. We are confident that, barring any disasters affecting our finances in 2008, we can achieve an appealing technical insurance return. Whether, and to what extent, the financial markets will recover are factors that will determine the expected investment result.

The current financial crisis reminds us very much of the “LMX spiral” crisis on the insurance market in London at the end of the 1990s. (LMX is the Abbreviation for London Market Excess of loss). At that time, the clustering/ packaging of the original risks in “baskets” compromised transparency and led to a situation in which the same initial (straightforward) risk was sometimes accepted several times by various parties.

De huidige financiële crisis doet ons sterk denken aan de zogeheten

The Board of Management of Nassau Verzekering Maatschappij N.V.

Directie Nassau Verzekering Maatschappij N.V.

20 March 2008

20 maart 2008

Directors: drs. D.W.N. de Boer, Chairman drs. O.F.J. Paymans drs. E.C. Bom (per 01-01-2008)

23


in Londen. LMX is de afkorting van London Market eXcess of loss. Toen werd door de niet-inzichtelijkheid van de originele risico’s door clustering/verpakking van verschillende herverzekeringscontracten in “mandjes” dezelfde originele (enkelvoudige) schade soms vele keren door verschillende partijen genomen.

Directeuren: drs. D.W.N. de Boer, voorzitter drs. O.F.J. Paymans

The Annual General Meeting of Shareholders adopted the annual accounts for 2007 on 24 April 2008 in Rotterdam. The English translation is not binding and for information purposes only.

22

LMX-spiral crisis in het begin van de 90-er jaren in de verzekeringsmarkt

drs. E.C. Bom (per 01-01-2008)

De jaarrekening 2007 is vastgesteld door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders gehouden op 24 april 2008 te Rotterdam.

Claudia Müller, senior underwriter crisismanagement Nassau Versicherungen (Keulen/Cologne)

Product Recall-verzekeringen

Product Recall-verzekeringen

“A product recall can have devastating consequences for companies, from losses in turnover to a loss of market share and damage to their reputation. So good product recall insurance is essential right through the production chain. Nassau knows all the ins and outs of the food and soft-beverage market. We know exactly where and in which phase the risks are to be found, and we also know what protection is possible and necessary. We talk to intermediaries frequently and at length, so we know what producers of foodstuffs, drinks and tobacco need. It's more than just a question of covering costs: a crisis response team is on call 24 hours a day to provide practical support during the organisation of a recall operation. We’re seeing a sharp increase in the focus on product recall insurance, not only among end clients - in other words, the producers - but also among professional insurance intermediaries.

“Een product recall kan voor bedrijven verwoestende gevolgen hebben, van omzetdaling tot verlies van marktaandeel en reputatieschade. Vanaf begin tot eind van de productieketen is een goede Product Recallverzekering dan ook essentieel. Nassau kent de voedingsmiddelen- en frisdrankenmarkt door en door. Wij weten precies waar en in welke fase de risico’s zitten en welke bescherming daarvoor mogelijk en nodig is. Door veel en vaak te praten met assurantietussenpersonen weten wij precies wat producenten van voedingsmiddelen, dranken en tabak nodig hebben. Dat gaat verder dan het dekken van kosten: een crisis respons team staat 24 uur per dag paraat om praktische ondersteuning te bieden bij het organiseren van de recall. Wij merken dat de aandacht voor Product Recall-verzekeringen sterk toeneemt zowel bij eindverzekerden, de producenten dus, als bij professionele bemiddelaars in verzekeringen.

Ons vakgebied is onberekenbaar en snel. Nieuwe media spelen een belangrijke rol. Internet en (online) vakpublicaties zijn een rijke bron van informatie. Daarbij komt dat wij onze vakkennis zelf graag overdragen

Our field is unpredictable and fastmoving. New media play an important role. Internet and trade publications (print and online) constitute a rich source of information. In addition, we also like to pass on our own professional knowledge by organising master classes. And we recently set up a recall simulation that made the national press. There are constant exchanges of knowledge between our offices in Germany, Denmark, France and the Netherlands. We follow market trends and we provide tailor-made solutions and develop new products. Nassau constantly leads the improvement of performance and products. We are always taking a critical look at our products. For example, we launched Middle Market Recall insurance, which caters specifically to medium-sized companies. As a result of the sharp increase in demand for this insurance, we’ve managed to team up with a large number of new intermediaries. But we are also constantly working on changes to our existing products. For example, we recently extended our cover to provide the most comprehensive cover for governmental recall. There are also a number of product improvements and new products on their way in 2008.”

door het organiseren van master classes en onlangs nog een recall simulatie. Daarmee haalden wij de landelijke pers. Kennis wordt constant uitgewisseld tussen de collega-kantoren in Duitsland, Denemarken, Frankrijk en Nederland. Wij kennen de bewegingen in de markt en bieden op maat gemaakte oplossingen en ontwikkelen nieuwe producten. Nassau loopt continue voorop met het verbeteren van de performance en producten. Wij nemen onze producten constant onder de loep.

Zo brachten wij de Middle Market Recall (MMR) verzekering op de markt, specifiek voor middelgrote bedrijven. Door de sterk stijgende vraag naar MMR-verzekeringen hebben wij een groot aantal nieuwe assurantietussenpersonen aan ons weten te binden. Maar ook onze bestaande producten worden constant aangepast. Bijvoorbeeld met de recente uitbreiding naar dekking ingeval van een recall op last van de overheid, governmental recall. Ook in 2008 staat weer een aantal productverbeteringen en nieuwe producten op stapel.”

bericht van de raad van commissarissen

jaarverslag 2007

annual report 2007

26 27

Jaarrekening zonder voorbehoud ondertekend Report of Supervisory Board Taak en samenstelling van de Raad De Raad heeft tot taak toezicht te houden op het beleid en het functioneren van het Bestuur en op de algemene gang van zaken in de vennootschap en de met haar verbonden onderneming en staat het Bestuur met raad ter zijde. De Raad van Commissarissen richt zich bij de vervulling van haar taak naar het belang van de vennootschap en de met haar verbonden onderneming en weegt daartoe de in aanmerking komende belangen van de verschillende belanghebbenden bij de vennootschap af. De Raad van Commissarissen mag erop vertrouwen dat het Bestuur er voor zorgdraagt dat de Raad goed en tijdig wordt geïnformeerd en dat het Bestuur daar waar nodig de Raad tijdig raad vraagt. De Raad van Commissarissen is verantwoordelijk voor de kwaliteit van haar eigen functioneren. De Raad van Commissarissen functioneert conform een door haarzelf opgestelde “Taak- en werkwijze van de Raad van Commissarissen Bloemers Nassau Groep”. Daarnaast is er een “Profielschets van de Raad van Commissarissen Bloemers Nassau Groep” eveneens opgesteld door de Raad in overleg met het Bestuur.


The role of the Supervisory Board is to supervise the policies of the Board of Management and the general affairs of the company and its affiliated enterprise, as well as to assist the Board of Management by providing advice. In discharging its role, the Supervisory Board shall be guided by the interests of the company and its affiliated enterprise, and shall take into account the relevant interests of the company’s stakeholders. The Supervisory Board may be assured that the Board of Management will ensure that the Supervisory Board will be properly informed in good time and that the Board of Management will ask the Supervisory Board in good time for advice when it is required. The Supervisory Board is responsible for the quality of its own performance. The Supervisory Board operates in accordance with the “Role and working methods of the Supervisory Board of the Bloemers Nassau Group”, a document it drafted itself. It also drafted a “Profile of the Supervisory Board of the Bloemers Nassau Group” in consultation with the Board of Management.

De Raad van Commissarissen


jaarverslag 2007

annual report 2007

28 29

Deze profielschets dient als leidraad voor de gewenste samenstelling van de Raad en de kwaliteiten van de individuele commissarissen in relatie tot de aard van de onderneming. Beide documenten worden op vaste tijdstippen geëvalueerd waarbij wordt getoetst aan de maatschappelijke ontwikkelingen en de ontwikkelingen binnen Nassau en de Bloemers Nassau Groep waarvan zij onderdeel uitmaakt. Nassau Verzekering Maatschappij N.V. is geen beursgenoteerde onderneming en derhalve is er geen wettelijke verplichting om aan “De Nederlandse corporate governance code” te voldoen. Gezien het feit dat zowel het Bestuur als de Raad van Commissarissen van de Bloemers Nassau Groep de in de code vastgelegde principes van goed ondernemerschap van groot (ook) maatschappelijk belang acht, is in 2004 gekozen voor het opstellen van de genoemde documenten waarbij de code als richtsnoer heeft gediend.


This profile serves as a guideline for the desired composition of the Board and the qualities of the individual members of the Board in relation to the nature of the company. Both documents will be evaluated at set times with reference to developments in society and developments at Nassau and the Bloemers Nassau Group, of which it is a part. Nassau Verzekering Maatschappij N.V. is not a listed company and it has no statutory obligation to comply with the Dutch corporate governance code. In view of the fact that both Boards of the Bloemers Nassau Group consider the governance principles set out in the code to be of major importance, both in social terms and otherwise, it was decided in 2004 to draft the documents referred to above using the code as a guideline.

In 2007, the Board comprised five members. In 2007, drs. W. Dijkema, who has been a member of the Board since 27 June 2003, and drs. C.A. Bol, who has been a member of the Board since 20 June 2003, were re-appointed for a period of 4 years in accordance with the prevailing retirement schedule. Both gentlemen had already indicated their candidacy for re-election. There were no other changes to the membership of the Board. In the judgement of the Board, the best practice provision of the corporate governance code relating to the independence of the Supervisory Board was met again in 2007 since only one member of the Supervisory Board is not independent within the meaning of the code. Mr. Bloemers is not considered to be independent within the meaning of the code since he was the chairman of the Board of Management prior to his retirement and is the majority shareholder.

De Raad telde in 2007 vijf leden. In 2007 zijn drs. W. Dijkema, die lid is van de Raad sinds 27 juni 2003, en drs. C.A. Bol, die lid is van de Raad sinds 20 juni 2003, conform het vigerende aftreedrooster herbenoemd voor een periode van 4 jaar. Beide heren hadden zich eerder herkiesbaar gesteld. Verder hebben zich geen wisselingen voorgedaan in de Raad. Naar het oordeel van de Raad is ook in 2007 weer voldaan aan de best pratice bepaling van de corporate governance code betreffende de onafhankelijkheid van de Raad van Commissarissen omdat slechts één commissaris niet onafhankelijk is in de zin van de code. Dhr. Bloemers wordt niet als onafhankelijk in de zin van de code beschouwd omdat hij voor zijn pensionering voorzitter van de Directie was en meerderheidsaandeelhouder is.


jaarverslag 2007

Vergaderingen Raad Tijdens het verslagjaar kwam de Raad van Commissarissen vier maal bijeen in het bijzijn van het Bestuur. Het is tweemaal voorgekomen dat één commissaris niet in staat was een vergadering bij te wonen, bij de overige vergaderingen was de volledige Raad aanwezig. Voorts vond er regelmatig informeel overleg plaats tussen de leden van de Raad en het Bestuur over specifieke onderwerpen. Met de externe accountant werd éénmaal vergaderd, waarbij de resultaten en de bevindingen over 2006 alsmede het accountantsverslag werden besproken.

Naast ontwikkelingen in de branche en de gang van zaken binnen de onderneming werd aandacht besteed aan de operationalisering van de in 2004 vastgestelde strategie 2005-2008 van de onderneming en de daaraan verbonden risico’s, de kwaliteit van de organisatie en het management en de interne beheersingsmaatregelen.

30 31


annual report 2007

Meetings of the Board During the year under review, the Supervisory Board met on four occasions in the presence of the Board of Management. There was two occasions upon which a member of the Supervisory Board was unable to attend a meeting. The full Supervisory Board was present at all other meetings. Furthermore, there were regular informal consultations between the members of the two boards about specific subjects. There was one meeting with the auditor, at which the results and the findings for 2006 were discussed, together with the management letter. In addition to developments in the branch and matters within the company, the discussions also related to the implementation of the corporate strategy adopted for 2005-2008 and the associated risks, the quality of the organisation, and the management and internal control procedures.

Regular items on the agenda were: the annual figures, the quarterly figures and the forecasts, the investment policy and the Enterprise Risk Management (ERM) to be implemented in the future. The Board of Management was also kept informed about the correspondence with the Dutch central bank and discussed the contents of that correspondence when necessary. The meetings also discussed developments in the branch and developments in the organisation such as the building up of the office established in Paris in 2006, and the participation in the consultation round for the new RiskRelated Capital model as used by the EU in the context of Solvency II. In addition, the Board has discussed the relevance and value of a possible rating with the Board on a number of occasions. During the year, there were also discussions of the various longterm strategic options. The consequences for the Board associated with the transition by the organisation to a tiered structure in 2008 were also an agenda item on various occasions.

Als vaste onderwerpen op de agenda werden behandeld: de jaarcijfers, de kwartaalcijfers en de prognoses, het beleggingsbeleid, het herverzekeringsprogramma en het uit te voeren Enterprise Risk Management (ERM). Verder is de Raad door het Bestuur op de hoogte gehouden van correspondentie met De Nederlandsche Bank en heeft de inhoud daar waar nodig besproken.

Ook werd aandacht besteed aan ontwikkelingen binnen de branche en ontwikkelingen binnen de organisatie zoals de opbouw van het in 2006 gestarte bijkantoor in Parijs, de deelname aan de consultatieronde voor het nieuwe Risk Related Capital-model, zoals dat door de EU in het kader van Solvency II zal worden gehanteerd. Verder heeft de Raad een aantal malen met het Bestuur de relevantie en waarde van een eventuele rating besproken. Gedurende het jaar is aandacht besteed aan verschillende strategische keuzemogelijkheden op lange termijn. Ook de gevolgen voor de Raad naar aanleiding van de overgang van de organisatie naar het structuurregime in 2008 is verschillende keren aan de orde geweest.


jaarverslag 2007

annual report 2007

32 33

Jaarrekening en winstbestemming De door de Directie opgemaakte jaarrekening van Nassau Verzekering Maatschappij N.V. over 2007 werd op 24 april 2008 door ons zonder voorbehoud ondertekend. De jaarrekening is gecontroleerd en voorzien van een goedkeurende accountantsverklaring door Ernst & Young Accountants, waarvoor wordt verwezen naar pagina 86 van dit jaarverslag. Wij hebben kennis genomen van het Bestuursverslag over 2007. Wij adviseerden de aandeelhouders de jaarrekening vast te stellen en de winstbestemming te aanvaarden conform het voorstel van het Bestuur. Daarnaast adviseerden wij de aandeelhouders décharge te verlenen aan de Raad van Bestuur voor het gevoerde beleid en aan de Raad van Commissarissen voor het gehouden toezicht.


Financial statements and profit appropriation We signed the 2007 financial statements of Nassau Verzekering Maatschappij N.V. drawn up by the Board of Management on 24 April 2008 without reservation. Ernst & Young Accountants audited the financial statements and granted an unqualified auditor’s report. That report can be found on page 86 of this annual report. We have taken cognisance of the Report of the Board of Management for 2007. We advised the shareholders to adopt the financial statements and to accept the appropriation of profit proposed by the Board of Management. We also advised the shareholders to discharge the Board of Management in respect of their policy and to discharge the Supervisory Board for their supervision thereof.

The Board thanks the Board of Management and the members of staff for the dedication and professionalism with which they have continued to seek for effective solutions against a background of ever-more complex regulations and ever-changing market conditions. We wish them every success in 2008.

24 April 2008 The Supervisory Board: drs. W. Dijkema, chairman drs. C.A. Bol drs. M. Nikolic MBA Mr. D. Bloemers Mr. drs. A. Offringa

De Raad dankt het Bestuur en de medewerkers voor de toewijding en professionaliteit waarmee zij, tegen de achtergrond van steeds complexer wordende regelgeving en steeds veranderende marktsituaties, voortdurend naar adequate oplossingen zoeken. Wij wensen hen veel succes toe voor 2008.

24 april 2008

De Raad van Commissarissen: drs. W. Dijkema, voorzitter drs. C.A. Bol drs. M. Nikolic MBA dhr. D. Bloemers mr. drs. A. Offringa


jaarverslag 2007

annual report 2007

Commissarissen 34

drs. M. Nikolic MBA (1950)

mr. drs. A. Offringa (1950)

35

drs. C.A. Bol (1939)

D. Bloemers (1944)

drs. W. Dijkema (1941)

Nederlandse nationaliteit





Benoemd op 27 januari 2005

Benoemd op 27 januari 2006

Benoemd op 20 april 2006

Voorzitter vanaf 17 november 2004,

Benoemd op 20 juni 2003

benoemd op 27 juni 2003 Senior Vice President en Managing

Sinds 1966 werkzaam bij de rechtsvoor-

Voormalig voorzitter Raad van Bestuur

Director van The Boston Consulting

ganger van de Bloemers Nassau Groep

Friesland Bank N.V. (1997 - 2005)

Group, tevens lid van:

als zoon van de naamgever en oprichter

- Global Committee for Partner

van het bedrijf. Sinds 1967 vennoot en

Commissariaten

van 1978 tot medio 2005 directielid van

- Verzekeringsmaatschappij

Compensation - European Committee for

Bloemers Nassau Groep. Daarnaast

Voormalig voorzitter Raad van Bestuur Voormalig algemeen directeur

Zevenwouden, Heerenveen

Commissariaten Commissariaten - Voorzitter Raad van Commissarissen

heeft hij ruim 10 jaar leiding gegeven

- Koninklijke Wagenborg N.V., Delfzijl

- Senior Partner Selection Committee

aan Bloemers & Partners Ltd. in Londen,

- Greenfield Capital Fund II BV, Naarden

- De Europese management teams van

een dochteronderneming van de

- DSB Bank N.V., Wognum

Duitsland, Oostenrijk, Zwitserland,

Bloemers Nassau Groep en het eerste

- Adviseur Kempen & Co, Amsterdam

‘Stichting Ubbo Emmius fonds’,

Griekenland, Hongarije, Tsjechië, Polen

Nederlandse bedrijf dat op Lloyd’s werd

- PGGM N.V., Zeist

Rijksuniversiteit Groningen.

en Rusland.

toegelaten als officiële Lloyd’s broker.

Partner Development

De Goudse N.V. (1997 - 2002)

GITP International BV (1992-2003)

Vivare, woningbouwvereniging, Arnhem. - Voorzitter dagelijks bestuur

- Voorzitter Raad van Commissarissen Uniquema Nederland B.V., Gouda - Algemene Zeeuwse Verzekeringsmaatschappij N.V., Middelburg; - Eurindustrial N.V., Arnhem - Commissaris van Opvangregeling Leven I N.V.

- Lid Stichting Beheer Zorgconsult

Nevenfuncties

Nederland, Bilthoven.

Nevenfuncties

Mede-oprichter van BCG kantoren in

Tevens vervult de heer Offringa toezicht-

Tevens vervult de heer Bol toezicht-

Nederland en Turkije

houdende functies bij sociaal-culturele

houdende functies bij sociaal-culturele

instellingen.

instellingen

Dutch nationality,

Dutch nationality,

Dutch nationality,

Dutch nationality

Dutch nationality,

appointed on 27 January 2005

appointed on 27 January 2006

appointed on 20 April 2006

Chairman as from 17 November 2004,

appointed on 20 June 2003

appointed on 27 June 2003 Senior Vice-President and Managing

He joined a legal predecessor of the

Former CEO of Friesland Bank N.V.

Director of the Boston Consulting

Bloemers Nassau Group in 1966 as

(1997-2005)

Former General Director of GITP

of management of De Goudse N.V.

Group, also member of

the son of the founder of the company

Positions on Supervisory Boards

International BV (1992 - 2003)

(1997-2002)

- Global Committee for Partner

after whom it was named. He became

- Verzekeringsmaatschappij

Compensation

a partner in 1967 and was a member of

Zevenwouden, Heerenveen

the board of the Bloemers Nassau

- Koningklijke Wagenborg N.V., Delfzijl

Group from 1978 to mid-2005.

- Greenfield Capital Fund II BV, Naarden

- Senior Partner Selection Committee

He also led Bloemers & Partners Ltd.

- DSB Bank N.V., Wognum

- The European management teams of

in London for more than ten years.

- Adviseur Kempen & Co, Amsterdam

- The European Committee for Partner Development

This subsidiary of the Bloemers Nassau

Hungary, the Czech Republic, Poland

Group was the first Dutch company

Other Positions

and Russia

to become an official Lloyd’s broker.

Mr Offringa has supervisory positions

Netherlands and Turkey


Positions on Supervisory Boards

Positions on Supervisory Boards - Chairman of the supervisory board of Vivare, housing corporation, Arnhem - Chairman of Executive board ‘Stichting Ubbo Emmiusfonds’

Germany, Austria, Switzerland, Greece,

- Co-founder of BCG offices in the

Former chairman of the board

with social and cultural institutions.

- Chairman of executive board Uniquema Nederland B.V., Gouda - Algemene Zeeuwse Verzekerings maatschappij N.V., Middelburg - Eurindustrial N.V., Arnhem - Opvangregeling Leven I N.V.

Rijksuniversiteit Groningen - Member of the Stichting Beheer Zorgconsult Nederland, Bilthoven.

Other positions Mr Bol also has supervisory positions with the social and cultural institutions.

onze waarden

jaarverslag 2007

annual report 2007

Bewegen langs de lijnen van onze waarden 36 37

Moving where our values take us Onze strategie hebben wij al enkele jaren geleden gericht op het versterken van het fundament van de organisatie voor structurele kwalitatieve groei. Dat doen wij door gerichte keuzes te maken en hoge kwaliteit te ontwikkelen op het gebied van mensen, processen en systemen en vooral relaties. Pijlers daarbij zijn de begrippen basis en balans. Met onze sterke basisuitgangspunten en de juiste balans in de bedrijfsvoering hebben en houden wij onze toonaangevende positie in een reeks nichemarkten door te blijven doen waar we goed in zijn en daar steeds beter in te worden. Dat maken onze specialisten waar, doordat zij met beide benen stevig in de constant bewegende wereld staan.

Nassau verzekeringen ontwikkelt mee. De kwaliteit van onze zakelijke

For some years now, our strategy has focused on strengthening the foundations of the organisation for structural qualitative growth. We do this by making specific choices and developing high quality in the areas of people, processes and systems, and above all relationships. The cornerstones of this approach are the concepts of a sound basis and good balance. With our strong basic principles and the right balance in our operations, we acquire and maintain our leading position in a series of niche markets. We stick with our strengths and get better all the time. Our specialists fulfil these promises by keeping both feet firmly on the ground in a constantly changing world.

activiteiten en de aansluiting op veranderende omstandigheden staan daarbij voorop. Die kwaliteit volgt uit de waarden waar Nassau voor staat en die ten grondslag liggen aan alles wat wij doen: Exploratief, Leiderschap, Intelligentie en Stijlvol. Waarden zijn geen doel op zich, maar een leidraad voor onze acties, voor hoe wij reageren op de wereld om ons heen. Wij vinden ze terug in de praktijk van alledag en in onze visie op de toekomst. Zij zijn in onze gehele organisatie verankerd. Dat geldt voor de aandacht die wij geven aan productontwikkeling en de manier waarop wij dat doen. Ook geldt dat voor onze actieve deelname aan besluitvormingsprocessen voor toezichtregelgeving zoals bij Solvency II en voor de stijlvolle communicatiecampagne die de markt het afgelopen jaar zeker niet ontgaan is. Aansluiting met de wereld om ons heen hebben


Nassau insurance develops in response to that changing world. The quality of our business activities and the way we keep in touch with alterations around us are the priorities here. That quality depends on the values that Nassau stands for and that are the basis of everything we do: Exploratory, Leadership, Intelligence and Stylish. Values aren't a goal in themselves, but the guideline for our activities, for how we respond to the world around us. We see them in day-today operations and in our vision of the future. They are rooted in our entire organisation. That is true of our approach to product development and the effort we put into it. And it also applies to our

active involvement in the decisionmaking processes for supervisory regulations. This was exemplified in Solvency II and the stylish communications campaign over the past year that will certainly not have gone unnoticed by the market. We establish and strengthen the bonds with the world around us by looking attentively, listening carefully and responding quickly. Not just by following our own values, but also on the basis of a thorough understanding of the thinking and experience of our competitors and clients. This is established, first and foremost, by the day-to-day dealings with our contacts. In addition, it has taken concrete shape in our latest objective and extensive customer satisfaction survey, in which we were not afraid to set out clearly the improvements we feel are needed. This survey has provided us with a steady compass for further improvements. Improvements that will push us forward along the course set out by our core values.

en versterken wij door goed te kijken, aandachtig te luisteren en scherp

Steering the nassau course: customer satisfaction survey The survey examines the satisfaction and appreciation of our contacts and our staff with respect to our product groups, the operating side of Nassau services, the claims handling process and the image of account management, both in quantitative and qualitative terms. It also looks at Nassau performance compared to the operators our clients see as competitors. The survey has proven to be an excellent way of monitoring our strategy actively. It provides us with specific focus areas, allowing us to stick with our strengths, and to make enhancements or changes where necessary and desirable.

gezien. Het onderzoek blijkt een uitstekend monitor om onze strategie

te reageren. Niet alleen volgens de lijnen van onze eigen waarden, ook op basis van diepgaand inzicht in de perceptie en ervaring van onze klanten. Die kennen wij allereerst door dagelijks contact met onze relaties. Daarnaast maken wij die concreet door ons meest recente objectieve en uitgebreide klanttevredenheidsonderzoek waarbij wij niet schuwen onze verbeterpunten onomwonden weerspiegeld te krijgen. Dit onderzoek geeft ons een concreet richtsnoer voor verdere verbeteringen. Verbeteringen die ons voorwaarts stuwen, langs de lijnen van onze kernwaarden.

Weten hoe Nassau beweegt: klanttevredenheidsonderzoek Het onderzoek kijkt naar de tevredenheid en waardering van relaties en medewerkers ten aanzien van onze productgroepen, de operationele aspecten van de dienstverlening van Nassau, het schadeafhandelingsproces en het beeld van het accountmanagement, zowel in kwantitatieve en kwalitatieve zin. Ook gaat het in op de prestaties van Nassau ten opzichte van die partijen die door onze klanten als concurrenten worden

actief te toetsen. Het geeft ons doelgerichte aanknopingspunten, om te blijven doen waar wij goed in zijn, en om te versterken of veranderen waar dat nodig en wenselijk is.

Nassau scoort ten opzichte van andere marktpartijen bijzonder goed op deskundigheid en op de meedenkcapaciteit van medewerkers. Dat geldt ook voor innovatief vermogen, het inspelen op ontwikkelingen en stabiliteit. De onderdelen soepelheid van acceptatie en scherpte van de aanbiedingen, ofwel commerciële gedrevenheid, worden minder goed gewaardeerd door respondenten. Een verklaring hiervoor is toename van concurrentie en dus premiehonger bij andere aanbieders die over elkaar

onze waarden

jaarverslag 2007

annual report 2007

“Het onderzoek blijkt een uitstekend monitor om onze strategie actief te toetsen. Het geeft ons doelgerichte aanknopingspunten, om te blijven doen waar wij goed in zijn, en om te versterken 38

of veranderen waar dat nodig en wenselijk is.”

39

heen buitelen in een zachter wordende markt. Nassau gaat actief aan de slag met de verbeterpunten uit het onderzoek. Toch blijft Nassau haar eigen verantwoorde en op continuïteit gerichte acceptatiebeleid voeren waardoor bepaalde scores relatief laag zullen blijven uitvallen. Dat is een bewuste keuze voor kwaliteit en duurzaamheid. Wij werken aan verdere versterking van de samenwerking met assurantietussenpersonen. Niet alleen om nog makkelijker zaken te doen met Nassau, via bijvoorbeeld online modules, maar ook door gerichte inhoudelijke gezamenlijke commerciële acties en productontwikkeling.


Nassau performs exceptionally well compared to other market players in terms of the expertise and commitment of its staff. This is also true of innovative capacity, responding to developments, and stability. Respondents were less appreciative when it came to flexibility in acceptance and proposal price levels, or commercial drive. This can be explained by the increase in competition, and therefore the premium drive among other suppliers, who are clambering over one another in a softening market. Nassau will be taking an active approach to the areas for improvement identified

by the survey. Nevertheless, Nassau will be sticking with its own sound and continuity-oriented acceptance strategy, and so some areas will continue to generate relatively low scores. This is a deliberate choice in favour of quality and sustainability. We are continuing to strengthen collaboration with insurance intermediaries. Not only so that it will become even easier to do business with Nassau, for example using on-line modules, but also by engaging in specific, substantive and joint marketing campaigns and product development. In terms of image, a striking result of

Op het gebied van imago valt in het onderzoek op dat Nassau ten opzichte van andere aanbieders hoog scoort op de begrippen sympathiek en persoonlijk. Hier blijkt onze focus op veel meer persoonlijke contacten met onze relaties goed te werken. Die heeft de laatste jaren vorm gekregen in onder meer sterkere aandacht voor relatiebeheer, relatiedagen en inhoudelijke bijeenkomsten zoals workshops, master classes, road shows en natuurlijk ons Studium Generale. Het hele jaar door bespreken wij zo op een interactieve manier regelmatig onze producten met onze relaties en scherpen onze specialisten hun geest telkens weer. Zowel vakpers als landelijke media besteden regelmatig aandacht aan onze organisatie.

onze waarden

jaarverslag 2007

annual report 2007

40 41

Als opiniemakers krijgen de visie en meningen van onze specialisten en managers regelmatig hun weerslag in columns en artikelen van onze hand.

Voeling met de markt Onze strategie en structuur zijn bewezen succesvol. Toch toetsen wij deze onafgebroken aan de realiteit van alledag. Hierdoor leren wij onze activiteiten vroeg en scherp aan te passen aan wensen en eisen die de wereld om ons heen stelt. In combinatie met de deskundigheid en diepgaande kennis die onze specialisten hebben van de dagelijkse praktijk in de nichemarkten, zijn wij in staat onze toonaangevende topposities in alle Product Markt Distributie combinaties die wij bedienen te houden. Wij ontdekken markten of besluiten deze anders te benaderen: onze pioniersrol bij Life Sciences is daar het levende bewijs van, net als onze internetmodules. Om van kansen successen te maken is het van cruciaal belang om de juiste medewerkers op de juiste plek te hebben. Nassau heeft grote ambities en wij besteden veel aandacht aan het ontdekken van toekomstig en bestaand toptalent. Onze professionals zijn constant bezig met ontwikkeling van hun vakkennis en vaardigheden. Voor de een zit het exploratieve element van het werk in het verkennen van de wereld om ons heen in productontwikkeling of door stages op andere afdelingen. Voor een ander ligt de nadruk meer op creatieve denktechnieken of het verbinden met andere marktpartijen om samen buiten de gebaande paden te gaan en verrassende verzekeringsconstructies of diensten aan te bieden. Veranderingen van interne processen of beleid komen tot stand door stoutmoedig en gedurfd denken en vooral doen.


the survey is that Nassau does very well in terms of the concepts of “likeability” and “personal approach” compared to other suppliers. This shows that our focus on much more personal dealings with our contacts works well. In recent years, this has taken shape in, for example, a greater emphasis on account management, and professional meetings such as workshops, master classes, roadshows and, of course, our annual Studium Generale symposium. In this way, throughout the year, we have regular interactive consultations with our contacts about our products, giving our specialists the opportunity to sharpen their minds. Both the professional media and the national press regularly carry stories about our organisation. Our specialists and managers are opinionmakers, and their vision and views are regularly reflected in columns and articles that we produce. In close contact with our market Our strategy and structure are demonstrable successes. Nevertheless, we test them unremittingly in the light of everyday reality. As a result, we learn to make timely and sharp changes in our activities in the light of the wishes and demands of the world around us. In combination with our specialists' expertise and thorough understanding of the dayto-day workings of the niche markets, we can maintain our leading positions in all the Product-Market-Distribution combinations we serve. We break open new markets or decide to approach them differently: our pioneering role in life sciences is living proof of this, as are our Internet modules. In order to convert opportunities into successes, it is crucial to have the right staff in the right places. Nassau has high ambitions and we place a lot of emphasis on identifying future and existing top talent. Our professionals are constantly engaged in the development of their professional expertise and skills. For some, the exploratory component of the work

consists of reconnoitring the world around us in product development or of spending time in other departments. For others, the emphasis is more on creative thinking, or on links with other market players with a view to joining forces and breaking the mould, and supplying surprising insurance constructions or services. Changes in internal processes or policy are established by bold and audacious thinking and, above all, action.

Van wezenlijk en sterk groeiend belang zijn onze vestigingen in Duitsland,

Our branches in Germany, France and Denmark are of genuine and rapidly increasing importance. Nassau thinks there is enormous potential for growth outside the Dutch national borders. The international Nassau offices are run by enterprising professionals who are themselves responsible for their own markets and people. Rotterdam provides these offices with support in the area of staff services such as ICT and Finances. Apart from that, we like to work with international teams who share expertise and abilities. A multicultural framework is a platform for knowledge exchange about all sorts of subjects and improves the quality of our core activities. This approach to the work is also appealing for the younger top talents in our organisation, allowing them to acquire international working experience.

allerlei onderwerpen en verbetert de kwaliteit van onze kernactiviteiten.

Nassau has the drive to maintain its unique, independent position. We feel that this position provides added value for our contacts, our staff, and even for suppliers and watchdogs. It also ensures that we can operate independently, expertly and with integrity. Change is an inextricable component of the Nassau values. The course we have set is deliberately founded on basic principles and balance. It has kept us on the move in recent years, as it will do in the years to come. Again and again, our company has acquired a structural leading position that is clearly seen and recognised by our staff, contacts and business partners.

Frankrijk en Denemarken. Nassau ziet een enorm groeipotentieel over de landsgrenzen. De internationale Nassau-kantoren worden geleid door ondernemende professionals met eigen verantwoordelijkheid voor hun eigen markten en mensen. Vanuit Rotterdam worden deze kantoren gesteund op gebied van stafdiensten zoals ICT en Financiën. Los daarvan werken wij graag met internationale teams die kennis en kunde delen. Een multicultureel raamwerk is een platform voor kennisuitwisseling over

Deze manier van werken is ook aantrekkelijk voor de jonge toptalenten in onze organisatie die zo internationale werkervaring opdoen.

Nassau is gedreven om haar unieke zelfstandige positie te handhaven. Dat biedt in onze ogen een toegevoegde waarde voor onze relaties, onze medewerkers, en zelfs voor leveranciers en toezichthouders en zorgt ervoor dat wij onze activiteiten onafhankelijk, deskundig en integer kunnen uitvoeren. Beweging is onlosmakelijk verbonden met de waarden van Nassau. De koers die wij hebben ingezet, bewust uitgaand van basis en balans, beweegt ons de afgelopen jaren en in de jaren die voor ons liggen telkens weer naar een structurele toonaangevende positie die onmiskenbaar wordt gezien en herkend door onze medewerkers, relaties en zakenpartners.

nassau forsikring

jaarverslag 2007

annual report 2007

Nassau forsikring 2007 - Hvad rører der sig i Danmark? 42 43

Nassau Forsikring 2007 and what’s happening in Denmark

“En risiko er en risiko, men den måde, hvorpå virksomheder behandler risici, er forskellig. Heri består efter vores opfattelse forskellen på kvalitetsforretning og det modsatte.”

I Danmark tog vi i 2007 for alvor fat i udviklingen af nye forretningsområder. Vi besluttede strategisk, at vi vil vokse og at væksten skal ske med kvalitetsforretning. Hvad er kvalitetsforretning - en risiko er vel en risiko? Ja, en risiko er en risiko, men måden hvorpå virksomheder ser og behandler risici er ikke ens. Nogle rådgivere har omfattende kvalitetskontrol og backupsystemer og forholder sig til risikoen for fejl og til hvorledes man begrænser denne risiko. Andre rådgivere gør ikke så meget ud af risk management, men satser mere energi på markedsføring, nye kunder og vækst. Nogle virksomheder forholder sig til risikoen for at havne i en situation, hvor man må tilbagekalde varer og lærer om ikke andet noget, hvis skaden sker og omfattende omkostninger medgår i forbindelse med en tilbagekaldelse. Andre virksomheder ser det som en forretningsrisiko og foretager sig ikke noget nævneværdigt.

En risiko er en risiko, men den måde, hvorpå virksomheder behandler risici, er forskellig. Heri består efter vores opfattelse forskellen på kvalitets-forretning og det modsatte.

2007 saw a number of developments within Nassau forsikring, Denmark. Strategically, we will expand the business and will achieve this by concentrating on “quality” business. What do we mean by “quality business” - risk is risk, is it not? Yes, a risk is indeed a risk. But the ways in which companies view and tackle risks can be very different. Some advisers are very much aware of risk management and have well-developed quality control and back-up systems to help assess and minimise risk. Others work less on risk management, focusing instead on increasing turnover growth via marketing. Some companies’ view of risk results in, for example, recall operations, with all associated cost implications. Nevertheless, such expense outlay can help to shape/amend the manner in which a company manages risks. Other companies do not take any action to speak of. In effect, they consider such events part of normal business risks. A risk is, indeed, still a risk. But the most important issue is how companies manage risk. In our opinion, this is the difference between “quality” business and the opposite. Being aware of what is happening in the market enables us to both identify the risks facing a company, and to apply that knowledge when assessing how a particular company manages those risks. For us to achieve our expansion strategy through “quality” business


requires therefore, that we know the market, that we are able to identify the risks, and are in a position to differentiate between companies that have developed and are prepared to invest in good risk management programmes, and the ones that, although they have such programmes, fail to allocate significant resources to them.

At vide hvad der rører sig i markedet, betyder for os, at vi kan identificere de risici, der truer virksomheden og at vi interesserer os for, hvordan virksomheden forholder sig til disse risici. Når vi ønsker at vækste med kvalitetsforretning, betyder det derfor, at vi kender markedet, kan identificere risici og kan differentiere mellem de virksomheder, der har udviklet og investeret i gode risk management programmer ofte i samarbejde med forsikringsmæglere, og de virksomheder der ikke har

Nassau makes significant investments in research and development. Those investments are not limited to developing new products. It is equally important to invest in understanding the markets where we want to offer insurances. For example, what is it that really interests an accountant? Why do a number of independent lawyers wish to establish a new association of lawyer firms? What will happen if the Danish Minister of Justice liberalises the terms on which someone can be a lawyer? How does the business relationship between a property administrator and an architect function? In what way is an engineering consultant affected by a declining building market? How do estate agents adjust their business activities in a falling property market? And so on.

eller interesserer sig for at udvikle sådanne programmer.

Nassau bruger generelt mange ressourcer på research & development. Det er ikke kun et spørgsmål om at udvikle nye produkter. Men det handler også om virkelig at forstå de markeder, som vi ønsker at tilbyde forsikring. Hvad optager en revisor? Hvorfor danner en lang række advokater en ny forening af virksomhedsadvokater? Hvad sker der hvis det danske justitsministerium liberaliserer mulighederne for at blive advokat? Hvordan samarbejder en ejendomsadministrator med en arkitekt? Hvordan påvirkes rådgivende ingeniører af nedgang i byggeriet? Hvordan justerer ejendomsmæglerne deres forretningsaktiviteter, når

jaarverslag 2007

44

annual report 2007

The Danish team

45

salget af boliger går i stå? osv. Nassau forsikring er en filial med 11 medarbejdere. Kan vi virkelig bruge tid på research & development samtidigt med, at vi servicerer vores kunder og får nye kunder? Svaret er et klart ja. Vores ressourcer er selvfølgelig begrænsede, men research & development er en helt afgørende hjørnesten i vores måde at arbejde på. Ikke blot i den tid vi tager os til at undersøge eksisterende og nye markeder på, men i hele vores faglige nysgerrighed. Vi har stort udbytte af vores samarbejde med Nassau i Holland, Tyskland og Frankrig. I sommeren 2007 gennemførte vi således en stor research opgave sammen med vores kolleger fra Holland på et muligt helt nyt forretningsområde for Nassau i Danmark. Vi ville undersøge, om vi kunne overføre vores hollandske produkt, som vi har omfattende erfaringer med og gode resultater af i Holland, til Danmark. Vi besøgte sammen med vores hollandske kolleger brancheforeninger, forsikringsmæglere, Forsikring & Pension (den danske forening af forsikrings- og pensionsselskaber, hvor også Nassau er medlem), aktører i branchen og andre interessenter i det pågældende segment. Vi fandt på den måde ud af, hvad der rører sig i dette marked. Vi kunne jo også bare være startet, uden at vide hvad der bevæger sig i dette marked, og så have lukket og slukket, hvis det viste sig, at det ikke var interessant. Men det er ikke Nassau’s måde at arbejde på. Vi er her for kvaliteten og kontinuiteten, og hvis vi går ind på nye markeder, er det fordi vi ved, hvad der foregår.


Nassau forsikring is a branch with eleven employees. Can we really devote time and resources to R&D, while at the same time both maintaining a high standard of service and expanding our portfolio? The answer is a definite “YES”. Although our resources are somewhat limited, R&D is vital to our business. Not just in terms of our input into researching existing and new markets, but also from purely professional inquisitiveness. Indeed, we have benefited greatly from our collaboration with Nassau in the Netherlands, Germany and France. For example, last summer, together with our colleagues from the Netherlands, we launched a comprehensive research programme, looking at the prospect of a completely new business opportunity for Nassau in Denmark. We wanted to ascertain whether or not we could, with satisfactory results, introduce a successful Nassau Dutch product to a particular market segment in Denmark. Together with our Dutch colleagues, we visited business associations, insurance brokers, the F&P (the Danish Insurance Association - of which Nassau is a member), and other market players and interested parties. We needed to find out how that market segment worked, what was important and what was not.

Alternatively, we could have just entered that market segment - without the knowledge gained - and later withdrawn if it didn’t prove to be attractive. However, that is not the way Nassau operates. We set our sights on quality and continuity. So if we enter a new market, we do so because we know what is happening in that market, and are committed to it.

I 2007 voksede Nassau i Danmark på præmiesiden og vi voksede på alle vores forretningsområder –professionelt ansvar, direktions- og bestyrelsesansvar og crisis management (kidnapnings- og afpresningsforsikring og tilbagekaldelsesforsikring). Vi introducerede vores on-line ledelsesansvarsforsikring – Ledelsens Basis Forsikring, hvor mindre virksomheder og foreninger kan købe en ledelsesansvarsforsikring på nettet. Et produkt der i starten af 2008 er ved at komme godt gang i

In 2007, Nassau forsikring Denmark increased its gross premium income across all business fronts - professional indemnity, Directors’ and Officers’ Liability, and crisis management (kidnap, extortion and recall). During the year, we launched our on-line Management Basic Insurance product designed for smaller companies and associations. This allows them to arrange an indemnity insurance online and on attractive terms. The conversion rate for this e-commerce product has really begun to take off since the beginning of this year. Particularly satisfying has been the fact that, in 2007, we were able to contribute a positive technical result to Nassau’s total technical profit. Maybe this is because we are interested in “what’s happening in the market”… Uffe Svennson, country manager Nassau forsikring in Copenhagen.

salget af. Det er også vigtigt for os er, at vi i 2007 atter kunne bidrage med et positivt teknisk resultat til Nassaus overordnede tekniske overskud. Måske fordi det interesserer os, hvad der rører sig i markedet…

Uffe Svennson Country manager Nassau Forsikring i København.

Gerard de Noord, senior risico specialist

Technische verzekeringen “Techniek beheerst een belangrijk deel van ons leven. Veranderende technische toepassingen en nieuwe technieken geven ons mogelijkheden en kansen voor verzekeringsoplossingen. Kansen ontstaan natuurlijk niet alleen met nieuwe technische toepassingen en ontwikkelingen. Ook veranderende markten openen totale nieuwe werkterreinen. Wij richten ons op die specifieke nichemarkten waarin kennis van de techniek samen met kennis van de verzekeringsbehoefte ons een voorsprong op de concurrentie geven. Duurzame energie bijvoorbeeld: een markt die volop in beweging is. Bij windenergie spelen verschillende verzekeringsaspecten een rol, waaronder de combinatie van een onderhoudscontract en een verzekering.

In het verleden zagen wij dat fabrikanten tegelijk met het sluiten van een

Technical insurance

“Technology dominates much of our lives. Changing technical applications and new technologies open up possibilities and opportunities for our insurance solutions. Of course, opportunities don’t depend solely on new technical applications and developments. Changing markets also generate totally new business areas. We focus on those specific niche markets where technological expertise combined with an understanding of insurance requirements put us one step ahead of the competition. Renewable energy, for example, is a market that is really on the move. Various factors play a role in wind energy, including the combination of maintenance contracts and insurance cover.

onderhoudscontract een machineschadeverzekering leverden. Het was bijna onmogelijk voor een windturbine-eigenaar om deze twee uit elkaar te halen. Voor een onafhankelijke verzekeraar was dit dan ook een gesloten markt. Onlangs kwam hierin verandering toen een belangrijke leverancier van windturbines haar beleid op dit punt wijzigde. Hierdoor ontstond bij veel windturbine-eigenaren de behoefte voor een nieuwe verzekeringsoplossing. De wensen verschillen daarbij van eigenaar tot eigenaar. De een wil een verzekering alleen voor schade aan de windturbine, de ander wil een verzekering inclusief schade door stilstand. Ook schade aan bestaande eigendommen door de windturbine is een wens, omdat dit niet verzekerbaar is op de opstalverzekering.

Nassau zag kans om een collectief op te zetten voor deze windturbineeigenaren. Dit collectief biedt keuzemogelijkheden voor de eigenaren

In the past, manufacturers supplied a machinery break down insurance in a single package with a maintenance contract. For owners of wind turbines, it was virtually impossible to split the two. So this market was closed to independent insurers. The situation changed recently when an important supplier of wind turbines adopted a new policy. As a result, many owners of wind turbines needed a new insurance solution. The requirements vary from owner to owner. Some only want insurance for damage to the wind turbine; others want insurance that includes losses resulting from shutdowns. Damage to existing property caused by the wind turbine is also something people want to insure because this can’t be done through the buildings insurance.

zodat zij nadrukkelijk die dekking kunnen kiezen die aansluit bij hun behoefte. Ook specifieke dekkingswensen, bijvoorbeeld voor de aanleg van tijdelijke wegen of ondergrondse bekabeling, kunnen verzekerd worden. Een collectief op basis van maatwerk waarmee wij ons credo in de praktijk brengen: ‘als het ingewikkeld wordt zijn wij op ons best.”

Nassau saw the opportunity to develop an insurance product for these wind turbine owners. Our product provides the owners with various options so they can select the cover they require. It is also possible to insure specific areas, such as the construction of temporary roads or underground cables. This is a tailormade insurance solution that puts our belief into practice: ‘complexity brings out the best in us.”

nassau versicherungen

jaarverslag 2007

annual report 2007

Konjunktur 2007 - verbesserte Grundstimmung

Economic climate 2007: general upward trend

48

Team Nassau Versicherungen

49

Die ursprünglich dynamische volkswirtschaftliche Entwicklung in Deutschland wurde im Laufe des Jahres überschattet durch die weiter steigenden Ölpreise, die Aufwertung des Euros, die mögliche Rückkehr der Inflation, aber vor allem durch die Spannungen im internationalen Finanzsystem infolge der US-Subprime-Krise. Trotz dieser Entwicklung und der Anhebung der Umsatz-und Versicherungssteuer ist es 2007 in Deutschland nicht zu einem Ende des Aufschwungs gekommen. Die deutsche Versicherungswirtschaft hat an der verbesserten konjunkturellen Grundstimmung der Jahre 2006 und 2007 kaum partizipieren können. Die Beitragsentwicklung blieb - bedingt auch durch ein kaum gebessertes Realeinkommen - deutlich hinter der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung zurück. Für 2008 wird ein leichtes Beitragswachstum erwartet.

Unter diesen Voraussetzungen können wir mit den Resultaten der Niederlassung Deutschland vollauf zufrieden sein. 2007 erzielten wir eine Steigerung des Gesamtumsatzes um 17 % gegenüber dem Vorjahr mit weiterhin technisch guten Ergebnissen.


In Germany in the course of the year a shadow was cast on the originally dynamic economic development by a further rise of oil prices, the revaluation of the euro, a possible return of inflation, but above all by tensions in the international financial system as a result of the US subprime crisis. Despite this development and an increase of both the value added tax and of the insurance tax, the upswing in Germany did not come to an end in 2007. The German insurance market was hardly able to participate in the improved economic trend of the years 2006 and 2007. Premium development distinctly lagged behind the overall economic development, also due to the fact that the real income hardly improved. For 2008 a slight premium growth is expected. In view of these conditions we can be fully satisfied with the results of the German branch. The year 2007 showed an increase of the total turnover by 17% in comparison with the previous year, with still good technical results.

Liability insurance market: weak market parameters In 2007 the liability insurance market was characterised by weak market parameters, furthered both by the good claims experiences in the past years, and not least by a considerable number of new suppliers. The professional liability insurance segment shares the fate of this market environment, although premiums in this segment have eroded slightly less and the growth potential is substantially higher than in the general liability insurance segment.

Haftpflichtmarkt – weiche Marktparameter

The demand for new innovative products, especially for combinations of general liability insurance and professional liability insurance offers a market environment with excellent opportunities, particularly for a flexible and innovative niche player like Nassau.

nach Kombinationen aus Allgemeiner Haftpflicht und Vermögens-

Der Haftpflichtmarkt war 2007 geprägt von weichen Marktparametern, beschleunigt sicherlich durch die guten Schadenverläufe in den letzten Jahren, nicht zuletzt aber auch durch eine beachtliche Anzahl neuer Anbieter. Die Vermögensschaden-Haftpflichtversicherung teilt das Schicksal dieses Marktumfeldes, wenn auch mit etwas geringerem Prämienabrieb und erheblich höherem Wachstumspotential als im Bereich der Allgemeinen Haftpflicht.

Durch die Nachfrage nach neuen innovativen Produkten, insbesondere

schaden-Haftpflicht, bietet sich gerade für einen flexiblen und innovativen Nischen-Player wie die Nassau ein Marktumfeld mit besten Chancen.


jaarverslag 2007

annual report 2007

50 51

Die Umsetzung der EU-Vermittlerrichtlinie in deutsches Recht zum 22.05.2007 bescherte den Vermögensschaden-Haftpflichtversicherern ein erhebliches Zuwachsgeschäft. Nassau partizipierte hieran überdurchschnittlich, insbesondere durch intelligente Konzepte mit spezialisierten Partnern auf der Maklerseite, aber auch durch leistungsstarke Rahmenverträge mit Versicherern und Berufsverbänden. Weiterhin anhaltend im Bereich der Vermögensschaden-Haftpflicht ist der Trend zur Absicherung von Kapitalmarktmaßnahmen wie IPO-Deckungen, Comfort-Letter-Deckungen, M&A-Versicherungen und Due-DiligencePrüfungen. 2007 haben wir durch intensive Gespräche mit unseren Partnern im Maklermarkt, aber auch mit Berufsverbänden die spezifischen Bedürfnisse unserer Zielgruppen eruiert und neue, maßgeschneiderte Versicherungslösungen entwickelt. Der Anlauf unseres Spezialkonzepts für Facility-Management-Unternehmen, welches die Deckungsbedürfnisse dieser Wachstumsbranche im Bereich Haftpflicht allumfassend abdeckt, verlief sehr positiv. Ein Beweis für die Innovationskraft der Nassau, aber auch ein Beleg dafür, dass wir wissen, was unsere Kunden wünschen. 2007 wurde unser Portfolio auch in allen übrigen Bereichen erheblich ausgebaut.

The implementation of the EU Directive on Insurance Intermediaries in German law on 22/05/2007 provided the professional liability insurers with a considerable increase in business volume. Hereof Nassau obtained an above average share, in particular as a result of intelligent concepts with specialised partners on the intermediaries’ side, but also as a result of highly competitive framework agreement with insurers and professional associations. The professional liability insurance segment shows a continuous trend of protection against capital market measures, such as IPO insurances, Comfort Letter insurances, M&A insurances and due diligence reviews. As a result of intensive discussions with our partners in the intermediary market, but also with professional associations, we ascertained the specific needs of our target groups and developed new, custommade insurance solutions in 2007. The launch of our special concept for facility management enterprises, which meets this growth industry's demands for cover in the liability field comprehensively, went very well. This is proof of Nassau's innovative power, but also proof that we know what our customers wish. In 2007 our portfolio was enlarged considerably in all other segments as well. We will intensify our steps towards the general liability insurance segment and approach further interesting growth industries with intelligent concepts. Simultaneously we will further follow up on the trend towards a combination of professional liability insurance and


general liability insurance and supplement our professional liability products with useful general liability covers. For the year 2008 we expect significant growth again.

Wir werden unsere Schritte in Richtung der Allgemeinen Haftpflicht-

D&O liability insurances: still an instable market As regards the D&O insurances, marketed by us through VOV GmbH, our focus still is on the small- and medium-sized companies. In 2007 competition in this segment reached another peak. This is caused by the fact that in the German D&O market far more than 20 suppliers are active, who aim to generate, partly in an aggressive way, extra shares of the market by means of low premiums, while at the same time generating broader conditions. As a result of the inclusion of even more comprehensive cover elements, that are barely compatible with the real protection interest of a D&O insurance, an insurance cover in line with demand is steadily eroded and in the end led ad absurdum. Against this background extensive expertise in dealing with D&O risks is in demand. We are convincing in this field by our professional underwriting and interest-oriented claims settlement. Despite the present market conditions, our D&O risk underwriting results developed positively in 2007 as expected.For 2008 we plan to further consolidate our excellent positioning in the D&O small- and medium sized companies segment. However, we reckon with a moderate growth.

Allgemeiner Haftpflicht weiter aufnehmen und unsere Vermögensschaden-

versicherung intensivieren und uns weiteren interessanten Wachstumsbranchen mit intelligenten Konzepten nähern. Gleichzeitig werden wir den Trend zur Kombination von Vermögensschaden-Haftpflicht und

Haftpflichtprodukte mit sinnvollen Allgemeinen Haftpflichtdeckungen ergänzen. Für das Jahr 2008 rechnen wir erneut mit einem signifikanten Wachstum.

D&O-Versicherungen – ein weiterhin bewegter Markt Bei den D&O-Versicherungen, die wir über die VOV GmbH vermarkten, liegt unser Fokus nach wie vor im Mittelstandssegment. Im Jahr 2007 hat der Wettbewerb hier einen weiteren Höhepunkt erreicht. Dies liegt daran, dass weit über 20 Anbieter im deutschen D&O-Markt anzutreffen sind, die zum Teil in aggressiver Weise zusätzliche Marktanteile durch niedrige Prämien bei gleichzeitig immer weiteren Bedingungen generieren wollen. Durch Aufnahme noch umfangreicherer Deckungsinhalte, die mit dem eigentlichen Schutzzweck einer D&O-Versicherung kaum noch vereinbar sind, wird ein bedarfsgerechter Versicherungsschutz stetig ausgehöhlt und letztlich sogar ad absurdum geführt. Vor diesem Hintergrund ist große Expertise im Umgang mit D&O-Risiken gefordert. Wir überzeugen hier durch professionelles Underwriting und interessengerechte Schadenbearbeitung. Trotz der heutigen Marktverhältnisse haben sich die Ergebnisse im Bereich unserer D&O-Risikozeichnung in 2007 erwartungsgemäß positiv entwickelt. 2008 planen wir, die sehr gute Positionierung im D&O-Mittelstandssegment auch weiter zu festigen, rechnen aber mit einem moderaten Wachstum.


jaarverslag 2007

Krisenmanagement - Markführerschaft halten Der Neueintritt von Wettbewerbern im Teilbereich Produktschutz in 2007 führte zu einem bedeutsam weicheren Markt. Für die Nassau kam es hierdurch zu einer Konsolidierung beim Prämieneinkommen. Trotzdem gelang es uns, unsere Marktführerschaft erfolgreich zu verteidigen. Im Bereich der Entführungs- und Lösegeldversicherung zeigte sich eine weitere Nachfragebelebung im mittleren Kundensegment, die zu einer deutlichen Prämiensteigerung führte. Unser Portfolio ist auch in 2007 von Großschäden verschont geblieben, daher waren unsere Schadenergebnisse erneut gut. Aufgrund der zuvor beschriebenen Situation erwarten wir für 2008 einen eher moderaten Anstieg des Prämienvolumens.

annual report 2007

Crisis management: staying the market leader The appearance of new competitors in the contaminated products insurance line in 2007 resulted in a considerably weaker market. For Nassau this was seen in a consolidation of the premium income. Nevertheless, we succeeded in defending our market leader position. The kidnap & ransom insurance segment showed a further recovery of the demand in the middle segment resulting in a clear premium increase. Our portfolio in 2007 again did not suffer major losses, as a result of which our loss results were good once again. On the basis of the aforementioned situation, we expect for 2008 a rather moderate increase of the premium volume.

German branch: on a growth course In 2007 we qualitatively and quantitatively enlarged our team in the underwriting- and claims departments, as well as in the back office. We thus came another step closer to our target, i.e. to become a significant player in the German market. All in all, we can reach a very positive conclusion for the year 2007. For 2008 we plan to take on new staff in Cologne. In addition we intend to open regional offices in Hamburg and Munich, in order to provide our customers with a competent local contact person and to know even more precisely what the market demands. Arnold A. Pit Country Manager

Deutsche Niederlassung - auf Wachstumskurs 2007 haben wir unser Team sowohl in den Bereichen Underwriting und Schaden als auch im Back-Office qualitativ und quantitativ verstärkt. Wir sind somit auch hier unserem Ziel, in Deutschland ein wesentlicher Marktteilnehmer zu werden, ein weiteres Stück näher gekommen. So können wir für das Jahr 2007 insgesamt eine sehr positive Bilanz ziehen.

Für 2008 sind weitere Neueinstellungen in Köln geplant. Zudem ist die Eröffnung von Regionalbüros in Hamburg und München vorgesehen, um unseren Kunden auch lokal ein kompetenter Ansprechpartner zu sein und noch genauer zu wissen, was den Markt bewegt.

Arnold A. Pit Hauptbevollmächtigter

“So können wir für das Jahr 2007 insgesamt 52

eine sehr positive Bilanz ziehen.”

53


nassau assurances

jaarverslag 2007

annual report 2007

L’année écoulée a été bien remplie 54 Team Nassau assurances

55

The past year was filled with many major events L’année écoulée a été bien remplie. Les Français ont élu un nouveau Président dont la campagne basée sur la rupture avec le passé s’est orientée sur une économie dynamique avec une volonté individuelle de travail et réussite. Sur un plan économique, la crise des subprimes a secoué le monde financier et nous n’en connaissons pas encore toutes les conséquences. Financièrement parlant, le Haut Comité de place a été créé pour renforcer le rôle de Paris comme place boursière dans le marché financier mondial. L’indice DJ Euro Stoxx a perdu 11% en 2007 parce que les grands assureurs de la place n’ont pas suffisamment dévalué leurs portefeuilles après la crise des subprimes. Quelques lourds activistes ont attaqué les grands assureurs afin de générer des bouleversements stratégiques.

Notre secteur d’activité en France a vécu quelques remous également. Après quelques années de répit, les grands acteurs de la place ont connu des grèves. Des compagnies d’assurances ont acheté des cabinets de courtage, des questions sur l’intégrité des assureurs ont été soulevées avec le scandale des prêts adossés à l’assurance vie et au moins trois directeurs de compagnies Anglo-saxonnes ont été relevés de leurs fonctions en France.


The past year was filled with many major events. From a political point of view, France saw a new government elected by the people with a mandate to steer the country away from a security-oriented to a growth-oriented economy. This will be the subject of daily debate for the entire 5 years of the presidency. From an economic point of view, the subprime crisis began to shake the financial world in August, although it started earlier in the year - and we have no idea where it will end. Financially speaking, Le Haut Comité de place was created so Paris could start vying for a spot as a worldwide financial hub; the DJ Euro Stoxx Insurance index lost over 11% because the major insurers did not significantly depreciate their share portfolios after the subprime crisis; shareholder activists started attacking some of the biggest insurance groups, seeking shake-ups in strategy and performance. From an insurance point of view, we saw sector-related strikes for the first time in many years, insurance companies bought brokerage houses, the integrity of insurers was brought into question with the loan-backed life-insurance scandal and at least three Anglo-Saxon insurance company managing directors’ seats changed hands in France.

Nassau assurances lived through its first full underwriting year, but also one of the most violent soft markets in recent memory. Competition made the task of introducing our company concept to the market even harder than originally planned, but the results are already starting to show after tireless marketing and broker visit/presentation efforts. Submissions and policies are continually growing at double digit rates every month, our conversion ratio is starting to challenge even some of the established players and our portfolio is starting to take shape, standing on its own merits. The French operation was tested on several fronts, not only from the strikes that paralyzed Paris in the fall, but from rumor-spreading to which the competition resorted as a tactic to keep us from winning business and our first major claim - on January 14th, only five weeks after writing our first policies; we succeeded at overcoming all the onslaughts and proved to the market that even small insurance companies can handle claims well.

Nassau assurances a vécu sa première année complète de souscription, dans un contexte de marché baissier des plus violents de mémoire récente. La concurrence a rendu encore plus ardue la tâche de lancer une compagnie d’assurances. Les efforts marketing, les visites et présentations ont cependant commencé à générer les résultats attendus. Le nombre de soumissions et de polices augmente chaque mois et le taux de transformation obtenu ferait sûrement envie à quelques concurrents pourtant bien établis. Le portefeuille prend forme. La succursale française a été éprouvée sur plusieurs fronts, pas seulement par les grèves de l’automne qui ont paralysé Paris, mais notamment par les dires d’une concurrence acerbe voulant déstabiliser les courtiers partenaires et par notre première déclaration de sinistre dès le 14 janvier, soit 5 semaines après le début de notre activité. Finalement, nous avons réussi à surmonter tous ces écueils, prouvant au marché que les petites compagnies d’assurances peuvent délivrer une qualité de produit, de conseil et de gestion sur laquelle les courtiers peuvent véritablement s’appuyer.

Nassau assurances a également franchi beaucoup d’autres étapes importantes, de la création des brochures produit, du concept de réunion

Nassau assurances also accomplished many other milestones, including the creation of new product brochures, the 58 rue de Châteaudun broker meetingparty concept, the launch of the fullyinteractive www.nassauassurances.fr website and the creation of dozens of technical and marketing documents;

de courtiers apporteurs « 58 rue de Châteaudun », du lancement du site web www.nassauassurances.fr et de la création des documents techniques et de vente. Pour finir, le 18 décembre, nous avons été formellement admis en tant que membre de la Fédération Française des Sociétés d’Assurance (FFSA)!

nassau assurances

jaarverslag 2007

annual report 2007

56 57

Regardons ensemble ce qui a été accompli d’un point de vue stratégique, ce que Nassau appelle le concept Produit - Marché - Distribution.

Produit Tout d’abord, l’énorme travail fourni pour rédiger les textes de polices l’année passée a été traduit en documents imprimés. Ce qui en soit représente une étape importante. Deuxièmement, nous avons continué à créer de nouveaux produits répondant aux demandes du courtage, tels la police « Grands crus classés », la couverture « Tempo » en Prise d’Otage & Extorsion et le texte « Chambres de commerce » en Responsabilité Patrimoniale des Dirigeants. Troisièmement, nous avons créé des nouvelles garanties d’assurance telles l’avenant « Défense et Crise avant réclamation » en Responsabilité Patrimoniale des Dirigeants (dite clause « bonbon ») et le nouveau texte Prise d’Otage & Extorsion. Sur le marché de la Responsabilité Patrimoniale des Dirigeants, où il y a le plus de concurrence, nous avons bousculé les habitudes pour être reconnus comme le challenger le plus apprécié sur le marché des PME. Quatrièmement, nous avons commencé à souscrire des « excess » en Responsabilité Civile Professionnelle, au-dessus des lignes obligatoires pour les professions réglementées. Enfin, nous avons préparé notre entrée sur deux marchés: Responsabilité Civile Professionnelle en première ligne et Sciences du Vivant.


some them are market-moving, such as the Risk Evaluator. Lastly, on December 18th, we were formally admitted as a member of the French Federation of Insurance Companies (FFSA)! Let’s look at what we accomplished from a strategic competitive advantage point of view, what Nassau calls the Product Market – Distribution concept. Product First of all, the enormous work we put into creating the policy wordings in the prior year had to be translated into actual printed documents. That in of itself was a major event. Secondly, we went on to create new products, such as the “Château” Product Recall wording, he K&R “Tempo” cover and the D&O chamber of commerce text. Thirdly, we created new coverages such as the D&O Media Crisis cover ( “clause Bon Bon”) and those that compose the new K&R wording. In the D&O market, where there are visually the most amount of competitors, we moved up the charts to become one of the most formidable challengers in the middle market. Fourthly, we started writing excess P/I, above the national affinity programs for regulated professions. Last but not least, we prepared our entry into two markets: primary P/I and Life Sciences.

Market We continued to prove that our biggest D&O competitor was the company that does not buy coverage: we still estimate that 5% largely represents the market penetration in France. Although we were called upon to participate on a few big accounts because of our technical abilities, reputation and focus, the main drive was to push for the middle market to purchase our coverages. Aside from broker visits, we made presentations to federations and to broker’s clients, to drive home our message that “Your Risk is Our Concern”. Our straight-forward approach to writing wordings and the customer-focused way of producing quote documents continued to mark the difference in our strategy from the market. We are now the only insurance company in France with a license to legally offer K&R coverage - still taboo for many brokers - and our “Noc List” confidentiality procedure proves that our value-added approach has many facets.

Marché Nous avons continué à montrer que notre plus grand concurrent en Responsabilité Patrimoniale des Dirigeants était l’absence de couverture: nous estimons toujours que la pénétration du marché des PME en France est de 5 % maximum. Bien que nous ayons été invités à participer sur quelques grands comptes en raison de nos garanties très complètes, l’effort principal a été de pousser pour que le marché des PME achète nos couvertures. Hormis les visites de courtiers, nous avons fait des présentations à des fédérations et à des clients, défendant notre message “Vous n’êtes plus seul avec vos risques”. Nos polices pédagogiques et la manière de produire des cotations orientées courtiers a continué à marquer la différence dans notre stratégie. Nous sommes aujourd’hui la seule compagnie d’assurance en France avec une autorisation officielle pour souscrire l’assurance Kidnapping - encore tabou pour beaucoup de clients - et notre confidentialité absolue via un système de codage des affaires démontre que notre approche à valeur ajoutée a beaucoup de facettes.

nassau assurances

jaarverslag 2007

annual report 2007

58 59

“En conclusion, nous continuons à prouver que l’investissement dans les personnes est l’un de nos avantages concurrentiels stratégiques.” Distribution Pour notre première année complète d’activé, nous avons commencé à voir un certain nombre de tendances se dévoiler. La capacité de travailler avec les grands courtiers grâce à un référencement sur leur liste de sécurité a certainement facilité notre entrée sur le marché. Les relations que nous arrivons à créer font la différence. Finalement, des courtiers de toutes tailles nous ont suivi, appréciant notre engagement et nos conseils techniques. Nous avons signé deux accords majeurs, l’un avec une compagnie d’assurances importante, ACE Europe, afin de distribuer notre assurance de Contamination de Produits conjointement avec leur produit Responsabilité Civile, et l’autre avec un grossiste important, April, pour attaquer le secteur des TPE et artisans. Nos apporteurs aujourd’hui les plus fidèles ont découvert Nassau après que nous ayons démarché sans le savoir leurs clients avec d’autres courtiers. La Tribune de l’Assurance, nous a donné la parole dans son étude de marché sur la Responsabilité Patrimoniale des Dirigeants, principalement parce que les courtiers nous ont cité. Pour résumer, nous restons concentrés sur notre stratégie et assurons notre présence régulière. Nous continuons à prouver que l'investissement dans les personnes est l’un de nos


Distribution In our first full year of operation, we started to see a number of trends unfold. The ability to work with the major brokerage houses because we are on their security list facilitated our market entry. Relationships will be what makes the difference. Day in and day out, brokers of all sizes and locations decide to work with us because of our commitment to technical prowess and service. We signed two important agreements, one with ACE Europe, to distribute our Product Recall coverage in conjunction with their Product Liability one, and the other with a major wholesaler, April, to go after the small business sector, again in Product Recall. Some of our most loyal partners discovered Nassau after we stole new business opportunities from them. One of the two major insurance publications gave us special coverage in their D&O market survey, mainly because the market was consistently talking about us. In the end, we are sticking to strategy and making sure our presence is felt on a regular basis.

In conclusion, we continue to show that investment in people is one of our strongest strategic competitive advantages. Furthermore, the corporate strategy of profit before growth continues to prove its merits, as our private shareholding weathers the storms of all points in the cycle. While we have proven that we can profitably exist on a normally hostile market to new entrants, 2008 will present its own challenges, as we re-structure our customer relationship management system, launch market-breaking product-related websites and develop other alternative distribution deals.

avantages concurrentiels stratégiques. En outre, la stratégie du groupe de privilégier la rentabilité avant la croissance continue à prouver ses mérites, car notre capital entièrement privé survit à tous les points du cycle. Ayant démontré que nous pouvions exister malgré un marché concurrentiel particulièrement difficile à l’egard de nouveaux entrants, 2008 présentera ses propres défis, comme restructurer notre système de gestion clients, lancer des sites web d’information sur les produits que nous souscrivons et multiplier les partenariats de distribution alternative.

Anthony E. Fienberg Directeur Général

Anthony E. Fienberg Country Manager

Life Sciences “The biotechnology market is a highly innovative and challenging industry: long lead times, high development costs (a billion euros per medicine) and a low probability that projects will be successful (1 per cent). These factors control the market. The constant changes in the market are a source of even more uncertainties. This is a market where Nassau often meets exceptionally intelligent people. They want to transform their dreams into successful businesses. Biotechnology has the future. Traditional pharmaceuticals are running up against the limits of what is possible. But the possibilities of the biotech industry seem unbounded. People have predicted that half of all medicines will come from biotechnology in 2010 and that global sales in the market will be about 200 billion euros. As with ICT before, a world without biotechnology will be unthinkable. We spotted the opportunities in this market early on. I've been involved in a lot of discussions with biotechnology companies for Nassau, and so I have a detailed picture of the drivers in this market. The value of the idea, the patent, is one of the most important issues for a biotechnology company, as is the time needed to transform the patent into a tangible product, and the quality of management needed to market the idea. Start-ups account for about 80 per cent of the biotech market. So we’ve developed products specially for this market. In addition, the people I talk to are usually enthusiastic and enterprising scientists who pay little attention to the actual risks they're exposed to, let alone insurance. Nassau thinks it's important to make them aware of these issues. The biotech market has a strong international orientation and everybody knows each other. In that world, we play a pioneering role on the insurance side, and we are known for our expertise. We see that in the way clients actively ask for our opinions and products from intermediaries. Because we're close to the policyholders, the market knows that Nassau is constantly working on product development. So if you have a reputation in the biotechnology market from day one, that's a major advantage.”

Robert Mackay, business development Life Sciences

Life Sciences “De biotechnologiemarkt is een zeer innovatieve en uitdagende industrie. Lange doorlooptijden, hoge ontwikkelingskosten (EUR 1 miljard per medicijn) en een geringe kans dat projecten succesvol (1 procent) zijn, beheersen de markt. De constant veranderende markt voegt nog extra onzekerheden toe. Nassau ontmoet in die markt vaak bijzonder slimme mensen die hun dromen willen omzetten in succesvolle ondernemingen. Biotechnologie is de toekomst. Waar de traditionele farmacie tegen de grenzen van haar kunnen aanloopt, lijken de mogelijkheden binnen de biotechindustrie ongelimiteerd. Voorspeld wordt dat in 2010 de helft van alle medicijnen een biotechnologische origine heeft en de wereldwijde omzet van de markt zo’n EUR 200 miljard is. Net zoals dat bij ICT is gegaan, bestaat er geen wereld meer zonder biotechnologie. Wij zagen de kansen in deze markt al vroeg. Voor Nassau voer ik veel gesprekken met biotechnologiebedrijven en assurantietussenpersonen. Daardoor heb ik een gedetailleerd beeld van wat deze markt beweegt. De waarde van het idee, het patent, is een van de belangrijkste issues van een biotechnologiebedrijf, net zoals de tijd die het vergt om het patent om te zetten in een tastbaar product en de kwaliteit van het management om het idee te vercommercialiseren. Ongeveer 80 procent van de biotechmarkt bestaat uit start-ups. Wij hebben voor deze markt dan ook speciaal afgestemde producten ontwikkeld.

Daarnaast spreek ik met gedreven en ondernemende wetenschappers die weinig aandacht hebben voor de daadwerkelijke risico’s die ze lopen; laat staan voor verzekeringen. Nassau vindt het belangrijk hen daar bewust van te maken. De biotechmarkt is sterk internationaal georiënteerd en iedereen kent elkaar. Wij hebben binnen die wereld een voortrekkersrol op verzekeringsgebied en staan bekend om onze deskundigheid. Dat merken wij doordat eindklanten actief naar onze mening en producten vragen bij assurantietussenpersonen. Doordat wij dichtbij de verzekerde staan, weet de markt dat Nassau constant bezig is met productontwikkeling. Dus als je vanaf het begin af aan bekendheid geniet in de biotechnologiemarkt, is dat een groot voordeel.”

jaarrekening

jaarverslag 2007

annual report 2007

Activa

Passiva

Balans per 31 december 2007

Balans per 31 december 2007

Vóór winstverdeling

31 december

31 december

(x €1000.-)

(x €1000.-)

2007

2006

Vóór winstverdeling

31 december

31 december

(x €1000.-)

(x €1000.-)

2007

2006

62 63 Balance sheet as at 31 december 2007 before profit appropriation. ASSETS

LIABILITIES

Intangible fixed assets

Immateriële vaste activa

Goodwill

Goodwill

Investments

Beleggingen

Investments in participating interests

Beleggingen in deelnemingen

1.201

Other financial investments

Overige financiële beleggingen

Shares

Aandelen

Bonds

Obligaties

Deposits with credit institutions

Deposito’s bij kredietinstellingen

Deposits with insurance companies

Depots bij verzekeraars

206

-

188

10.976

Other reserves

Overige reserves

23.078

13.476

Undistributed profit

Onverdeelde winst

11.403

14.474

59.495

51.430

lopende risico’s

96.762

93.461

Gross premiums

Bruto

14.596

10.339

13

20

Reinsurers’ share

Herverzekeringsdeel

- 8.300

- 5.381

96.775

93.481

Outstanding claims

Schaden

Gross claims

Bruto

107.208

96.178

Reinsurers’ share

Herverzekeringsdeel

- 46.087

- 38.565

67.417

62.571

1.991

3.863

2.013

424

3.750

6.886

Other debtors

Overige vorderingen

737

74

15.240

12.099

407

446

18.925

13.415

Prepayments and accrued income

Overlopende activa

Current interest and rental

Lopende rente en huur

119

144

Other prepayments and accrued income

Overige overlopende activa

91

176

210

320

132.964

119.949


9.858

current risks

Vordering uit herverzekering

Totaal

Herwaarderingsreserve

23.151

Reinsurance debtors

Total

Revaluation reserve

23.352

5.139

Liquide middelen

12.504

Niet verdiende premies en

10.753

Cash at bank and in hand

15.156

Unearned premiums and

Tussenpersonen en gevolmachtigden

Materiële vaste activa

Gestort en opgevraagd kapitaal

1.497

454

Intermediaries and agents

Tangible fixed assets

Paid-up and called-up share capital

Technische voorzieningen

68.813

Vorderingen

Overige activa

Eigen vermogen

Technical provisions

72.956

Debtors

Other assets

Capital and reserves

Other provisions

Voorzieningen

Before taxation

Voor belastingen

Liabilities

Schulden

Liabilities arising from direct insurance

Schulden uit directe verzekering

Liabilities arising from reinsurance

Schulden uit herverzekering

938

117

Other liabilities

Overige schulden

1.110

1.544

4.061

2.085

132.964

119.949

Total

Totaal

jaarrekening

jaarverslag 2007

annual report 2007

Winst- en verliesrekening 2007 Technische rekening schadeverzekering

2007

2006

(x €1000.-)

(x €1000.-)

Niet-technische rekening schadeverzekering

2007

2006

(x €1000.-)

(x €1000.-)

13.638

20.180

18

29

64 65 Profit and loss account

Premiums earned for own account

Verdiende premies eigen rekening

Gross premiums

Brutopremies

Outgoing reinsurance premiums

Uitgaande herverzekeringspremies

Change in technical provisions for

Wijziging technische voorzieningen niet-

unearned premiums and unexpired risks

verdiende premies en lopende risico’s

Gross Reinsurers’ share

Allocated return on investments

Bruto Aandeel herverzekeraars

Claims for own account

Schaden eigen rekening

Claims

Schaden

Reinsurers’ share

90.657

78.714

- 36.347

- 32.502

54.310

46.212

- 4.257

342

2.919

- 125

52.972

46.429

3.197

9.475

Toegerekende opbrengsten uit beleggingen

Gross claims

Profit and loss account Non-technical account non-life insurance

Technical account non-life insurance

Bruto Aandeel herverzekeraars

25.301

23.601

- 9.989

- 9.172

15.312

14.429

Change in provision for outstanding claims

Wijziging voorziening te betalen schaden

Gross

Bruto

11.030

1.887

Reinsurers’ share

Aandeel herverzekeraars

- 7.522

2.267

18.820

18.583

18.818

25.308

16.405

3.411

- 11.512

- 11.578

23.711

17.141

13.638

20.180

Operating expenses

Bedrijfskosten

Acquisition costs

Acquisitiekosten

Administrative expenses and payroll costs,

Beheers- en personeelskosten,

Depreciation of capital assets

afschrijvingen bedrijfsmiddelen

Reinsurance commission

Provisie en winstdeling ontvangen van

and profit commission

herverzekeraars

Result technical account

Resultaat technische rekening

non-life insurance

schadeverzekering


Result technical account non-life

Resultaat technische rekening

insurance

schadeverzekering

Income from investments

Opbrengsten uit beleggingen

Income from participating interests

Opbrengsten uit deelnemingen

Income from other investments

Opbrengsten uit overige beleggingen

1.813

1.723

Revaluation on investments

Waardeverandering van beleggingen

- 368

50

Realised gains on investments

Gerealiseerde winst op beleggingen

3.175

8.383

4.638

10.185

348

352

348

352

- 3.197

- 9.475

14.731

20.538

3.328

6.064

Investment charges

Beleggingslasten

Admin. expenses and interest charges

Beheerskosten en rentelasten

Return on investments

Toegerekende opbrengst uit

allocated to the technical account,

beleggingen overgeboekt naar technische

non-life insurance

rekening schadeverzekering

Result on ordinary activities

Resultaat uit gewone bedrijfs-

before taxation

uitoefening voor belastingen

Tax on profit from ordinary activities

Belastingen resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening

Result after taxation

Resultaat na belastingen

11.403

14.474

Write-off/revaluation of financial

Af-/herwaarding financiële vaste activa

- 1.165

104

fixed assets

Totaal van de rechtstreekse mutaties

Total of the direct changes in equity

in het eigen vermogen als onderdeel

as a share of group equity

van het groepsvermogen

- 1.165

104

Total result

Totaal resultaat

10.238

14.578

jaarrekening

jaarverslag 2007

annual report 2007

Kasstroom overzicht 2007 2007

2006

2007

2006

(x €1000.-)

(x €1000.-)

(x €1000.-)

(x €1000.-)

- 1.554

-316

- 20.506

- 34.593

- 22.060

- 34.909

18.666

27.121

- 3.394

- 7.788

66 67 Cash flow statement 2007

Cash flow from

Kasstroom

Cash flow from

Kasstroom uit investerings- en

operating activities

uit operationele activiteiten

investment activities

beleggingsactiviteiten

Premiums received

Ontvangen premies

90.657

78.714

Investments and purchases

Investeringen en aankopen

Reinsurance premiums paid

Betaalde herverzekeringspremies

- 36.347

- 32.502

- (in)tangible fixed assets

- (im)materiële vaste activa

Interest and dividend received

Ontvangen rente en dividenden

1.766

1.655

- other investments

- overige beleggingen

Claims paid, gross

Betaalde schaden

- 25.301

- 23.601

Received from reinsurer in connection

Ontvangen van herverzekeraars

with claims

in verband met schaden

9.989

9.172

Acquisition costs paid

Betaalde acquisitiekosten

- 18.818

- 25.308

Other operating costs paid

Betaalde overige bedrijfskosten

- 16.013

- 3.306

Paid investment charges

Betaalde beleggingslasten

- 348

- 352

Commissions received and bonuses

Ontvangen provisies en winstdeling

for reinsurers

van herverzekeraars

11.512

11.578

Paid taxes

Betaalde belastingen

- 4.771

- 6.064

Total cash flow from

Totaal kasstroom uit

operating activities

operationele activiteiten


12.326

9.986

Divestments, repayments and sales

Desinvesteringen, aflossingen en verkopen

- other investments

- overige beleggingen


Totaal kasstroom uit investerings-

investments activities

en beleggingsactiviteiten

Cash flow from financing activities

Kasstroom uit financieringsactiviteiten

Change in current

Mutatie kortlopende vorderingen

receivables and debts

en schulden

-1.048

2.579

Paid-up on share capital

Storting op aandelenkapitaal

2.652

-

Paid dividend

Betaald dividend

- 4.825

- 3.360


Totaal kasstroom

financing activities

financieringsactiviteiten

-3.221

- 781

Change cash at bank

Mutatie liquide middelen en

and in hand

deposito’s bij kredietinstellingen

5.711

1.417

The cash flow statement was drawn

Het kasstroomoverzicht is opgesteld

up using the direct method.

volgens de directe methode.

jaarrekening

jaarverslag 2007

annual report 2007

Grondslagen van waardering en resultaatbepaling Accounting principals Algemene toelichting De jaarrekening is opgesteld op basis van verkrijgingsprijs tenzij anders is vermeld. Baten en lasten worden toegerekend aan het jaar waarop deze betrekking hebben. De jaarrekening is opgesteld volgens de wettelijke bepaling van Titel 9 Boek 2 BW. Per 31 december 2006 zijn de activiteiten van zustermaatschappij Bloemers & Co Assuradeuren gestopt. De activiteiten worden voortgezet door Nassau Verzekering Maatschappij N.V. De medewerkers van Bloemers & Co Assuradeuren B.V. zijn per dezelfde datum overgegaan naar Nassau Verzekering Maatschappij N.V.

Omrekening vreemde valuta Een transactie in vreemde valuta wordt bij de eerste verwerking gewaardeerd

In general The financial statements have been drawn up on the basis of acquisition price unless otherwise stated. Income and charges are recognized in the year to which they relate. The financial statements were drawn up in accordance with the statutory provisions of Part 9, Book 2 of the Netherlands Civil Code. With effect from 31 December 2006, the activities of our sister company Bloemers & Co Assuradeuren were terminated. The activities will be continued by Nassau Verzekering Maatschappij N.V. With effect from the same date, the workforce of Bloemers & Co Assuradeuren B.V. was transferred to Nassau Verzekering Maatschappij N.V.

Investments Investments in participating interests are stated at net asset value. Shares are carried at the actual value as at the balance sheet date. Unrealised gains and losses on other financial investments are taken directly to the revaluation reserve. If the unrealised result for each individual asset is negative in cumulative terms (actual value -/- cost price), this negative result will be included in the profit and loss account. Positive results for this asset will also be included in the profit and loss account until the actual value matches the cost price. Bonds are stated at cost price. All bonds are listed. Deposits with credit institutions are carried at nominal value.

Foreign currencies Transactions in foreign currency are valued upon first entry at the exchange rate prevailing on the transaction date. Monetary balance sheet items are converted at the exchange rate on the balance sheet date. Translation gains or losses arising during the settlement or conversion of monetary items in foreign currencies are entered in the profit and loss account. There are no non-monetary balance-sheet items in foreign currency.

Deposits with insurance companies Deposits are carried at nominal value.

Beleggingen De beleggingen in deelnemingen zijn gewaardeerd tegen netto vermogenswaarde. Aandelen zijn gewaardeerd tegen de actuele waarde per balansdatum. Niet gerealiseerde resultaten op overige financiële beleggingen worden ten gunste c.q. ten laste van de herwaarderingsreserve gebracht. Indien het niet gerealiseerde resultaat per individueel actief cumulatief (actuele waarde -/- kostprijs) negatief is, wordt dit negatieve resultaat verantwoord in de winst- & verliesrekening. Positieve resultaten op dit actief worden eveneens in de winst- & verliesrekening verantwoord totdat de actuele waarde het niveau van de kostprijs heeft bereikt. Obligaties zijn gewaardeerd tegen kostprijs. Alle obligaties zijn ter beurze genoteerd. Deposito’s bij kredietinstellingen zijn gewaardeerd tegen nominale waarde.

tegen de valutakoers op transactiedatum. Monetaire balansposten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de valutakoers op de balansdatum. Koersverschillen die optreden bij de afwikkeling dan wel de omrekening van monetaire posten in vreemde valuta, worden verwerkt in de winst-en-verliesrekening. Er zijn geen niet-monetaire balansposten in vreemde valuta.

68


69

De immateriële vaste activa zijn gewaardeerd op de verkrijgingsprijs van een verzekeringsportefeuille. Hierop zijn afschrijvingen, gebaseerd op de verwachte economische levensduur en gesteld op een vast percentage (10%), in mindering gebracht. Zonodig vindt waardering plaats op de lagere bedrijfswaarde of opbrengstwaarde.

Intangible fixed assets The intangible fixed assets were valued at the acquisition price of an investment portfolio, less depreciation based on estimated economic life and a fixed percentage (10%). Where necessary, valuation is based on the lower of economic value or realisable value.

Depots bij verzekeraars De depots zijn opgenomen tegen nominale waarde.

Debtors Debtors are stated at nominal value, net of a necessary provision for uncollectability. Tangible fixed assets The tangible fixed assets are valued at acquisition price after deduction of depreciation based thereon. Depreciation is based on the estimated economic life and is set at a fixed percentage of the acquisition price. Where necessary, valuation is based on the lower of economic value or realisable value. Expenditure for the development of customised software will be capitalised at the start of the technical design phase and written off in 5 years.

Vorderingen De vorderingen zijn gewaardeerd op nominale waarde, onder aftrek van noodzakelijk geachte voorzieningen wegens oninbaarheid.

Materiële vaste activa De materiële vaste activa zijn gewaardeerd tegen verkrijgingsprijs onder aftrek van daarop gebaseerde afschrijvingen. De afschrijvingen worden gebaseerd op de geschatte economische levensduur en worden gesteld op een vast percentage van de verkrijgingsprijs. Zonodig vindt waardering plaats op de lagere bedrijfswaarde of opbrengstwaarde. Uitgaven voor de ontwikkeling van maatwerk software worden vanaf de start van het technisch ontwerp geactiveerd en in 5 jaar afgeschreven.


jaarrekening

jaarverslag 2007

annual report 2007

70 71

Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen direct opeisbare tegoeden

Cash at bank and in hand This item comprises bank balances which are available on demand.

bij banken welke worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Prepayments and accrued income Prepayments and accrued income are carried at nominal value.

Overlopende activa De overlopende activa zijn gewaardeerd op nominale waarde.

Technische voorzieningen De technische voorziening voor niet verdiende premies en lopende risico’s is pro rata berekend. De technische voorziening voor te betalen schaden is post voor post gereserveerd verhoogd met een schatting voor nog niet aangemelde schaden. De technische voorziening voor te betalen schade is inclusief een voorziening voor interne schadebehandelingskosten. Schadebehandelingskosten betreffen gemaakte interne kosten verband houdende met de afwikkeling van schadeclaims. Onder de interne kosten vallen alle directe kosten van de schadeafdeling en het deel van de algemene kosten dat direct aan dit onderdeel kan worden toegerekend.

Technical provisions The reserve for unearned premiums and unexpired risks is computed on a proportional basis. The technical provision for unpaid claims is made on an item-by-item basis, and an estimate is made for unreported claims. The technical provision includes a provision for internal claims processing. The costs for claims processing comprise internal expenses associated with the processing of claims. Internal expenses include all direct expenses for the claims department and that part of general expenses that can be allocated directly to this component.

Provision for taxation The provision for deferred tax liabilities is calculated as value of the tax computed on the difference between the valuation of investments for taxation and for accounting purposes.The valuation difference is discounted at an estimated rate of 25,5%. The provision for deferred tax liabilities is calculated at nominal value. Liabilities Liabilities are carried at their nominal value. Premiums earned for own account This is the gross premium charged to third parties.

Voorziening voor belastingen De voorziening voor latente belastingverplichtingen is de waarde van de fiscale claim over de verschillen tussen de commerciële en fiscale waardering van beleggingen. Voor waarderingsverschillen ter zake wordt met een percentage van 25,5 % gerekend. De voorziening voor latente belastingverplichtingen is berekend tegen nominale waarde. De looptijd van de voorzieningen voor latente belastingverplichtingen is overwegend langlopend.

Schulden De schulden zijn opgenomen tegen nominale waarde.

Verdiende premies eigen rekening Income from investments The investments are allocated to the technical provision and equity and capital on the basis of risk classification. The allocation of investment income to the technical account is based upon the allocation of investments to the technical provisions.

Dit betreft de aan derden in rekening gebrachte bruto premie.

Opbrengsten uit beleggingen De beleggingen worden op basis van risicoclassificatie gealloceerd aan de technische voorziening en het eigen vermogen. De toerekening van de beleggingsopbrengsten aan de technische rekening is gebaseerd op de toewijzing van de beleggingen aan de technische voorzieningen.


jaarrekening

jaarverslag 2007

annual report 2007

Toelichting balans per 31 december 2007 31 december

31 december

31 december

31 december

(x €1000.-)

(x €1000.-)

(x €1000.-)

(x €1000.-)

188

159

2007

2006

2007

2006

72 73 Notes to the balance at 31 december 2007

Intangible fixed assets


Amortisation percentage

Afschrijvingspercentage

Goodwill 10%

Investments in participating interests

Beleggingen in deelnemingen

A 15% investment in VOV GmbH

Betreft een 15% belang in VOV

in Cologne, Germany.

Gmbh te Keulen, Duitsland.

Balance as at 1 January 2007:

Stand per 1 januari 2007:

Acquisition price goodwill

Verkrijgingsprijs goodwill

-

-

Balance at 1 January

Balans per 1 januari

Cumulative depreciation goodwill

Cumulatieve afschrijvingen goodwill

-

-

Contribution in the results

Aandeel in de resultaten

18

29

Book value

Boekwaarde

-

-

Balance at 31 December

Balans per 31 december

206

188

Changes in book value:

Mutaties in boekwaarde:

Other financial investments

Overige financiële beleggingen

Investments

Investeringen

1.427

-

Shares

Aandelen

Depreciation

Afschrijvingen

226

-

- Banking and insurance sector

- Bank- en verzekeringswezen

- Trade, industry and other services

- Handel, industrie en overige

Balance

Saldo

1.201

-

dienstverlening - Investment funds

Balance as at 31 December 2007:

Stand per 31 december 2007:

Acquisition price goodwill

Verkrijgingsprijs goodwill

Cumulative depreciation goodwill

Cumulatieve afschrijvingen goodwill

Book value

Boekwaarde

- Beleggingsfondsen

2.915 69.267 72.956

1.427

-

226

-

1.201

-

The acquisition price is € 61.645

De verkrijgingsprijs bedraagt € 61.645

Bonds and other fixed-interest

Obligaties en andere

securities

vastrentende waardepapieren

- State of the Netherlands

- Nederlandse Staat

- Other financial institutions

- Andere financiële instellingen

The acquisition price of goodwill is

De verkrijgingsprijs van de goodwill

€ 2.259. The goodwill has been

bedraagt € 2.259. De goodwill is

acquired at book value from

tegen boekwaarde overgenomen

The current value of the bonds as at

De actuele waarde van de obligaties

sister company Bloemers & Co.

van zustermaatschappij Bloemers

year-end 2007 amounts to € 545.

bedraagt ultimo 2007 € 545.

Assuradeuren B.V.

& Co. Assuradeuren B.V.


774

454 454

jaarrekening

jaarverslag 2007

Vorderingen op tussenpersonen en gevolmachtigden Betreft saldi in rekeningen-courant met makelaars en tussenpersonen. In 2006 was hieronder opgenomen een vordering ad € 3.475.000 op zustermaatschappij Bloemers & Co Assuradeuren B.V. te Rotterdam. De commerciële activiteiten van Bloemers en Co Assuradeuren B.V. zijn per 31-12-06 geëindigd.

annual report 2007

Intermediaries and agents This item relates to current accounts with brokers and intermediaries. In 2006, this included a receivable of € 3,475,000 from the sister company Bloemers & Co Assuradeuren B.V., Rotterdam. The commercial activities of Bloemers and Co Assuradeuren B.V. were terminated with effect from 31-12-2006.

Other debtors In 2007, this includes a receivable from group companies of € 681.507.

Overige vorderingen In 2007 hieronder opgenomen vordering op groepsmaatschappijen ad € 681.507.

31 december

2007

74 75

(x €1000.-)

Investments

Overzicht verloop beleggingen

Opening balance

Balanswaarde begin boekjaar

Additions

Aankopen

Revaluations

Herwaarderingen

Disposals and redemptions

Verkopen en aflossingen

Closing balance

Balanswaarde einde boekjaar


Aandelen

Obligaties

Deposito’s

Totaal

Tangible fixed assets

Materiële vaste activa

Other equipment

Andere vaste bedrijfsmiddelen

Depreciation of 20 - 50%

Afschrijvingspercentage 20 - 50%

68.813

1.497

23.151

93.461

20.506

-

201

20.707

- 1.915

-

-

- 1.915

Balance as per 1 January:

Stand per 1 januari:

14.448

1.043

-

15.491

At cost

Verkrijgingsprijs

709

Cumulative depreciation

Cumulatieve afschrijvingen

263

Book value

Boekwaarde

446

Changes in balance sheet value

Mutaties in boekwaarde:

Investments

Investeringen

127

Depreciation

Afschrijvingen

166

Balance

Saldo

- 39

Balance as per 31 December:

Stand per 31 december:

At cost

Verkrijgingsprijs

836

Cumulative depreciation

Cumulatieve afschrijvingen

429

Book value

Boekwaarde

407

72.956

454

23.352

96.762

jaarrekening

jaarverslag 2007

Eigen vermogen Het maatschappelijk kapitaal bedraagt € 50.000 verdeeld in 500.000 aandelen à € 0,1 waarvan geplaatst 151.560 stuks en waarop is gestort € 15.156. Alle geplaatste aandelen zijn in het bezit van Bloemers Beheer B.V., Rotterdam.

annual report 2007

Capital and reserves The authorised share capital amounts to € 50.000 divided into 500.000 shares of € 0,1, of which 151.560 shares are issued and € 15.156 is paid up. All issued shares are held by Bloemers Beheer B.V., Rotterdam.

31 december

31 december

(x €1000.-)

(x €1000.-)

2007

2006

76 77

Capital paid-up and called-up

Gestort en opgevraagd kapitaal

Technical provisions for unearned

Balance as at 1 January

Stand per 1 januari

12.504

12.504

Payment on existing shares

Storting op bestaande aandelen

2.652

-

Balance as at 31 December

Stand per 31 december

15.156

12.504

Revaluation reserve

Herwaarderingsreserve


Stand per 1 januari

Change associated with

Mutatie in verband met negatieve

negative revaluation

herwaardering

Movement from other reserve

Overboeking van algemene reserve

Unrealised results on investments

Niet gerealiseerde resultaten op

10.976

10.802

368

-50

47

70

- 1.533

154

premiums and unexpired risks

Technische voorzieningen voor niet verdiende premies en lopende risico’s

Brand en

Algemene

Overige

andere

aansprake-

branches

schade aan

lijkheid

Totaal

zaken

Gross premiums

Bruto overlopende premies

3.726

9.352

1.518

14.596

Reinsurers’ share

Herverzekeringsdeel overlopende premies

1.852

5.223

1.225

8.300

For own account

Eigen rekening

1.874

4.129

293

6.296

The acquisition costs of € 3,392 have

Op de voorziening zijn de acquisitiekosten in

been deducted from the provision.

mindering gebracht ter grootte van € 3.392.

Technical provisions for

Technische voorzieningen voor te

beleggingen



9.858

10.976

outstanding claims

betalen schaden

Brand en

Algemene

Overige

andere

aansprake-

branches

schade aan

lijkheid

Totaal

zaken Other reserves

Overige reserves


Stand per 1 januari

Movement to

Overboeking naar

revaluation reserve

herwaarderingsreserve

Allocation of result

Resultaatbestemming

Dividend


13.476

- 47

6.429

14.474

10.477

Dividend

- 4.825

- 3.360


23.078

Bruto uitstaande schade

15.679

89.686

1.843

107.208

Reinsurers’ share

Herverzekeringsdeel uitstaande schade

6.880

37.708

1.499

46.087

For own account

Eigen rekening

8.799

51.978

344

61.121

The technical provisions for unpaid

De looptijd van de technische voorzieningen voor

claims are generally long-term in nature.

te betalen schaden is overwegend langlopend.

- 70

voorgaand boekjaar


Gross claims

13.476

jaarrekening

jaarverslag 2007

annual report 2007

31 december

31 december

31 december

31 december

(x €1000.-)

(x €1000.-)

(x €1000.-)

(x €1000.-)

2007

2006

2007

2006

78 79

Provision

Voorziening

Available and required

Aanwezige en vereiste

The taxation provision can be

Het verloop van de voorziening

solvency margin

solvalibiliteitsmarge

broken down as follows:

belastingen kan als volgt Available solvency margin

Aanwezige solvabiliteitsmarge

Paid-up share capital

Gestort aandelenkapitaal

Reserves:

Reserves:

Other reserves

Algemene

34.481

Revaluation reserve

Herwaardering

9.858

gespecificeerd worden: 3.863

3.771

Toevoegingen

185

92

Withdrawals

Onttrekkingen

2.057

-

Total

Totaal

1.991

3.863

These provisions are generally

De looptijd van deze voorzieningen

long-term.

is overwegend langlopend.


Balans per 1 januari

Additions

Other liabilities

Overige schulden

Corporation tax

Vennootschapsbelastingen

Various

Diversen

In 2007, this includes debts owed

In 2007 hierboven opgenomen

to group companies of € 100.

schulden aan groepsmaat-

The period to maturity of the other

schappijen ad € 100.

debts is less than one year.

De looptijd van de overige schulden

15.156

44.339 64

1.007

1.046

537

1.110

1.544

59.495 Goodwill

Goodwill

Total

Totaal

58.294

Required solvency margin

Vereiste solvabiliteitsmarge

12.560

Surplus

Overschot

45.734

Solvency required

Noodzakelijk geachte solvabiliteit

The solvency amount considered

Het bedrag van de solvabiliteit

necessary by the Board of Management is

dat het bestuur noodzakelijk acht

1.201

is korter dan één jaar.

Niet uit balans blijkende verplichtingen Nassau Verzekering Maatschappij N.V. is aangesloten bij de Nederlandse Herverzekeringmaatschappij voor Terrorismeschaden N.V. (NHT). Dientengevolge betaalt Nassau Verzekering Maatschappij N.V. haar aandeel in de herverzekeringspremie en overige kosten van NHT en staat Nassau Verzekering Maatschappij N.V. garant voor haar aandeel in het eigen risico van NHT,


Off-balance-sheet commitments Nassau Verzekering Maatschappij N.V. is affiliated to the Nederlandse Herverzekeringmaatschappij voor Terrorismeschaden N.V. (NHT). This means that Nassau Verzekering Maatschappij N.V. pays a proportion of the reinsurance premium and other expenses of NHT and that Nassau Verzekering Maatschappij N.V. provides

guarantees for its share of the NHT excess of 0.1002018030% of the first layer of € 400 million. The company is part of a fiscal entity for the purposes of corporation tax. The company is therefore jointly and severally liable for the liabilities pursuant to corporation tax for the fiscal entity as a whole.

25.000

zijnde 0,1002018030% van de eerste layer van € 400 miljoen. De vennootschap maakt deel uit van een fiscale eenheid voor de vennootschapsbelasting. Op grond hiervan is de vennootschap hoofdelijk aansprakelijk voor de schulden inzake vennootschapsbelasting van de fiscale eenheid als geheel.

jaarrekening

jaarverslag 2007

annual report 2007

Toelichting winsten verliesrekening Boekjaar 2007

2007

2007

2006

(x €1000.-)

(x €1000.-)

6.608

1.107

1.039

295

80 81

(x €1000.-)

Notes to the profit and loss account at 31 December 2007

Notes to the profit and loss account at 31 December 2007

Geographical segmentation

Geografische

premium

segmentatie premie

The Netherlands

Nederland

67.826

Salaries and wages

Lonen en salarissen

Other EU

Overige EU

2 2.831

Social security

Sociale lasten

Total

Totaal

90.657

Pension charges

Pensioenen lasten

368

-

Depreciation of goodwill

Afchrijving goodwill

226

-

166

105

7.998

1.904

16.405

3.411

Operating expenses

Beheerskosten- en personeelskosten, afschrijvingen bedrijfsmiddelen

Run-off overview

Uitloop overzicht

Depreciation of capital assets

Afschrijvingen bedrijfsmiddelen

The run-off results in the financial

De uitloopresultaten in het

Other operating costs

Overige bedrijfskosten

years can be broken down as follows:

boekjaar kunnen als volgt gespecificeerd worden: uitloopresultaten

Claim year run-off results

Schadejaar

2007

2007

-

2006

2006

(424)

2005

2005

1.019

2004

2004

432

Earlier years

Oudere jaren

846

Total

Totaal

1.873

De gehanteerde pensioenregeling van de vennootschap is een toegezegde-pensioenregeling die is ondergebracht bij een levensverzekeringsmaatschappij. Wij verwijzen naar de jaarrekening van de moeder (Bloemers Holding B.V.) voor een toelichting op de opgenomen verplichtingen. Het aandeel hierin voor Nassau verzekering maatschappij N.V. is gebaseerd op de pensioengrondslag van de actieve deelnemers.


The company’s pension scheme is a defined benefit pension scheme that has been housed with a life insurance company. We refer the reader to the annual statements of the parent company (Bloemers Holding B.V.) for more information about the obligations. The share in these obligations for Nassau Verzekering Maatschappij N.V. is determined in accordance with the

pension calculation basis of the active participants. In addition, there are collective solidarity arrangements for the group. The foreign employees have their own defined contribution scheme housed with a life insurance company. This means that the foreign employees are required only to pay the agreed amounts to the insurance company. The actuarial risk is entirely for the account of the insurance company. The required payments are entered directly in the profit and loss account. The amounts that have yet to be paid and received are entered under current liabilities and receivables respectively. The wages, salaries and social security charges (including pension charges) relate to employees in the Netherlands, Germany and France (Germany and France only in 2006).

Daarnaast is er een collectieve solidariteit voor de groep. De buitenlandse werknemers hebben een eigen toegezegde-bijdrage regeling die is ondergebracht bij een levensverzekeringsmaatschappij. Dit houdt in dat de buitenlandse werknemers enkel de verplichting hebben de overeengekomen bijdragen aan de verzekeringsmaatschappij te betalen. Het actuarieel risico ligt volledig bij de verzekeringsmaatschappij. De verschuldigde bijdragen worden rechtstreeks in de winst-en-verliesrekening verwerkt. De nog te betalen en terug te ontvangen bijdragen worden opgenomen onder de kortlopende schulden respectievelijk vorderingen.

De lonen, salarissen en sociale lasten (inclusief pensioen-lasten) betreffen werknemers Nederland, Duitsland en Frankrijk (in 2006 alleen Duitsland en Frankrijk).

jaarrekening

jaarverslag 2007

annual report 2007

82 83 Summary of non-life

Overzicht schadeverzekeringsbedrijf

insurance operations Gemiddeld Opbrengsten Opbrengsten Opbrengsten Returns on investments

Opbrengsten van beleggingen

belegd

Interest

Dividend

Totaal

bedrag

Brand en

Algemene

Overige

andere

aansprake-

branches

schade aan

lijkheid

Totaal

zaken Shares

Aandelen

Bonds

Obligaties

Deposits with credit institutions

Deposito’s bij kredietinstellingen

Deposits with insurance companies

Depots bij verzekeraars

Cash at bank and in hand

Liquide middelen

Total

Totaal

70.884

-

975

68

691

691 68

23.251

760

760

16

1

1

16.170

293

293

1.122

691

1.813

Gross premiums

Brutopremies

16.177

67.084

7.396

90.657

Gross premiums earned

Verdiende brutopremies

15.698

63.152

7.550

86.400

Gross claims paid

Bruto betaalde schaden

11.089

13.194

1.018

25.301

Claims incurred before reinsurance

Schadelast voor aftrek herverzekering

8.112

27.780

439

36.331

Operating expenses

Bedrijfskosten

2.536

20.467

708

23.711

Balance of reinsurance

Herverzekeringssaldo

1.565

-405

3.245

4.405

Total commissions in the financial

De totaal provisie last in het boekjaar is € 18.818

year amounted to € 18.818.

Beloning Commissarissen In 2007, the renumeration of the

serving and former members of the Supervisory Board amounted to € 122 (2006: € 45).

De beloning aan huidige en voormalige commissarissen beliep in 2007 € 122 (2006: € 45).

Werknemers. Employees The average number of employees in 2007 was: 118 (2006: 17). Board of Management Rotterdam, 20 March 2008


Het gemiddelde aantal werknemers werkzaam bij de vennootschap in 2007 is 118 (2006: 17).

De Directie, Rotterdam, 20 maart 2008

jaarrekening

jaarverslag 2007

annual report 2007

84 85

Overige gegevens Provisions of the articles of association governing profit appropriation Winstbestemming Article 23 stipulates the following with respect to profit appropriation

Statutaire bepaling inzake de winstbestemming conform artikel 23

Lid 1 De uitkeerbare winst staat ter vrije beschikking van de algemene vergadering voor uitkering van dividend, reservering of zodanige andere doeleinden binnen het doel van de vennootschap als die vergadering zal besluiten. Bij de berekening van het winstbedrag dat op ieder aandeel zal worden uitgekeerd komt slechts het bedrag van de verplichte stortingen op het nominale bedrag van de aandelen in aanmerking.

Lid 2 De vennootschap kan aan aandeelhouders en andere gerechtigden tot de voor uitkering vatbare winst slechts uitkeringen doen voor zover het eigen vermogen groter is dan het gestorte en opgevraagde deel van het kapitaal vermeerderd met de reserves die krachtens de wet of de statuten moeten worden aangehouden.Bij de berekening van de winstverdeling tellen de aandelen die de vennootschap in haar kapitaal houdt niet mede.

Paragraph 1 The distributable profit shall be at the disposal of the General Meeting of Shareholders for distribution in the form of dividend, for taking to reserves or for any other purpose within the objects of the company as this meeting shall resolve. In determining the distribution to be made per share, account shall be taken only of that amount wich is required to be paid up on the nominal value of the shares. Paragraph 2 The company may only make distributions to the shareholders and other parties entitled to the distributable profit in so far as its capital and reserves exceed the paid-up and called-up portion of the capital plus the reserves required to be held by law or the Articles of Association. In determining profit distribution, shares held by the company in its own capital shall not be taken into account.

Paragraph 3 Profit shall be distributed after adoption of the annual accounts showing that such a distribution is valid. Paragraph 4 The General Meeting of Shareholders may decide, subject to paragraph 6, to distribute one or more interim dividends.

Lid 3 Uitkering van winst geschiedt na de vaststelling van de jaarrekening waaruit blijkt dat zij geoorloofd is.

Lid 4 De algemene vergadering is, met inachtneming van het bepaalde in het zesde lid, bevoegd tot uitkering van één of meer interimdividenden

Paragraph 5 Unless another date is set by the General Meeting of Shareholders, dividends shall be payable immediately following their determination.

te besluiten.

Lid 5 Tenzij de algemene vergadering een ander tijdstip vaststelt zijn

Paragraph 6 Dividends which have not been claimed within a period of five years of being made payable shall revert to the company. Profit appropriation The General Meeting of Shareholders decided to distribute one third of the 2007 result of € 11.403, i.e. € 3.801, as dividend and the addition of the remainder, i.e. € 7.602, to the other reserves. This has not been included in the balance sheet.

dividenden onmiddellijk betaalbaar na vaststelling.

Lid 6 Dividenden, waarover binnen vijf jaar nadat zij betaalbaar zijn geworden niet is beschikt, vervallen aan de vennootschap.

Winstverdeling De Algemene Vergadering van Aandeelhouders heeft besloten een derde van het resultaat 2007 ad € 11.403 zijnde € 3.801 als dividend uit te keren en het overige ad € 7.602 toe te voegen aan de overige reserves. Dit voorstel is nog niet in de balans verwerkt.


accountantsverklaring

jaarverslag 2007

annual report 2007

Accountantsverklaring

Aan: de directie van Nassau Verzekering Maatschappij N.V.

Auditor’s report To the Board of Director’s of Nassau Verzekering Maatschappij N.V.

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2007 van Nassau Verzekering Maatschappij N.V. te Rotterdam bestaande uit de balans per 31 december 2007 en de winst-en-verliesrekening over 2007 met de toelichting gecontroleerd.

Verantwoordelijkheid van het bestuur

Report on the financial statements We have audited the accompanying financial statements 2007 of Nassau Verzekering Maatschappij NV, Rotterdam, which comprise the balance sheet as at December 31st, 2007, the profit and loss account for the year then ended and the notes.

Het bestuur van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het jaarverslag, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW. Deze verantwoordelijkheid omvat onder meer: het ontwerpen, invoeren en in stand houden van een intern beheersingssysteem relevant voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat, zodanig dat deze geen afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten bevat, het kiezen en toepassen van aanvaardbare grondslagen voor financiële verslaggeving en het maken van schattingen die onder 86

de gegeven omstandigheden redelijk zijn.

87

Management’s responsibility Management is responsible for the preparation and fair presentation of the financial statements and for the preparation of the Director’s report, both in accordance with Part 9 of Book 2 of the Netherlands Civil Code. This responsibility includes: designing, implementing and maintaining internal control relevant to the preparation and fair presentation of the financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error; selecting and applying appropriate accounting policies; and making accounting estimates that are reasonable in the circumstances.

Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht. Dienovereenkomstig zijn wij verplicht te voldoen aan de voor ons geldende gedragsnormen en zijn wij gehouden onze controle zodanig te plannen en uit te voeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen


Auditor’s responsibility Our responsibility is to express an opinion on the financial statements based on our audit. We conducted our audit in accordance with Dutch law. This law requires that we comply with ethical requirements and plan and \ perform the audit to obtain reasonable assurance whether the financial statements are free from material

misstatement. An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in the financial statements. The procedures selected depend on the auditor’s judgment, including the assessment of the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or error. In making those risk assessments, the auditor considers internal control relevant to the entity’s preparation and fair presentation of the financial statements in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the entity’s internal control. An audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion. Opinion In our opinion, the financial statements give a true and fair view of the financial position of Nassau Verzekering Maatschappij as at December 31st, 2007, and of its result for the year then ended in accordance with Part 9 of Book 2 of the Netherlands Civil Code. Report on other legal and regulatory requirements Pursuant to the legal requirement under 2:393 sub 5 part e of the Netherlands Civil Code, we report, to the extent of our competence, that the management board report is consistent with the financial statements as required by 2:391 sub 4 of the Netherlands Civil Code. The Hague, 20 March 2008 for Ernst & Young Accountants w.s. A.A. Heij RA

afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De keuze van de uit te voeren werkzaamheden is afhankelijk van de professionele oordeelsvorming van de accountant, waaronder begrepen zijn beoordeling van de risico’s van afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. In die beoordeling neemt de accountant in aanmerking het voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat relevante interne beheersingssysteem, teneinde een verantwoorde keuze te kunnen maken van de controlewerkzaamheden die onder de gegeven omstandigheden adequaat zijn maar die niet tot doel hebben een oordeel te geven over de effectiviteit van het interne beheersingssysteem van de vennootschap. Tevens omvat een controle onder meer een evaluatie van de aanvaardbaarheid van de toegepaste grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van schattingen die het bestuur van de vennootschap heeft gemaakt, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel.

Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Nassau Verzekering Maatschappij N.V. per 31 december 2007 en van het resultaat over 2007 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW.

Verklaring betreffende andere wettelijke voorschriften en/of voorschriften van regelgevende instanties Op grond van de wettelijke verplichting ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e BW melden wij dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.

Den Haag, 20 maart 2008,

Ernst & Young Accountants Namens deze

w.g. A.A. Heij RA

colofon

jaarverslag 2007

annual report 2007

Productoverzicht

Beroeps- en bedrijfsaansprakelijkheid

Colofon / Colophon

Bestuurdersaansprakelijkheid

Uitgave / Publisher Nassau Verzekering Maatschappij N.V.

Bestuurders- en Commissarissenaansprakelijkheid (BCA polis) Bestuurders- en Toezichthoudersaansprakelijkheid (BTA polis) Basis-BTA Basis-BCA

Tekst / Text Nassau verzekeringen Fotografie / Photography

BTA VVE-polis

Twan de Veer

Ontwerp en lay-out / Design and lay-out

Crisis Management

Admix • Zaken Zijn Zaken

Contaminated Product Insurance (CPI verzekering) Accidental Product Contamination (APC verzekering)

Druk / Print Drukkerij G.B. ’t Hooft

Middle Market Recall (MMR verzekering) Kidnap and Ransom (K&R polis)

Brand-, Bedrijfsschade- en Inbraakverzekering Juweliers Blockpolis Brand- en Bedrijfsschade Kostbaarhedenverzekering Kunstgrasverzekering

Technische Verzekeringen Construction All Risk-verzekering Design and Construct-verzekering Machineschadeverzekering Computer en Electronica verzekering


Nassau Verzekering Maatschappij N.V. Westblaak 220 Postbus 65, 3000 AB Rotterdam t +31 (0)10 441 81 00 f +31 (0)10 414 83 42 e [email protected] i www.nassauverzekeringen.nl Nassau verzekeringen maakt deel uit van de Bloemers Nassau Groep.

Denemarken / Denmark Kopenhagen / Copenhagen

Duitsland / Germany Keulen / Cologne

Frankrijk / France Parijs / Paris

Verenigd Koninkrijk / United Kingdom Londen / London

Samenwerkingsverbanden / Joint ventures


jaarverslag 2 0 annual report 0 7

Knowing what moves the market

Dicht bij de dagelijkse praktijk

Recommend Documents